Robinhood aceita, Strategy rejeitada : polêmica no S&P 500

A última revisão do S&P 500 faz mais do que redistribuir as cartas. Se a entrada da Robinhood, símbolo das finanças acessíveis, foi celebrada, a exclusão discricionária da Strategy, apesar de estar conforme todos os critérios técnicos, surpreende. Por trás dessa escolha, emerge uma realidade inquietante: algumas empresas expostas ao bitcoin parecem sempre persona non grata nos principais índices. Essa decisão questiona a imparcialidade do comitê e o real espaço dado ao ecossistema cripto.

Uma exclusão discricionária, apesar do cumprimento dos critérios

No âmbito da sua revisão trimestral anunciada em 3 de setembro, o S&P Dow Jones Indices revelou que a empresa Robinhood iria integrar o índice S&P 500 após uma recusa há algumas semanas, enquanto a Strategy, uma empresa fortemente exposta ao bitcoin, não seria selecionada, embora cumprisse todos os critérios de elegibilidade.

A Strategy atendia plenamente aos requisitos mínimos de capitalização de mercado, liquidez e rentabilidade. Contudo, o comitê invocou sua prerrogativa discricionária para excluí-la, sem fornecer justificativa pública. Esse poder, embora previsto nas regras, gera questionamentos quando aplicado a uma empresa considerada tecnicamente conforme.

Mais especificamente, a Strategy atendia segundo os dados disponíveis :

• Uma capitalização de mercado suficiente em relação aos limites definidos pelo S&P 500 ;
• Liquidez adequada, medida pelo volume médio diário de negociações ;
• Rentabilidade comprovada, condição indispensável para figurar no índice ;
• E uma sede nos Estados Unidos, critério geográfico exigido.

Apesar deste quadro conforme, o comitê decidiu não incluir a Strategy, o que foi interpretado por alguns analistas como uma forma de exclusão implícita das empresas expostas diretamente ao bitcoin.

A ausência de explicação oficial deixa a porta aberta para especulações, especialmente sobre um possível viés anticripto nos mecanismos de seleção. Essa decisão interpela, assim, a neutralidade do processo de integração no S&P 500.

Robinhood admitida : uma plataforma cripto para o público geral

Ao contrário da Strategy, a Robinhood foi admitida no S&P 500, uma decisão que, embora aclamada pelo mercado cripto, também provoca várias interrogações.

A plataforma de trading, conhecida por ter popularizado os investimentos em ações para um público jovem, possui também uma exposição parcial à cripto, pois oferece compra e venda de vários ativos.

No entanto, essa exposição permanece marginal em relação ao seu núcleo de atividade, centrado na corretagem de ações tradicionais e de ETF. O comitê do S&P 500 parece ter julgado essa proximidade cripto tolerável, pois integrada a um modelo mais convencional e alinhado com os padrões das finanças clássicas.

Não basta ser rentável e líquido para entrar no S&P 500, é necessário que seu modelo econômico esteja alinhado com as expectativas das finanças institucionais. A Robinhood goza de uma imagem “para o público geral”, bem estabelecida no ecossistema de mercado acionário americano.

Ela não representa uma ameaça à ordem estabelecida, ao contrário da Strategy, cujo vínculo com o bitcoin que esmagou o S&P 500, ressoa diretamente com uma lógica de desintermediação radical. Em outras palavras, as empresas cripto podem ser aceitas, desde que se integrem de forma contida às estruturas existentes.