Manipulação ou ajuste técnico ? Debate esquenta

Na última sexta-feira, o mercado cripto sofreu uma reversão violenta, com cerca de 19 bilhões de dólares em open interest apagados em poucas horas. Uma correção de tal magnitude, mesmo em um ecossistema acostumado à volatilidade, imediatamente atraiu a atenção dos analistas e ressuscitou os temores de um colapso descontrolado. No entanto, por trás dessa queda espetacular, as primeiras análises revelam um cenário bem diferente, o de um desapalancamento planejado em vez de um pânico generalizado.

Um desapalancamento massivo, porém controlado

Na sexta-feira, 11 de outubro, o mercado cripto sofreu um recuo de grande escala, com cerca de 19 bilhões de dólares em open interest liquidados em poucas horas.

De fato, as primeiras leituras do evento sugeriram uma cascata de liquidações automáticas, um fenômeno frequentemente temido em períodos de superaquecimento dos mercados de derivativos. No entanto, os dados coletados oferecem uma leitura mais sutil, apoiada por vários analistas do setor.

Aqui estão os principais fatos dessa sequência :

• O open interest nos DEX : uma queda brusca, de 26 bilhões para 14 bilhões de dólares ;

• Segundo Axel Adler Jr. da CryptoQuant : “Pelo menos 93 % dessa queda é resultado de um desapalancamento controlado, não de uma cascata de liquidações” ;

• Liquidações forçadas no bitcoin : apenas 1 bilhão de dólares em posições longas foram liquidadas, sugerindo uma gestão controlada das exposições alavancadas.

Para Adler Jr. : “é um momento muito maduro para o Bitcoin”, referindo-se à relativa estabilidade do comportamento dos traders apesar da correção.

During Friday’s crash, spot volume hit $44B (near cycle highs), futures $128B, while OI dropped $14B with only $1B in BTC long liquidations. 93% of OI decline wasn’t forced – this was a controlled deleveraging, not a cascade.

👉 A very mature moment for Bitcoin. pic.twitter.com/sTrziRUXXo

— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) October 14, 2025

Na esteira desse reequilíbrio, outros indicadores econômicos apontam para uma atividade intensa, mas ordenada. As taxas recebidas nos protocolos de empréstimo superaram 20 milhões de dólares em um único dia, um recorde histórico.

Por sua vez, os volumes semanais nos DEX subiram para 177 bilhões de dólares, enquanto o montante emprestado através das plataformas de crédito caiu para abaixo de 60 bilhões, seu nível mais baixo desde agosto. Esses elementos reforçam a ideia de que o mercado cripto, desta vez, vivenciou uma retirada gradual de alavancagem, em vez de um colapso descontrolado.

Uma retirada estratégica de liquidez ?

No entanto, essa leitura tranquila não é unânime. Vários traders e analistas independentes questionam a ideia de um reajuste puramente mecânico e apontam o papel de alguns investidores que teriam exacerbado, ou até provocado, o colapso cripto ao retirar suas liquidez no momento mais crítico.

Segundo o pesquisador on-chain YQ, essas retiradas começaram às 21h UTC de sexta-feira, uma hora após a declaração de Donald Trump ameaçando novas tarifas alfandegárias. Esse timing alimentou suspeitas de uma ação concertada.

“Os formadores de mercado começaram a retirar sua liquidez às 21h, e às 21h20 a maioria dos tokens alcançou seu ponto mais baixo. A profundidade de mercado caiu para apenas 27.000 dólares, uma queda de 98%”, afirma ele em uma publicação no X.

https://t.co/PEDSfgz4Xb

— YQ (@yq_acc) October 13, 2025

Esses dados on-chain foram corroborados pela plataforma Coinwatch, que também relata uma queda de 98 % na profundidade do order book na Binance, a maior plataforma de troca do mundo. Segundo sua análise, dois dos três principais formadores de mercado de um token listado na Binance (valendo mais de 5 bilhões de dólares) teriam abandonado o order book por cinco horas consecutivas antes de reativar seus bots.

“Quando o preço caiu, os MM retiraram tudo. 1h30 depois, Blue reativou seus bots. Turquoise voltou, mas de maneira mínima”, escreve a Coinwatch, que afirma também estar em contato com os formadores de mercado envolvidos para “acelerar seu retorno aos books de ordens”.

Se essas acusações permanecem difíceis de provar formalmente, elas despertam reflexões sobre a governança e transparência das infraestruturas cripto. A retirada abrupta de liquidez em um momento crucial, como evidenciado pelo caos provocado pelas tarifas de Trump, poderia ter consequências sistêmicas, principalmente fragilizando a confiança dos investidores na resiliência do mercado cripto. No futuro, mecanismos de monitoramento mais rigorosos e obrigações de presença contínua para provedores de liquidez em certos pares poderiam ser considerados.