¿Estamos ante una burbuja de la IA?
Las valoraciones de la inteligencia artificial se disparan, a veces sin rentabilidad que las respalde. Voces se alzan, recordando los excesos de la burbuja de Internet del 2000. Peso desmesurado de los gigantes del sector en los índices, inversiones masivas, entusiasmo generalizado : los signos de un posible sobrecalentamiento se acumulan. En este clima de euforia, una pregunta resurge: ¿la IA es el motor de una nueva era económica o el de una burbuja especulativa lista para estallar?
En breve
- Las valoraciones en el sector de la inteligencia artificial alcanzan niveles récord, a pesar de la ausencia de rentabilidad para la mayoría de las empresas.
- Instituciones como el FMI, el Banco de Inglaterra y JPMorgan alertan sobre un posible desmadre comparable a la burbuja de Internet del 2000.
- Ratios de mercado alarmantes, una concentración extrema en los índices y la llegada masiva de inversores particulares refuerzan las inquietudes.
- Las inversiones colosales en infraestructuras IA generan temor de una sobrecapacidad, mientras que los retornos económicos concretos siguen siendo limitados.
Gigantes valorados en pérdidas
A finales de agosto, Sam Altman, fundador de OpenAI, expresaba sus dudas sobre la frenética atención hacia la inteligencia artificial y prometía una IA más humana. «¿Estamos en una fase donde los inversores en general están demasiado emocionados por la inteligencia artificial? Creo que sí», declaraba.
Unas semanas después, su startup, aún no cotizada en bolsa y deficitara, fue valorada en 500 miles de millones de dólares, un nivel inédito para una empresa de este perfil. Esta valoración estratosférica no es un caso aislado. Los gigantes digitales, Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet y Amazon, ahora concentran cerca del 30 % de la capitalización total del S&P 500, un peso histórico en los mercados.
En este contexto, el Fondo Monetario Internacional, el Banco de Inglaterra y varios grandes bancos cuestionan públicamente un posible sobrecalentamiento similar al observado a finales de los años 1990.
Los indicadores del mercado revelan varios signos objetivos de euforia, según análisis concordantes :
- La ratio precio/beneficio del S&P 500 se sitúa hoy en 23, un nivel cercano al máximo de 25 alcanzado justo antes del estallido de la burbuja de Internet en 2000 ;
- El valor total del capital propio de las empresas estadounidenses representa el 363 % del PIB nominal en el segundo trimestre de este año, un récord absoluto, muy superior al pico del 212 % en el primer trimestre del año 2000 ;
- El FMI advierte que una «decepción generada por los resultados de la IA» podría conducir a una brusca reevaluación de los valores tecnológicos en los mercados.
A través de estos datos on-chain, es la desconexión creciente entre valoración bursátil y rentabilidad real lo que preocupa. Si bien la IA promete importantes ganancias de productividad, sus efectos concretos sobre los beneficios permanecen, por ahora, mayoritariamente especulativos.
La explosión del gasto y la concentración del poder tecnológico
Más allá de las valoraciones desconectadas, ahora son las dinámicas internas del sector las que alimentan la preocupación. Según la consultora Gartner, las inversiones globales en infraestructuras de IA deberían alcanzar 1,5 billones de dólares este año, principalmente dirigidas hacia centros de datos y hardware en Estados Unidos.
Este volumen de inversión recuerda al de los años 2000 en fibra óptica y telecomunicaciones. Sin embargo, la ausencia de rentabilidad genera desconfianza : «el 80 % de las empresas en el ámbito de la IA no son rentables», observa Alexandre Baradez, analista de IG.
A esto se suma otro fenómeno : la circularidad de los acuerdos entre actores principales. En un mes, OpenAI ha cerrado un acuerdo de 100 mil millones de dólares con Nvidia, luego anunció la compra de equipos por varios miles de millones a AMD, antes de considerar una asociación con Broadcom. Estas operaciones cruzadas, calificadas por algunos como de «consanguinidad», recuerdan las dinámicas especulativas observadas durante la burbuja Dotcom.
La estructura misma del mercado ha evolucionado, con una implicación récord de los particulares. Más del 35 % de las acciones estadounidenses pertenecen hoy a inversores individuales, una cifra muy superior a la observada en 2000.
Estos datos reflejan una potencial sobreestimación de las perspectivas de crecimiento, en un momento en que el FMI solo anticipa un crecimiento del 2 % para Estados Unidos en 2026. Además, una «fuerte aceleración de las ganancias por acción parece poco probable», según un informe del banco privado suizo J. Safra Sarasin.
Si la analogía con la burbuja de Internet no puede establecerse mecánicamente, los líderes actuales como Microsoft, Alphabet, Amazon o Nvidia, cuya capitalización alcanza los 4.680 mil millones de dólares, impulsada por la demanda de IA, están ampliamente capitalizados y son mucho más sólidos que las startups precarias del año 2000, pero el escenario de una brusca reevaluación sigue siendo creíble. En resumen, la pregunta es si su valoración actual se basa en cimientos suficientemente sólidos para evitar un colapso.
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Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d'une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j'ai rejoint l'aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l'économie, j'ai pris l'engagement de sensibiliser et d'informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu'elle offre. Je m'efforce chaque jour de fournir une analyse objective de l'actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.
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