Bitcoin enfrenta pressão do Fed, mas cenário global começa a mudar

O bitcoin talvez não precise esperar que os bancos centrais reduzam oficialmente suas taxas para encontrar um ambiente mais favorável. Segundo o Binance Research, o BTC reage mais à desaceleração do aperto monetário global do que ao nível absoluto das taxas, o que pode permitir que ele antecipe a próxima mudança de ciclo.

Oito bancos centrais ainda apertam, mas o ritmo diminui

Oito dos dez bancos centrais do G10 acompanhados pelo Binance Research aumentaram suas taxas nos últimos seis meses. Os outros dois as mantiveram, enquanto nenhum iniciou uma redução. O índice de difusão monetária calculado pelo Binance permanece alto, em 0,8.

Essa medida não se limita a contar os aumentos. Ela observa a proporção de bancos centrais que apertam sua política em relação à situação observada seis meses antes. Porém, após atingir um pico em julho, a velocidade da propagação do aperto começa a diminuir.

Diversos dados resumem essa mudança de dinâmica :

• Oito bancos centrais do G10 aumentaram suas taxas em seis meses ;
• O índice de difusão permanece alto em 0,8 ;
• Sua dinâmica atingiu um pico próximo a 1,1 em julho ;
• Sua variação pode voltar para 0,3 em janeiro de 2027 sem nova decisão ;
• Sua correlação com os retornos do bitcoin em seis meses é de -0,62 desde 2021.

Essa correlação negativa significa que o bitcoin geralmente teve melhor desempenho quando o aperto deixava de se expandir para novos países. No entanto, não prova que a política monetária determina seu preço sozinha.

O Binance Research resume :

Para o BTC, a velocidade com que o aperto se propaga conta mais do que sua extensão.

Assim, o mercado pode continuar enfrentando taxas elevadas enquanto desfruta de um ambiente progressivamente menos hostil.

Essa distinção é importante. Uma queda das taxas injeta diretamente um novo sinal favorável, mas a simples parada de sua generalização já reduz o risco de um endurecimento adicional das condições financeiras.

O bitcoin reage à virada antes da primeira queda das taxas

O ciclo anterior ilustra esse mecanismo. O bitcoin atingiu seu ponto mais baixo em novembro de 2022 enquanto o índice de aperto global ainda estava perto do seu pico. Suas performances em seis meses voltaram a ser positivas em fevereiro de 2023, antes que os bancos centrais estudados começassem a reduzir suas taxas.

Portanto, o mercado não esperou uma política oficialmente acomodatícia. Reagiu ao desaparecimento progressivo de novas más surpresas monetárias.

A dinâmica inversa ocorreu em 2024. Quando o afrouxamento se espalhou rapidamente entre as grandes economias, o bitcoin registrou em março sua melhor performance semestral do ciclo, superior a 160%. Para o Binance Research, o BTC acompanhou “a direção da política mundial, e não seu nível”.

Essa leitura oferece uma perspectiva diferente para os investidores que aguardam apenas a primeira queda de taxa do Federal Reserve. Neste estágio, a liquidez pode começar a melhorar muito antes dessa decisão, especialmente se os bancos centrais pararem sucessivamente de aumentar o custo do crédito.

O sinal, no entanto, continua frágil. O estudo cobre um período iniciando em 2021 e abrange poucos ciclos completos. A correlação de -0,62 é significativa, mas não leva totalmente em conta os fluxos para ETFs, a regulamentação, crises setoriais ou variações próprias da oferta de bitcoin.

O Fed pode atrasar o sinal sem necessariamente anulá-lo

A política americana constitui o principal obstáculo para esse cenário. Christopher Waller, governador do Federal Reserve, indicou favorecer um aumento de 25 pontos base em dezembro. Ele pode até considerar 50 pontos se a inflação subjacente permanecer alta.

Após suas declarações, a probabilidade implícita de um aumento de 25 pontos base em dezembro subiu de 76,3% para 96,3%, segundo o CME.

Um novo aumento nos EUA manteria a pressão sobre os rendimentos dos títulos e o dólar. Também poderia frear os fluxos para os ETFs de bitcoin, enquanto os investidores dispõem de rendimento elevado em ativos menos voláteis.

No entanto, isso não seria necessariamente suficiente para reiniciar o aperto global. Se os outros bancos centrais permanecerem em pausa, o índice de difusão pode continuar desacelerando apesar da decisão do Fed. Seu efeito se concentraria mais nos mercados americanos do que em toda a liquidez mundial.

O bitcoin está atualmente em torno de 73.400 dólares no momento da publicação da análise, uma queda de 3,5% em uma semana e 41% desde seu recorde próximo a 126.200 dólares. Portanto, a desaceleração do aperto ainda não constitui um sinal confirmado de recuperação.

Nos próximos meses, duas forças opostas serão definidas: um Fed ainda restritivo e um ciclo global que perde intensidade gradualmente. Para o bitcoin, a verdadeira virada pode não aparecer no momento da primeira redução das taxas, mas quando a última onda de aumentos deixar de se propagar.