Rússia sob pressão : sinais de esgotamento econômico

Nos últimos dois anos, a Rússia apresenta um crescimento econômico superior a 4 %, um número que poderia fazer muitas economias europeias ficarem pálidas. No entanto, por trás desses indicadores aparentemente sólidos, a realidade no terreno é outra: inflação alta, consumo deteriorado, escassez persistente. O país, amplamente convertido em “economia de guerra”, parece estar atingindo os limites de um modelo baseado nos gastos militares e na renda energética.

Um crescimento impulsionado na Rússia pelos canhões, não pelas fábricas

A Rússia está sobrecarregada com despesas militares em forte alta e uma crise energética crescente. Essa situação leva à escassez de recursos financeiros.

“A economia russa depende mais do que nunca do esforço de guerra e de suas entradas de fontes fósseis de energia”, afirma Adina Revol, ex-porta-voz da Comissão Europeia, convidada na BFM Business em 10 de junho.

Para ela, essa dinâmica de crescimento, que permitiu a Moscou registrar +4,1 % do PIB em 2023, não se baseia em riqueza real produzida, mas em uma economia quase totalmente direcionada para a defesa.

De fato, os dados da agência estatística russa Rosstat confirmam que a produção de produtos metálicos acabados saltou 35 %, enquanto a de componentes eletrônicos e ópticos, fortemente ligados às indústrias de defesa, cresceu 29 %.

O esforço de guerra, portanto, não sustenta um crescimento diversificado, mas sim uma economia compartimentada e dependente da continuação do conflito.

Esse reposicionamento vem acompanhado de uma inflação persistente, particularmente elevada nos setores básicos. Em junho de 2025, o Banco Central da Rússia (BCR) registrou uma inflação anual de 9,8%, amplamente impulsionada por produtos alimentícios.

O preço das batatas, alimento básico, triplicou em um ano, alcançando 85,4 rublos por quilo (cerca de 1,05 dólar). Esse nível recorde explica-se em parte por:

• Uma colheita ruim ;
• Uma dependência crescente das importações, especialmente do Egito, que já não são suficientes para atender à demanda interna.

Paralelamente, a escassez de mão de obra ligada à mobilização militar e ao êxodo estimado em perto de um milhão de pessoas alimenta uma alta salarial sem correspondente aumento de produtividade. Essa situação conduz a uma economia superaquecida, tanto pressionada quanto ineficaz.

Rumo a um esgotamento estrutural ?

Após meses de crescimento alimentado pela máquina de guerra, a economia russa mostra sinais claros de desaceleração. Em fevereiro de 2025, o crescimento do PIB caiu para 0,8 % em base anual, contra 3 % em janeiro. Este é o nível mais baixo desde março de 2023.

“Uma economia transformada em economia de guerra não produz riquezas reais. Os indicadores estão no vermelho”, enfatiza Adina Revol.

O Banco Central russo, embora um pouco mais otimista, agora prevê um crescimento moderado de 1 a 2 % para 2025, longe dos picos artificiais registrados nos dois anos anteriores. O Ministério da Economia russo visa 2,5 %, mas sem indicar os mecanismos concretos para sustentar essa dinâmica em um contexto cada vez mais restritivo.

A queda dos preços do petróleo é outro fator importante de fragilização. Em um ano, o preço do barril de Brent caiu 18 %, situando-se em torno de 67 dólares. Contudo, as receitas provenientes dos hidrocarbonetos ainda representam um terço das receitas fiscais da Rússia, um membro influente do grupo dos BRICS.

Essa retração ameaça diretamente o equilíbrio orçamentário do país, ainda mais pelo fato de que as margens de manobra se estreitam rapidamente. O Fundo Soberano Russo (RDIF), que servia como um escudo financeiro extraindo das reservas do Estado, vê seus ativos líquidos caírem drasticamente: de 108 bilhões de euros no início de 2022 para apenas 36 bilhões de dólares no início de 2025.

Essa queda é um sinal do esgotamento progressivo da “maná de guerra”, que não poderá ser mantida indefinidamente sem alterar a trajetória econômica geral.

As perspectivas, no curto e médio prazo, escurecem. Se o Kremlin não reorientar rapidamente sua economia para setores produtivos e resilientes, corre o risco de se deparar com um muro orçamentário.

A dependência das matérias-primas, o peso crescente da dívida militar e a incapacidade de reativar o investimento privado (freado por taxas de juros a 20%) reduzem as capacidades de adaptação. A União Europeia, por sua vez, acaba de liberar um bilhão de euros para apoiar a indústria militar ucraniana, a partir dos ativos russos congelados. Um sinal forte que pode aumentar a pressão sobre Moscou.

Nesse contexto, os mercados deverão acompanhar de perto os ajustes monetários e financeiros operados pela Rússia, pois o enfraquecimento econômico do Kremlin pode ter repercussões inesperadas no universo cripto, especialmente em relação a fluxos transfronteiriços e mecanismos de evasão de sanções.