Fed: Por que uma queda na taxa já em julho se torna viável

A guerra está declarada entre o Fed e Donald Trump. A arma do crime? O adiamento da redução das taxas. De um lado, Jerome Powell pondera, mantendo uma prudência estratégica. Do outro, Trump avança como um touro: ele quer uma redução rápida, massiva, quase espetacular. A “espera paciente” do Fed, para ele, é inaceitável. Mas eis que Christopher Waller entra na arena. E isso muda tudo.

Christopher Waller, o elétron livre que se destaca

Quando um membro do Fed rompe a unanimidade, em meio à manutenção das taxas, isso causa ondas. Na última sexta-feira, Christopher Waller, um dos governadores influentes – e apontado como sucessor de Jerome Powell – declarou claramente: ” Poderíamos agir já em julho“. E ele insiste: 

Se começarmos a nos preocupar com o mercado de trabalho, devemos agir agora, não mais tarde.

Waller não fala ao vento. Ele observa que o desemprego permanece estável em torno de 4,3%, que o crescimento do PIB está dentro das expectativas e que a inflação está em declínio. Mas então, por que taxas ainda 1,25 a 1,5 ponto acima do nível neutro?

Enquanto Waller defende a lucidez econômica, outros – como Mary Daly – preferem aguardar até o outono. Ela pede “reunir mais informações” antes de agir. Resultado: o Fed parece estar em uma encruzilhada.

Nesse caos monetário, cada um interpreta os números à sua maneira. Mas uma coisa é certa: Waller questiona o ritmo, e sua opinião começa a ganhar influência.

Powell, alvo favorito de um Trump em cruzada

Quando Donald Trump tuita, os tremores são sísmicos. Sua última publicação no Truth Social atinge Powell em cheio: 

Esse cara é um completo e total idiota.

É só isso. E não é um escorregão isolado.

O ex-presidente quer que o Fed reduza as taxas em pelo menos dois pontos. Segundo ele, isso permitiria economizar até 1 trilhão de dólares por ano. Ele acusa Powell de travar a economia por motivos políticos. O governador Waller, nomeado por Trump, permanece estoico: “Nosso mandato é emprego e estabilidade de preços. Não refinanciar a dívida do Estado“.

Mas Trump continua ameaçando: “Talvez eu deva mudar de ideia e demiti-lo“. Em um ano eleitoral, esses ataques fazem parte de um plano de reconquista. Um Fed independente? No papel, sim. Na prática, é mais complicado.

Nota: o mercado ainda não incorporou uma mudança em julho. Os futuros indicam mais setembro. Mas a pressão política não diminui nem um pouco.

E se Trump forçar a mudança com tweets mais eficazes que mil reuniões do FOMC?

A economia americana entre sinais fracos e sinais de alerta

De um lado, analistas como John Leer (Morning Consult) acreditam que a economia “resiste apesar da incerteza“. Do outro, diversos indicadores piscam.

• O desemprego entre graduados alcança 7%, um recorde dos últimos 25 anos;
• O relatório Challenger anuncia um aumento de 47% nos planos de demissão em um ano;
• A taxa de desemprego poderia subir para 4,8% até o final de 2025, segundo Pantheon Macroeconomics;
• EY-Parthenon prevê um crescimento de apenas 0,8% no último trimestre;
• O bitcoin é negociado a 102.466 dólares a unidade;
• 34% das pequenas empresas não encontram candidatos para suas vagas.

Até mesmo os índices manufatureiros despencam: o da Fed de Filadélfia atingiu seu nível mais baixo desde maio de 2020. Waller chama isso de “rachaduras na parede de emprego“. Para ele, os efeitos das tarifas serão moderados e sobretudo temporários. Melhor agir cedo do que tarde demais.

Mas nem todos compartilham sua análise. Michael Pearce (Oxford Economics) acredita que a economia ainda não enfraqueceu o suficiente para justificar uma queda imediata.

Então, o Fed deve antecipar ou esperar que as paredes rachem?

Os sinais econômicos divergem, as interpretações colidem e as pressões políticas alcançam níveis máximos. Um governador sai da linha, um presidente satiriza a guerra civil monetária em público. Mas no fundo, um fator geopolítico pesa mais do que se admite: as tensões no Oriente Médio. A incerteza relacionada a esses conflitos leva o Fed a adotar cautela. Nessa equação complexa, um movimento prematuro nas taxas poderia reacender a inflação. O timing, portanto, permanece suspenso a muito mais do que um gráfico ou uma curva.