Stablecoins: Bancos Podem Frear seu Avanço Oferecendo Melhores Rendimentos na Poupança

Um pequeno aumento nas taxas de juros sobre os depósitos bancários pode desacelerar o crescimento dos stablecoins. É a constatação de um estudo do Banco de Compensações Internacionais (BIS), que destaca uma concorrência entre a poupança bancária e essas criptomoedas indexadas a moedas tradicionais. O efeito varia, no entanto, conforme os atores: o USDC da Circle parece mais sensível a essa concorrência do que o USDT da Tether.

Taxas de poupança mais altas para desacelerar os stablecoins

A questão dos vínculos entre bancos e stablecoins continua a alimentar os debates. A Tether já contestava, no final de agosto, a leitura do BIS sobre os depósitos tokenizados. Desta vez, a instituição passa à análise dos dados com um estudo assinado por Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro.

Os pesquisadores estudaram os dados semanais americanos de janeiro de 2019 a junho de 2025. Eles levaram em conta as taxas básicas, rendimentos de títulos, o dólar e a volatilidade dos mercados de ações.

O seu diagnóstico é claro: um aumento de um ponto base, ou seja, 0,01 ponto percentual, diminui o crescimento dos stablecoins em dez semanas de aproximadamente 15% para 12%. Outra estimativa, que corrige as reações dos bancos na fixação das suas taxas, reduz esse crescimento para cerca de 6%.

Por quê? As taxas oferecidas pelos bancos não acompanham mecanicamente as do banco central. Elas mudam pouco quando as taxas permanecem baixas, depois ajustam-se mais fortemente além de um certo limite. 

Os pesquisadores usam essa diferença para medir o efeito das taxas sobre os stablecoins. Seus resultados resistem a vários testes, especialmente ao excluir o episódio do Silicon Valley Bank.

USDC e USDT, sensibilidades diferentes às taxas bancárias

O estudo também destaca uma diferença entre os dois principais stablecoins. O USDC da Circle reage mais às variações das taxas de depósito do que o USDT da Tether. Os pesquisadores atribuem essa diferença especialmente à proximidade da Circle com os usuários americanos.

Os resultados também não parecem refletir uma simples tendência geral do mercado cripto. Um teste complementar não mostra a mesma relação entre o instrumento usado pelos pesquisadores e o crescimento de outras criptomoedas.

Além disso, uma nota do Federal Reserve explica que os fundos investidos em stablecoins podem retornar ao sistema bancário na forma de depósitos detidos pelos emissores. Os depósitos não desaparecem necessariamente, mas sua distribuição muda. Os bancos podem porém precisar manter mais ativos líquidos se dependerem de financiamentos mais voláteis.

Os limites do estudo e as questões ainda em aberto

Contudo, é preciso cuidado para não tirar conclusões excessivas. O estudo não demonstra nem uma queda efetiva dos depósitos nem uma contração do crédito. Além disso, cobre apenas um episódio de taxas elevadas. Os stablecoins remunerados e os fundos monetários tokenizados também podem modificar essa concorrência oferecendo diretamente um rendimento a seus detentores.

No âmbito regulatório o Federal Reserve propôs no final de setembro um prazo de dois dias para reembolsar os detentores de stablecoins. Em janeiro, o chefe do Bank of America também mencionou o risco de ver vários milhares de bilhões de dólares saírem dos depósitos bancários.

Na essência, os bancos dispõem de uma alavanca simples para se manter competitivos: remunerar melhor a poupança. A concorrência com os stablecoins não se baseia somente na tecnologia, mas também na remuneração oferecida aos detentores de liquidez.