Transição das mineradoras de Bitcoin para IA poderá custar 221 mil milhões de dólares

As empresas de mineração de bitcoin buscam converter seus sites elétricos em data centers para inteligência artificial. Essa transformação exigiria cerca de 50 bilhões de dólares a curto prazo, enquanto os credores impõem condições de financiamento cada vez mais variáveis.

Os contratos de IA não são suficientes para financiar as infraestruturas

As empresas de mineração dispõem de uma vantagem buscada pelas empresas de tecnologia: terrenos já conectados à rede elétrica e capazes de acomodar um consumo significativo de energia. Portanto, podem oferecer suas capacidades aos operadores de inteligência artificial e de computação de alto desempenho.

Essa conversão, no entanto, não se limita à substituição das máquinas de mineração por processadores gráficos. Os data centers dedicados à IA exigem edifícios mais resistentes, sistemas avançados de resfriamento, conexão rápida, alimentação redundante e um nível permanente de disponibilidade.

Um site tradicional de mineração custa entre 700.000 e 1 milhão de dólares por megawatt. Uma infraestrutura para IA dotada de resfriamento líquido pode chegar a entre 8 e 15 milhões de dólares por megawatt.

A BlocksBridge Consulting explica :

Os grandes credores tornaram-se mais seletivos em relação a empréstimos para data centers.

O escritório especifica que suas decisões agora dependem do cliente, do contrato firmado e da capacidade da empresa de concluir o projeto.

Portanto, mesmo um compromisso comercial de vários bilhões de dólares não garante que a empresa de mineração possua o capital necessário para construir o data center prometido.

Mineração de bitcoin: IREN paga entre 6% e 9% para financiar seus projetos

A IREN ilustra as diferenças que podem aparecer entre duas operações de financiamento concluídas pela mesma empresa. Em junho, o grupo obteve 3,65 bilhões de dólares para financiar processadores gráficos, com uma taxa média de juros de 6%.

Dois meses depois, a IREN assinou outro financiamento de 2,4 bilhões de dólares a uma taxa fixa de 9%. As duas operações cobrem projetos diferentes e não podem ser comparadas diretamente. No entanto, a diferença mostra que os credores avaliam separadamente o risco de cada infraestrutura.

A IREN apresentaria ainda o maior déficit de financiamento entre as empresas de mineração listadas envolvidas com IA. Uma estimativa publicada em junho avaliava suas necessidades não cobertas em 21,1 bilhões de dólares. Riot Platforms seguia com 7,2 bilhões, à frente da HIVE Digital e seus 4,6 bilhões.

No total, as empresas listadas no setor precisariam de cerca de 50 bilhões de dólares a curto prazo para realizar seus projetos anunciados. Suas necessidades em prazos mais longos poderiam chegar a 221 bilhões.

Essa dívida se soma a um balanço já fragilizado pela queda da rentabilidade da mineração. No auge do mercado de bitcoin em outubro de 2025, o endividamento das empresas de mineração listadas havia aumentado cerca de 500% em relação ao segundo trimestre de 2024.

O financiamento também pode diluir os acionistas

Os juros não são o único custo suportado pelas empresas. Alguns parceiros pedem ações potenciais em troca de sua garantia financeira.

No âmbito de uma operação envolvendo a Cipher Digital, o Google aceitou garantir até 1,4 bilhão de dólares em obrigações locativas. Em contrapartida, o grupo tecnológico recebeu warrants que podem representar 5,4% do capital da Cipher, sujeito a certos ajustes.

Se esses títulos forem exercidos, os acionistas existentes verão sua participação diminuir. Esse mecanismo permite que a Cipher acesse um financiamento mais favorável, mas transfere parte do valor futuro ao garantidor.

As empresas de mineração também utilizam obrigações conversíveis, que podem ser transformadas em ações. Esses instrumentos às vezes reduzem os juros imediatos, ao custo de uma diluição potencial adicional.

O risco aumenta se as obras atrasarem. A empresa deve então continuar pagando seus juros antes de receber as receitas esperadas de seus clientes. Um contrato importante pode, assim, se tornar uma fonte de tensão financeira quando as capacidades não são entregues a tempo.

Mais de 100 bilhões em contratos, mas poucas receitas reais

Os grupos estudados anunciaram mais de 100 bilhões de dólares em contratos relacionados à IA e computação de alto desempenho. No entanto, esses compromissos atualmente produzem apenas cerca de 1,1 bilhão de dólares em receitas anualizadas.

Quase 4 gigawatts em capacidades foram contratualizados, mas apenas 550 megawatts geram efetivamente faturamento. As empresas entregaram apenas cerca de 25% das capacidades já alugadas.

O descompasso também aparece nos gastos. Nove mineradoras investiram 5,11 bilhões de dólares no primeiro semestre de 2026, contra apenas 341,2 milhões em receitas diretamente atribuídas à IA e computação de alto desempenho. A relação entre investimentos e receitas é assim de quinze para um.

A IA pode oferecer receitas mais regulares do que a mineração de bitcoin, sujeita ao preço do BTC, à dificuldade da rede e ao custo da eletricidade. Mas essa estabilidade só existirá após a entrega dos data centers.

A transição cria, portanto, um novo perfil de risco. As empresas de mineração tornam-se operadores de infraestruturas fortemente endividadas, cujo sucesso depende menos de suas reservas de bitcoin e mais de sua capacidade de construir dentro do prazo e controlar seus custos.