O governador do Fed Michael Barr pede uma regulamentação rigorosa dos stablecoins

Os stablecoins avançam rapidamente em Washington. O Federal Reserve, por sua vez, recusa-se a assinar um cheque em branco. Michael Barr, membro do conselho de governadores do Fed, alerta contra uma regulamentação muito leve de ativos que poderiam, em caso de crise, ameaçar a estabilidade de todo o sistema financeiro.

Barr se posiciona, o Fed quer regular os stablecoins de perto

Na terça-feira, durante uma intervenção pública em Washington, Michael Barr, membro do conselho de governadores do Federal Reserve, deixou claramente sua posição sobre os stablecoins. Ele mirou diretamente a lei GENIUS atualmente em debate no Congresso. Sem rejeitar o texto, ele multiplicou os alertas sobre os riscos que esses ativos representam para a estabilidade financeira.

Barr não mede as palavras. Ele lembra uma verdade histórica frequentemente esquecida: a moeda privada, sem salvaguardas sólidas, sempre acaba mal-sucedida. 

“Uma longa e dolorosa história da moeda privada criada sem garantias suficientes“, diz ele. Uma expressão que resume séculos de crises bancárias, pânicos financeiros e falências retumbantes.

Sua preocupação principal é a qualidade das reservas. Um stablecoin só é estável se o emissor puder reembolsar a qualquer momento, mesmo em plena tempestade de mercado. No entanto, Barr aponta um problema estrutural: os emissores têm interesse financeiro direto em maximizar os rendimentos de suas reservas. O que os leva, mecanicamente, a assumir mais riscos. Uma bomba-relógio, segundo ele, se nenhum controle sério for imposto.

” A qualidade e a liquidez dos ativos de reserva em stablecoins são essenciais para sua viabilidade a longo prazo“, ressaltou. Um aviso que se dirige tanto aos emissores quanto aos legisladores tentados a agir rápido demais.

Um debate legislativo sob alta tensão, entre lobbies e calendário eleitoral

As palavras de Barr se inserem em um contexto legislativo particularmente turbulento. No Senado, o projeto de lei GENIUS está estagnado. E essa não é a única fonte de bloqueio: a Coinbase informou, esta semana mesmo, que se recusa a apoiar o último compromisso proposto. O ponto de divergência? O rendimento sobre os stablecoins.

A questão é simples de entender:

• Os bancos temem que um stablecoin remunerado atraia a poupança para fora do sistema tradicional.
• As exchanges como a Coinbase veem nesse rendimento um pilar de seu modelo econômico.
• O Congresso tenta decidir, mas encontra-se preso entre esses dois lobbies poderosos.

Apesar de várias reuniões organizadas pela Casa Branca para tentar chegar a um acordo, nenhum progresso concreto foi registrado. A senadora Cynthia Lummis advertiu que o calendário das eleições de meio de mandato poderia sepultar definitivamente a reforma se nenhum compromisso surgir rapidamente.

Esse cabo de guerra ocorre em um Fed politicamente fragilizado. Jerome Powell, cujo mandato expira em maio, enfrenta pressões crescentes de Donald Trump, que tentou de tudo para forçá-lo a sair. 

Seu sucessor designado, Kevin Warsh, ainda aguarda a confirmação do Senado, bloqueada por legisladores republicanos enquanto um processo judicial contra Powell não for encerrado.

O alerta de Barr, portanto, não é trivial. Indica que o Fed pretende desempenhar um papel ativo na regulamentação dos stablecoins e que não permitirá que o mercado se autorregule. Enquanto Washington se divide entre bancos, exchanges e guerras políticas internas, o futuro do dólar está em jogo, e com ele, a posição dos Estados Unidos na finança do amanhã.