Relatório do CPI surpreende, mas riscos ainda rondam

A inflação americana de maio apresenta uma calma enganosa : +0,1 % no mês, um número abaixo das previsões que imediatamente impulsionou os ativos de risco. No entanto, por trás dessa trégua, há tensões mais duradouras, alimentadas pelo retorno ofensivo dos aumentos tarifários decididos pela administração Trump. Esse número, aparentemente tranquilizador, esconde uma realidade mais instável, onde os sinais fracos de um novo surto inflacionário iminente geram dúvidas sobre a solidez do ciclo econômico atual.

A inflação sob controle : um maio que apazigua os mercados

Depois de um turbulento mês de abril com as novas tarifas alfandegárias de Donald Trump que provocaram instabilidade nos mercados financeiros globais, maio traz uma calma relativa.

De fato, o último relatório do Bureau of Labor Statistics mostra que a inflação americana permaneceu moderada em maio, com um aumento de 0,1 % no mês e uma inflação anual de 2,4 %. Esses números estão abaixo das expectativas dos economistas, que previam um crescimento mensal de 0,2 %.

Até mesmo a inflação “subjacente”, que exclui energia e alimentos, cresceu apenas 0,1 %, contra 0,3 % esperado, e permanece estável em 2,8 % no ano.

“Hoje, a inflação está abaixo das previsões, o que é tranquilizador, mas apenas até certo ponto”, afirmou Seema Shah, estrategista principal da Asset Management.

Esse recuo estatístico se deve sobretudo ao declínio dos preços em vários setores sensíveis aos ciclos econômicos.

As componentes do índice revelam uma dinâmica contrastante :

• Energia : queda de 1 % no mês, com uma forte redução da gasolina de 2,6 % (−12 % no ano) ;
• Veículos : queda de 0,3 % para os novos e 0,5 % para os usados ;
• Vestimenta : redução de 0,4 %, ao contrário das expectativas de aumento tarifário ;
• Móveis : preço em queda de 0,8 %, a maior queda desde dezembro ;
• Habitação e alimentação : são as únicas categorias em alta (+0,3 % cada), principal motor do aumento do CPI ;
• Salários reais por hora : aumento de 0,3 % no mês, 1,4 % no ano.

Essa publicação teve efeitos imediatos no mercado. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano caíram, pois os principais detentores estão cada vez mais atraídos pelas criptomoedas, especialmente o bitcoin. Isso indica que os investidores antecipam uma desaceleração das pressões inflacionárias, e os contratos futuros de ações ficaram positivos.

Tanto Donald Trump quanto seu vice JD Vance veem esses números como prova de que o Federal Reserve deve agir rapidamente.

Na rede social X (ex-Twitter), Vance criticou a inação monetária do Fed e falou em “falha profissional monetária”. Ele pede uma redução imediata das taxas.

https://twitter.com/jdvance/status/1932784894830145637?s=46

No entanto, os responsáveis do Fed permanecem cautelosos. Apesar de sinais de melhora no poder de compra, as persistentes tensões no emprego e as perspectivas tarifárias de médio prazo levam à prudência.

As tarifas alfandegárias : efeitos retardados que ameaçam a estabilidade dos preços

Além dos números que tranquilizam, vários economistas e instituições alertam que o impacto real das tarifas alfandegárias impostas pela administração Trump que provocaram a queda dos mercados ainda não se manifestou integralmente nos dados de inflação.

A maioria das empresas consultadas pelo Federal Reserve de Nova York indicou ter começado a repassar esses aumentos de custo para os consumidores. Quase metade das empresas de serviços repassaram totalmente as tarifas para seus clientes.

No entanto, esses ajustes são heterogêneos. Apenas um terço dos industriais fez o mesmo, enquanto outros ainda utilizam estoques formados antes da entrada em vigor das tarifas. O relatório do Fed indica ainda que muitas empresas planejam aumentar seus preços “nos próximos três meses”.

Esse prazo de ajuste constitui um risco estrutural para a estabilidade dos preços. David Kelly, estrategista-chefe da JPMorgan Asset Management, considera o efeito das tarifas em maio como “microscópico”, mas lembra que as empresas “geralmente demoram três meses ou mais para repassar os aumentos de custos”.

Ele estima que, se as tarifas permanecerem, a inflação pode alcançar 4 % até o final do ano. O relatório do Fed publicado em maio vai na mesma direção, mencionando um cenário em que “uma recessão é quase tão provável quanto um crescimento fraco”, com previsão de inflação elevada até 2026. A inflação poderia então cair gradualmente em direção à meta de 2 % até 2027, mas não sem provocar uma desaceleração econômica prolongada.

Essa dinâmica preocupante é agravada pela reorganização interna do Bureau of Labor Statistics, que reduziu o tamanho das amostras e aumentou o uso de imputação estatística, principalmente em várias áreas geográficas. Essa metodologia pode introduzir uma “incerteza” na interpretação dos dados atuais.

Embora o Fed mantenha sua calma aparente, permanece confrontado com um dilema crescente : agir cedo demais e sufocar a recuperação, ou agir tarde demais e sofrer uma espiral inflacionária. Para os investidores, e especialmente no ecossistema cripto, essas incertezas reforçam a relevância dos ativos alternativos numa economia global cada vez mais instável, como evidenciado pelo colapso dos volumes de negociação no mercado.