ETFs de Ether perdem US$ 1,2 bilhão em outubro
Os ETFs Ether à vista perderam 1,2 bilhão de dólares em outubro, seu pior mês do ano. Ao mesmo tempo, a Bitmine se aproxima do limite de 5% da oferta que estabeleceu. Os dois compradores que sustentavam a demanda se retiram juntos.
Em resumo
- Os ETFs Ether apresentam 1,2 bilhão de dólares em saídas líquidas em outubro, após 1,85 bilhão em entradas em agosto e 832 milhões em setembro.
- A Bitmine, que compra semanalmente desde junho de 2025, está a cerca de 63.500 ETH de seu limite de 5% da oferta e deve alcançá-lo no final de novembro.
- A rede emite cerca de 20.000 ETH por semana, e a questão é quem absorverá quando os dois motores desacelerarem.
ETF Ether e Bitmine, os dois motores da demanda estão diminuindo
A demanda por ether este ano se apoiou em dois pilares, os ETFs à vista e a Bitmine Immersion Technologies. O primeiro ficou no vermelho em outubro. O segundo está prestes a parar, como confirmado por Tom Lee ao estabelecer um limite duro de 5% da oferta.
A simultaneidade é o ponto importante. Os dois compradores não apenas desaceleram ao mesmo tempo, eles representavam até agora o essencial da demanda marginal. Sua retirada combinada deixa um vazio que os fluxos de adoção, por mais numerosos que sejam, não preenchem mecanicamente.
Entradas massivas para saídas líquidas
A reversão é clara. Os fundos atraíram 1,85 bilhão de dólares em agosto, depois 832 milhões em setembro. Outubro mostra 1,2 bilhão em saídas líquidas, numa média de cerca de 357 milhões por semana. Os investidores venderam todos os dias de negociação, exceto dois, até 22 de outubro.
O peso dos fundos continua considerável. Eles detêm cerca de 6,2 milhões de ETH, com ativos líquidos combinados de 14,6 bilhões de dólares, um volume comparável às reservas da Bitmine. Duas carteiras desse tamanho recuando ao mesmo tempo têm mais impacto no livro de ordens do que seus próprios fluxos.
O mês de setembro não foi um acidente isolado. As saídas de outubro prolongam um movimento iniciado antes, e nosso artigo de 11 de outubro já destacava a pior semana do ano para o segmento.
Quem irá absorver a oferta
A matemática levanta a seguinte questão. Ethereum emite cerca de 20.000 ETH por semana, e a Bitmine absorvia uma parte importante. Nas últimas duas semanas, a empresa comprou cerca de 12.500, contra mais de 100.000 por semana em quatro ocasiões em abril e maio.
A desaceleração já está em curso, mesmo antes do limite. A Bitmine compra semanalmente desde 30 de junho de 2025, sem interrupção, e o ritmo final não tem mais nada a ver com o início da campanha. A empresa documenta suas compras semanais em seu site.
Duas nuances impedem conclusões precipitadas. A emissão do Ethereum não é fixa, pois um mecanismo de destruição ajusta a oferta para a demanda real da rede. E os fluxos de adoção continuam, como exemplificado pela JPMorgan trazendo seu token de depósito para Ethereum esta semana.
Resta a questão fundamental. Nenhum outro tesoureiro corporativo dispõe hoje de capacidade comparável, e os ETFs, que sustentaram a demanda por dois meses, estão vendendo. Para que o ether se mantenha até o final do ano, será necessário que os fluxos dos fundos voltem ao positivo, ou que um novo comprador assuma o papel.
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