Strategy suspende suas compras de Bitcoin e preocupa os mercados

Enquanto o bitcoin tenta se recuperar após seu declínio abaixo de 81.000 $, Strategy, um dos maiores acumuladores institucionais de BTC, escolheu o silêncio. Pela primeira vez em semanas, a empresa não publicou nenhum anúncio na segunda-feira sobre suas aquisições semanais. Um comportamento incomum que levanta muitas questões.

Strategy marca uma pausa histórica em sua acumulação de Bitcoin

Lance Vitanza, analista da TD Cowen, revelou na manhã de segunda-feira que a Strategy não emitiu nenhum título no âmbito de seus programas de ofertas ao preço de mercado. A empresa, acostumada a iniciar cada semana com o anúncio de suas últimas aquisições de bitcoin, portanto marcou uma pausa incomum. 

Esta decisão ocorre enquanto o preço de sua ação oscila perigosamente perto do seu nível mais baixo em 14 meses.

A ação da Strategy estava em 179 $ na sexta-feira, um aumento de 5%. No entanto, essa recuperação não esconde a realidade: uma queda vertiginosa de 67% desde o pico de 543 $ alcançado no ano passado.

No último mês, a ação perdeu 38% de seu valor, seguindo de perto a trajetória descendente do bitcoin. A criptomoeda, que atingiu um recorde histórico de 126.000 $ no mês passado, agora gira em torno de 88.000 $, após ter caído para 81.500 $ na semana passada.

Essa pausa nas compras não é totalmente inédita. A Strategy já havia observado uma parada semelhante no início de outubro, período que coincidia com o fim de um trimestre fiscal. 

No entanto, o contexto atual é radicalmente diferente. A capitalização bursátil da empresa caiu abaixo do valor de suas reservas em bitcoin no início deste mês, minando assim sua capacidade de aumentar seus ativos por ação através da emissão de ações ordinárias.

Nuvens se acumulam sobre a Strategy

O futuro da Strategy cristaliza preocupações com o espectro de uma exclusão dos índices MSCI em fevereiro próximo. O organismo destacou as semelhanças entre a Strategy e os fundos de investimento, uma categoria excluída de seus índices. Para Lance Vitanza, essa comparação é “tão equivocada quanto lamentável”. 

O analista defende a identidade da Strategy como “uma empresa operacional listada em bolsa com uma atividade de software de 500 milhões de dólares e uma estratégia de tesouraria única usando o Bitcoin como capital produtivo”.

No entanto, as consequências de uma retirada seriam dramáticas. O JPMorgan estima que as saídas de capital poderiam atingir 11,6 bilhões de dólares se a Strategy deixar os índices MSCI. 

Uma venda forçada massiva ocorreria precisamente quando a ação já é negociada “em níveis fortemente deprimidos”, segundo Vitanza. Esse cenário poderia comprometer duradouramente o modelo de acumulação de Bitcoin que impulsionou a Strategy ao status de ator indispensável.

Diante desses desafios, a empresa adaptou sua estratégia de financiamento. Este ano, diante da queda da rentabilidade das emissões de ações ordinárias, a Strategy voltou-se para ações preferenciais com dividendos para levantar bilhões de dólares. 

A Strategy ainda mantém uma grande vantagem: 649.870 bitcoins em reserva. Mas essa pausa levanta uma questão crucial: seria apenas um respiro antes de retomar a corrida, ou a empresa está repensando sua estratégia completamente? As próximas semanas serão decisivas.