Fed pode manter os juros após alívio nos dados de inflação

A perspectiva de um endurecimento monetário em setembro está se afastando nos Estados Unidos. Os dados recentes sobre inflação e consumo tranquilizaram os mercados e reduziram as expectativas de um aumento das taxas pelo Federal Reserve. Essa mudança de cenário oferece um alívio para ativos de risco, incluindo as criptomoedas. A cautela, porém, permanece necessária, pois a dívida americana e as tensões geopolíticas ainda podem influenciar as próximas decisões do Fed e a trajetória dos mercados.

A tentação de uma pausa monetária do Fed diante da inesperada trégua dos preços nos Estados Unidos

Os mercados financeiros assistiram esta semana a uma mudança radical nas expectativas sobre a política monetária do Fed. Segundo os dados da ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de ver a instituição apertar o cerco aumentando suas taxas em um quarto de ponto em setembro desabou, caindo para pouco mais de 32% contra cerca de 60% apenas uma semana antes, deixando apenas um terço dos analistas nesse cenário.

Essa mudança de rumo se explica pela publicação de dados macroeconômicos particularmente tranquilizadores. O índice de preços ao produtor (PPI) esteve perfeitamente estável em julho. John Plassard, responsável pela estratégia de investimento na Cité Gestão, destacou essa surpresa ao lembrar que “o mercado antecipava um aumento de 0,2%”. Esse número confirmou os dados observados no dia anterior sobre o índice de preços ao consumidor (CPI), que já indicavam uma desaceleração no aumento dos preços no varejo. Andreas Lipkow, analista da CMC Markets, sintetizou a situação afirmando que essas publicações “não revelaram dinâmica inflacionária”.

Além da trajetória dos preços, o consumidor americano também mostra sinais de acalmia, eliminando o argumento de um mercado interno sob tensão. O departamento de Comércio revelou na sexta-feira que as vendas no varejo somaram 763,6 bilhões de dólares em julho, recuando 0,6% em relação ao mês anterior, o que confirma um esgotamento que seguia um recuo acentuado observado em junho. Diante desses sinais de moderação, o diagnóstico dos especialistas se clarificou.

Como resume John Plassard, “a inflação continua muito alta, mas não justifica, neste estágio, uma nova alta imediata”. Assim, essa trégua beneficiou imediatamente os índices de ações, impulsionando as ações próximas de seus máximos. Na abertura de Wall Street, o S&P 500 subiu 0,05% para 7.803 pontos enquanto o Nasdaq ganhou 0,15% para 26.850 pontos. Daniela Hathorn, analista da Capital.com, confirmou essa evolução positiva declarando: “os mercados terminam a semana com as ações americanas próximas de suas máximas históricas, após os dados da inflação terem reduzido os receios de que o Federal Reserve devesse apertar novamente sua política monetária em setembro”.

Conjunto dessas estatísticas concordantes pode ser resumido pelos três indicadores-chave a seguir:

• A estabilidade do índice PPI : uma variação nula (0,0%) registrada em julho contra um aumento de 0,2% previsto pelo consenso dos mercados ;
• A queda do consumo : vendas no varejo reduzidas para 763,6 bilhões de dólares, uma contração marcante de 0,6% em um mês ;
• O colapso das expectativas : uma probabilidade de aumento das taxas em setembro caindo de 60% para 32% segundo o CME FedWatch.

O peso crescente da dívida pública e o dilema estratégico de Washington

Se a tentação de uma pausa prolongada ganha terreno no banco central, é também porque o Federal Reserve opera no meio de um grande quebra-cabeça orçamentário para o Estado americano. A manutenção de taxas de juros elevadas pesa fortemente sobre as finanças públicas e o custo de empréstimos de Washington, o que influencia a margem de manobra da instituição monetária sob a presidência de Kevin Warsh. Ipek Ozkardeskaya, analista da Swissquote, revela essa restrição estrutural explicando que o Fed poderia preferir taxas mais baixas “na esperança de aliviar o peso crescente dos pagamentos de juros sobre uma dívida americana em plena explosão, no exato momento em que a crise de confiança no governo americano (…) exerce uma pressão” sobre os rendimentos de longo prazo.

Esse parâmetro é crucial para o comportamento dos gestores de carteiras e para o ecossistema das criptomoedas. Taxas de juros mantidas em níveis elevados têm o efeito de aumentar o peso financeiro das empresas endividadas enquanto desviam a liquidez disponível para o mercado de títulos, cujos rendimentos atraentes competem diretamente com investimentos mais arriscados. Ao contrário, qualquer perspectiva de relaxamento monetário dá fôlego ao capital de investimento em busca de retornos alternativos. A trajetória da dívida americana constitui assim um poderoso vetor de incentivo para o Fed.

As tensões geopolíticas e a ameaça de uma retomada dos preços da energia

Entretanto, o risco de uma ressurgência inflacionária não está totalmente afastado e depende agora de um ambiente internacional particularmente explosivo. A firmeza diplomática exibida pela administração americana reacende os receios de um choque petrolífero secundário, consequência dos ataques americanos no Irã. Na quinta-feira, o secretário do Tesouro americano Scott Bessent endureceu o tom ao ameaçar Teerã com um isolamento econômico “como o mundo nunca viu”, quebrando a esperança de um acordo rápido prometido no início de agosto para a reabertura do estreito de Ormuz, artéria nevrálgica do comércio mundial de hidrocarbonetos.

No terreno marítimo, as restrições de passagem persistem e o ressurgimento das tensões se concretizou em ataques a navios ligados aos Emirados Árabes Unidos. Daniela Hathorn resume o impacto direto dessas turbulências geopolíticas sobre o moral dos mercados ao notar que “essa situação forçou os traders a reintegrar parte do prêmio de risco geopolítico que havia sido retirado dos preços no início de agosto”.

Definitivamente, o balanço macroeconômico se suavizou para os investidores. A estabilidade do PPI, a queda do CPI e a contração das vendas no varejo (-0,6%) afastam a urgência de um aumento das taxas em setembro. Contudo, a equação continua extremamente complexa. Se a desaceleração nas taxas básicas oferece um terreno favorável para as liquidez globais e para o mercado cripto, os riscos geopolíticos e o peso da dívida soberana impõem uma retenção legítima.