Um estudo do Banco da Itália questiona as vantagens dos stablecoins

Os stablecoins ocupam um espaço crescente nos pagamentos internacionais, mas sua eficácia continua a alimentar debates. Um estudo do Banco da Itália examinou seu desempenho em comparação com soluções tradicionais de transferência. Os pesquisadores compararam custos, prazos e obstáculos encontrados em várias operações transfronteiriças. O mercado de stablecoins continua seu progresso, enquanto a regulamentação gradualmente molda seu desenvolvimento e usos.

Os custos dos stablecoins permanecem amplamente ligados às conversões em moeda fiduciária

O estudo do Banco da Itália mostra que as taxas de conversão entre moedas fiduciárias explicam a maior parte das diferenças de custo observadas. Os pesquisadores esclarecem que as taxas relacionadas à blockchain representam apenas uma pequena parte do montante total pago nas transferências em stablecoins. As operações de entrada e saída das moedas locais concentram, portanto, a maioria das despesas. Essa observação modera a ideia de que a tecnologia blockchain reduz automaticamente o custo dos pagamentos internacionais.

Para chegar a essa conclusão em seu estudo, os pesquisadores realizaram 200 transferências em dólares digitais USDC. Eles estudaram dez corredores de pagamento bidirecionais ligando a Itália ao Brasil, Argentina, Japão, Emirados Árabes Unidos e África do Sul. Os custos globais das transferências em stablecoins variaram entre 0,3% e quase 9%, dependendo dos destinos estudados. As diferenças provinham principalmente das operações de câmbio e das infraestruturas locais.

Os resultados também mostram que essas transferências geralmente eram menos custosas que o custo médio mundial de 6,65% estimado pelo Banco Mundial. Por outro lado, eles só ultrapassaram as tarifas oferecidas pela Wise em três dos sete corredores comparáveis. Os pesquisadores destacam assim que as economias potenciais dependem fortemente dos mercados envolvidos, mais do que da tecnologia usada.

As infraestruturas de pagamento influenciam diretamente os prazos de liquidação

Os autores do estudo consideram que a qualidade das redes de pagamento nacionais determina amplamente a rapidez das transferências. Quando sistemas de pagamento instantâneo estavam disponíveis, as operações em stablecoins eram liquidadas em menos de vinte minutos. Pelo contrário, os pagamentos levavam entre um e dois dias úteis nos países sem essas infraestruturas. O desempenho dependia, portanto, mais das redes financeiras existentes do que da blockchain.

Os pesquisadores acreditam que um investimento maior em infraestruturas de pagamento instantâneo poderia reforçar a competitividade dos pagamentos transfronteiriços. Eles também estimam que os benefícios econômicos aumentariam se os usuários pudessem gastar diretamente seus stablecoins na economia real.

Se os stablecoins pudessem ser gastos diretamente na economia real, para bens e serviços, aluguéis ou mensalidades, sem reconversão para moeda fiduciária local, os benefícios econômicos das transferências baseadas em stablecoins seriam consideravelmente maiores.

BANCA D’ITALIA EUROSISTEMA.

Essa evolução limitaria as conversões para moedas fiduciárias e reduziria vários custos hoje inevitáveis. As despesas diárias, aluguéis ou mesmo mensalidades poderiam então ser pagas sem uma etapa intermediária.

Essa perspectiva, no entanto, depende de uma adoção mais ampla dos pagamentos em ativos digitais. Enquanto as conversões permanecerem indispensáveis, elas continuarão a aumentar os custos e a atrasar algumas operações. As infraestruturas locais manterão assim um papel central na eficiência das transferências internacionais.

A regulamentação pesa no desenvolvimento dos pagamentos transfronteiriços

O estudo destaca também que o quadro regulatório influencia diretamente a eficiência das transferências internacionais. Os pesquisadores explicam que abordagens proibicionistas não reduziram a demanda por stablecoins. Pelo contrário, levaram alguns usuários a plataformas offshore ou outros circuitos não regulados. Os quadros muito restritivos também tornaram as operações mais complexas para os indivíduos.

Essas conclusões surgem enquanto várias jurisdições reforçam suas regras aplicáveis aos ativos digitais. A União Europeia aplica agora seu quadro MiCA, enquanto os Estados Unidos adotaram a lei GENIUS para stablecoins de pagamento. Esses dispositivos agora regulam uma parte importante das atividades relacionadas a pagamentos digitais. Sua implementação poderá influenciar as condições de uso nos próximos anos.

Segundo os dados da DefiLlama, o mercado de stablecoins alcança agora cerca de 307 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 16% em um ano. As próximas evoluções dependerão tanto das infraestruturas de pagamento, dos mecanismos de conversão quanto dos quadros regulatórios implementados em cada região.

O estudo do Banco da Itália mostra assim que o desempenho dos stablecoins em pagamentos transfronteiriços não depende apenas da blockchain. As diferenças de custos e prazos permanecem predominantemente ligadas às conversões em moedas fiduciárias, às infraestruturas locais e às regras aplicadas em cada jurisdição. Apesar de resultados às vezes mais vantajosos que as soluções tradicionais, os stablecoins não garantem automaticamente transferências mais baratas ou rápidas. Sua competitividade futura dependerá principalmente da melhoria das redes de pagamento, da redução das fricções relacionadas ao câmbio e da adoção de quadros regulatórios capazes de apoiar seu uso na economia real.