Wall Street prende a respiração antes do relatório de emprego dos EUA de setembro

Nos Estados Unidos, o relatório de emprego esperado para esta sexta-feira 5 de setembro pode selar o destino das taxas de juros. Os mercados, impulsionados pela esperança de um afrouxamento monetário, observam o menor sinal de fraqueza. No entanto, a equação permanece frágil: uma desaceleração suficiente para justificar uma redução das taxas, sem, no entanto, reacender o medo de um recuo acentuado da economia.

Uma calmaria no emprego que alimenta apostas em afrouxamento monetário

A última publicação do relatório de emprego nos Estados Unidos marcou um ponto de inflexão para as expectativas dos mercados, ao contrário do progresso registrado após a publicação dos dados de inflação de julho. O mês de julho registrou apenas 73.000 criações de empregos não agrícolas, um número bem abaixo das previsões. Essa parada, reforçada por revisões para baixo dos dados de maio e junho, foi vista pelos investidores como um sinal tangível de enfraquecimento do mercado de trabalho.

Essa dinâmica reforça as expectativas de redução das taxas por parte do Federal Reserve. “O mercado de trabalho americano desacelerou”, observa Alex Grassino, economista-chefe da Manulife Investment Management, destacando que os componentes do próximo relatório, especialmente a taxa de desemprego e os salários por hora, devem transmitir a mesma mensagem.

À medida que se aproxima o relatório de agosto, esperado para esta sexta-feira 5 de setembro, o mercado antecipa uma confirmação dessa desaceleração. Os dados esperados e os comentários dos agentes do mercado apontam para um cenário de apoio monetário reforçado:

• 75.000 criações de emprego são esperadas para o mês de agosto, um número historicamente baixo, principalmente em período não recessivo;
• Os futuros dos Fed funds agora estimam 89% de chance de uma redução da taxa em 25 pontos-base já na próxima reunião do Fed nos dias 16 e 17 de setembro.

Para Jack Janasiewicz, estrategista da Natixis IM, “taxas mais baixas provavelmente superam um mercado de trabalho moderadamente em retração. Isso colocaria um piso sob a economia… e o mercado de ações”.

Drew Matus (MetLife Investment Management) especifica “que seria necessária uma surpresa positiva muito forte para que o Fed desistisse de reduzir suas taxas”, antes de acrescentar: “as chances de isso acontecer são bastante baixas”.

O consenso se forma, portanto, em torno de um cenário no qual a continuação da desaceleração do emprego daria ao Fed a margem de manobra necessária para iniciar uma série de cortes nas taxas.

Entretanto, essa estratégia, embora esperada, repousa sobre um equilíbrio delicado entre o apoio à economia e o controle das pressões inflacionárias persistentes.

Sinais contraditórios

Paralelamente aos dados econômicos, os mercados financeiros continuam a evoluir em uma dinâmica contraditória. O S&P 500 avançou 1,9% em agosto, apesar de um mês historicamente difícil para as ações americanas.

“Nos últimos 35 anos, setembro é em média o pior mês para o S&P, com queda de 0,8%”, lembra o Stock Trader’s Almanac. Esse desempenho inesperado no verão se explica em parte pelo entusiasmo dos investidores em torno das perspectivas relacionadas à inteligência artificial, embora os valores tecnológicos tenham mostrado sinais de fraqueza no final do mês, especialmente com as expectativas em torno dos resultados da Broadcom.

Além das dinâmicas de mercado, um fator institucional pesa nas expectativas. A tentativa de Donald Trump de revogar a governadora do Fed, Lisa Cook, reacendeu os temores quanto à independência do banco central. Cook levou o caso à justiça, argumentando que o presidente não tem o poder de demiti-la.

“Muitas coisas que os agentes do mercado tomavam como certas hoje são questionadas”, alerta Grassino. Esse clima alimenta uma volatilidade latente, enquanto o posicionamento do Fed se torna também um tema de especulação política.

Nesse contexto incerto, o bitcoin e as principais criptomoedas podem sair ganhando. Um afrouxamento confirmado pelo Fed reforçaria a atratividade dos ativos alternativos, em especial as criptos, devido à sua correlação parcial com os mercados tradicionais.

A convergência entre essas tensões institucionais e a situação econômica alimenta, portanto, uma incerteza estrutural. A curto prazo, um número de emprego conforme as expectativas ou ligeiramente inferior poderia reforçar a trajetória flexível do Fed. Se as taxas caírem, como prevê o Goldman Sachs, será tanto em resposta a uma realidade econômica quanto a um ambiente institucional sob pressão.