US$ 29 bilhões retirados dos títulos do Tesouro: stablecoins ganham peso em Washington

Investidores estrangeiros venderam 29 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo em junho. No entanto, eles não fugiram dos Estados Unidos: 181,4 bilhões foram direcionados a ações americanas no mesmo mês. Para Washington, essa movimentação é importante. Os stablecoins podem fornecer uma nova demanda regular para os T-bills no momento em que alguns investidores estrangeiros reduzem suas posições.

Os stablecoins chegam no momento certo para Washington

O movimento já havia começado em maio. Investidores estrangeiros venderam 43,5 bilhões de dólares em títulos do Tesouro de curto prazo. Junho adiciona 29 bilhões. Dois meses: cerca de 72,5 bilhões de dólares de redução. Já se questionava sobre o papel que os stablecoins poderiam desempenhar no financiamento da dívida americana.

Os números de junho, no entanto, merecem uma nuance. Os capitais estrangeiros continuam entrando nos Estados Unidos. O fluxo líquido atinge 133,5 bilhões de dólares no mês.

O dinheiro simplesmente prefere outra coisa. Os estrangeiros compraram 181,4 bilhões de dólares em ações americanas e apenas 6,8 bilhões em dívida do Tesouro de longo prazo. Para os T-bills, eles venderam. As participações estrangeiras nesses títulos curtos assim passam de cerca de 1.430 bilhões de dólares em maio para 1.400 bilhões em junho. Washington ainda mantém compradores. A composição muda.

Tether já possui 115 bilhões de dólares em T-bills

O funcionamento de um stablecoin explica o interesse pelo Tesouro americano. Um usuário entrega um dólar a um emissor e recebe um token equivalente. A empresa deve então manter ativos suficientemente líquidos para reembolsar os clientes que desejam recuperar seus dólares.

Os títulos do Tesouro de curto prazo cumprem perfeitamente essa função. A Tether já dá uma ideia da escala. No final do segundo trimestre, o emissor do USDT declarou possuir 114,96 bilhões de dólares em T-bills diretamente. Também dispunha de 25,62 bilhões em operações de recompra (repo) de curto prazo.

As reservas cresceram significativamente. A Tether já havia aumentado fortemente suas participações em dívida pública americana em 2025. Os 29 bilhões vendidos por investidores estrangeiros em junho representam cerca de um quarto do portfólio direto de T-bills da Tether.

A Circle segue lógica semelhante com o USDC. Grande parte de suas reservas passa pelo Circle Reserve Fund gerido pela BlackRock. Este mantém principalmente dinheiro em caixa, títulos do Tesouro de curto prazo e operações de recompra garantidas por esses mesmos títulos. Um dólar que entra em um stablecoin pode assim terminar na dívida americana sem que seu usuário compre diretamente um título do Tesouro. Isso é bastante conveniente para Washington.

Os stablecoins ainda não substituem os investidores estrangeiros

Não se deve ter pressa. Nada indica que a Tether, Circle ou outro emissor tenha absorvido diretamente os 29 bilhões de dólares vendidos em junho. A oferta de stablecoins quase não aumentou no período.

A Tether tinha 184,6 bilhões de USDT em circulação no final do segundo trimestre, apenas 446 milhões a mais que no trimestre anterior. Todo o mercado de stablecoins girava em torno de 302 bilhões de dólares em 21 de agosto.

Não é suficiente para explicar 29 bilhões em novas compras. A aposta de Washington é mais para o futuro. O GENIUS Act exige que stablecoins regulamentados mantenham reservas líquidas. Dinheiro em caixa, T-bills de curto prazo e operações de recompra relacionadas ao Tesouro têm um lugar privilegiado no sistema.

O Tesouro americano acaba de publicar novas regras preparando a aplicação dessa lei sobre stablecoins. Quanto mais dólares digitais circulam, mais seus emissores devem constituir reservas. E parte dessas reservas termina na dívida americana. Investidores estrangeiros venderam 29 bilhões de T-bills em junho. Os stablecoins ainda não taparam o buraco. Washington já lhes prepara um lugar para fazê-lo amanhã.