Surpresa de queda da inflação apesar da pressão tarifária de Trump

A inflação americana desafiou todas as previsões catastróficas em abril, caindo para 2,3% apesar da entrada em vigor das tarifas alfandegárias massivas da administração Trump. Essa queda inesperada levanta uma questão perturbadora: e se os analistas tivessem dramatizado o impacto das medidas protecionistas? Os temores de uma espiral inflacionária seriam exagerados?

A inflação americana cai apesar das tarifas alfandegárias de Trump

O Departamento de Estatísticas do Trabalho dos Estados Unidos publicou em 13 de maio dados que envergonham os profetas do caos: a inflação americana desacelerou pelo terceiro mês consecutivo, passando de 2,4% em março para 2,3% em abril. 

Essa queda representa o menor aumento desde fevereiro de 2021 e, paradoxalmente, aproxima a economia americana da meta de 2% estabelecida pelo Federal Reserve, exatamente no momento em que todos previam o contrário.

O índice de preços ao consumidor (IPC) cresceu apenas 0,2% em abril em relação a março, enquanto economistas, convictos do efeito imediato de Trump, esperavam uma alta de 0,3%.

Ainda mais surpreendente, o IPC básico, que exclui componentes voláteis como alimentação e energia, também se limitou a um aumento de 0,2%, contrariando todas as previsões.

Essa calmaria oculta, contudo, evoluções setoriais contrastantes. Os preços dos alimentos caíram 0,1%, uma primeira vez desde 2020, enquanto a energia subiu 0,7% após uma queda de 2,4% no mês anterior. A habitação, um peso importante no IPC, mantém um crescimento anual estável de 4%.

Efeitos atrasados, mas inevitáveis?

Diante desses números constrangedores, os analistas procuram explicações para salvar suas previsões alarmistas.

No início de abril, o presidente americano havia de fato implementado uma tarifa de referência de 10% sobre a maioria das importações, com direitos de 145% para produtos chineses e 25% sobre automóveis, aço e alumínio.

BeiChen Lin, estrategista sênior da Russell Investments, tenta justificar a discrepância:

Provavelmente as empresas acumularam estoques antes da entrada em vigor das tarifas, o que retarda seu impacto na inflação.

Uma desculpa prática adotada pelo UBS, que agora adia suas previsões catastróficas para entre maio e outubro.

Enquanto isso, as negociações comerciais avançam. Um acordo com a China prevê uma redução mútua das tarifas em 115 pontos durante 90 dias, enquanto um acordo com o Reino Unido isenta certos setores estratégicos, sugerindo uma abordagem mais moderada do que o apocalipse anunciado.

O JPMorgan também soou o alarme, aumentando a probabilidade de recessão global para 60%. O banco estima que essas medidas protecionistas custarão 700 bilhões de dólares aos consumidores americanos, equivalendo a 2,4% do PIB.

A economia americana parece resistir às previsões mais sombrias: uma inflação que desacelera contra todas as expectativas e tarifas alfandegárias cujos efeitos apocalípticos ainda não se concretizaram.

Essa calmaria pode ser apenas temporária, deixando os mercados na expectativa das próximas decisões do Fed e da evolução das negociações comerciais internacionais. Só os próximos meses revelarão se essa resiliência continua ou se os impactos atrasados acabam por se materializar.