O Bitcoin mal tem usuários reais restantes

O Bitcoin pode estar sendo negociado próximo das máximas históricas, mas a atividade on-chain mostra coisas muito diferentes. Apesar do BTC pairar em torno de US$ 109.000, o mempool da rede, a fila de transações não confirmadas esperando para ser incluídas em um bloco, está quase vazio. Até sábado, menos de 5.000 transações estavam na fila. Isso é dramaticamente menor do que as mais de 150.000 vistas durante a última grande alta do Bitcoin no final de 2024.

O que a seca no mempool significa

O mempool é frequentemente visto como um barômetro em tempo real do uso da rede Bitcoin. Quando a demanda é alta, o mempool está cheio de transações pendentes, e as taxas disparam. Quando está quieto, significa que poucas pessoas estão usando o Bitcoin para enviar fundos ou interagir com serviços on-chain.

Joël Valenzuela, defensor e marqueteiro do Bitcoin há muito tempo, vê os níveis atuais do mempool como uma séria bandeira vermelha.

Bitcoin's mempool (queue of transactions waiting to be processed) is almost completely empty. The percentage of miner revenue coming from fees (instead of inflation) is down to a fraction of a percent. 😱

Simply put, almost all of Bitcoin's actual users have gone away. At… pic.twitter.com/Kbk3j1e8c1

— Joel Valenzuela (@TheDesertLynx) July 5, 2025

Ele alerta que isso pode apontar para uma crise: uma rede com alta valorização, mas sem economia funcional por trás. Em sua visão, a falta de incentivos de mineradores baseados em taxas pode eventualmente empurrar o Bitcoin para um controle custodial por instituições ou governos.

O que isso diz sobre o varejo

Joao Wedson, fundador da empresa de análises Alphractal, oferece uma interpretação diferente, focada na demografia dos usuários. Para ele, o mempool vazio é uma evidência de que os traders de varejo estão largamente ausentes.

Quando as transações no Mempool começarem a aumentar novamente, é um sinal claro de que o varejo está de volta, porque o aumento do acúmulo reflete uma maior demanda pelo uso da rede. Agora, a atividade está baixa e o Mempool está quase vazio.

Esse descompasso entre preço e uso se tornou mais visível desde março de 2025, quando os níveis do mempool começaram a oscilar entre 3.000 e 30.000 transações, bem abaixo das normas históricas durante períodos de alta.

Preço sobe enquanto a rede permanece quieta

A força do preço do Bitcoin parece ser impulsionada mais pela acumulação institucional, ETFs e derivativos especulativos do que pela atividade de base. Embora isso não seja inerentemente ruim, levanta questões sobre a saúde da fundação descentralizada e conduzida por usuários do Bitcoin.

A receita dos mineradores depende predominantemente dos subsídios de bloco, o novo Bitcoin emitido a cada bloco. Mas, à medida que o ciclo do halving continua e esses subsídios diminuem, as taxas de transação devem preencher essa lacuna. Se a atividade da rede não aumentar para acompanhar essa mudança, isso pode criar um problema de sustentabilidade para o modelo de segurança do Bitcoin.