BitMine mantém aposta no Ethereum mesmo após prejuízo de US$ 6,31 bilhões

BitMine perdeu 6,31 bilhões de dólares em seu exercício de 2026 apesar da alta de suas receitas de staking. Por trás dessa perda largamente contábil aparece uma fraqueza estrutural. Um rendimento anual de alguns por cento não basta para proteger um caixa em cripto quando o Ether cai 44 %.

O staking avança, mas a queda do ETH o esmagou

BitMine registrou uma perda líquida de 6,31 bilhões de dólares durante o exercício encerrado em 31 de agosto de 2026, contra um lucro de 348,6 milhões um ano antes. A principal mudança decorre de uma perda latente de 6,23 bilhões sobre suas criptomoedas.

Alguns números permitem medir a disparidade entre a atividade de staking e a exposição ao preço do Ether:

• O faturamento anual alcançou 124,8 milhões de dólares ;
• O staking e a validação geraram 121,4 milhões, ou 97 % do total ;
• As perdas latentes nas criptomoedas somaram 6,23 bilhões ;
• As despesas administrativas atingiram 376,9 milhões de dólares ;
• O Ether perdeu cerca de 44 % durante o exercício.

A perda em cripto representa assim mais de 51 anos de receitas de staking, se considerarmos o nível gerado em 2026. Essa comparação não é uma projeção, mas demonstra a assimetria do modelo: o rendimento se acumula progressivamente, enquanto a queda do ativo subjacente impacta imediatamente todo o estoque.

BitMine reconhece essa volatilidade em seu relatório:

As variações do preço do ETH devem continuar a causar volatilidade significativa em nossos resultados publicados, patrimônio líquido e situação financeira.

A empresa avalia suas criptomoedas pelo valor justo, o que faz com que as flutuações apareçam diretamente em seu resultado.

Uma perda contábil que revela um risco real

Os 6,23 bilhões não correspondem a uma saída equivalente de caixa. BitMine não vendeu seus Ethers com prejuízo: a desvalorização permanece largamente latente e poderia diminuir se o preço subisse. Portanto, seria enganoso considerá-la uma despesa imediatamente exigível.

A queda produz, no entanto, consequências econômicas concretas. Em 31 de agosto, BitMine detinha 5,9 milhões de ETH adquiridos por 19,95 bilhões de dólares. Seu valor de mercado não ultrapassava 14,56 bilhões, ou uma diferença negativa de 5,39 bilhões sobre os tokens ainda mantidos.

Essa diferença fragiliza o patrimônio líquido e aumenta a dependência da empresa dos mercados financeiros. BitMine financiou amplamente sua transformação emitindo novas ações. Durante o exercício, vendeu 395,1 milhões de títulos por meio de seu programa de emissão contínua, arrecadando 13,2 bilhões de dólares brutos.

O modelo baseia-se em dois motores: o rendimento do staking e a capacidade de captar capital para comprar mais ETH. O primeiro fornece receitas recorrentes, porém modestas em relação ao tamanho do balanço. O segundo permite uma acumulação rápida, ao custo de uma diluição potencial dos acionistas.

Mesmo sem venda forçada de Ethers, uma queda duradoura do token pode tornar as próximas emissões menos vantajosas. Se a ação da BitMine se desvalorizar, a empresa precisa distribuir mais títulos para reunir a mesma quantia.

O objetivo dos 5 % transforma BitMine em aposta no Ethereum

BitMine não desacelerou sua acumulação após o encerramento do exercício. Em 8 de novembro, detinha 6,07 milhões de Ethereum, cerca de 4,97 % da oferta em circulação. Mais de 5,22 milhões de tokens estavam em staking, segundo sua última publicação.

A empresa está assim próxima de seu objetivo, batizado de “Alquimia dos 5 %”. Essa concentração aumenta suas receitas potenciais, mas reduz gradualmente a distância entre sua atividade operacional e uma aposta direcional massiva em Ethereum.

O staking não neutraliza este risco. Com um rendimento bruto anunciado entre 2,5 % e 4 %, são necessários vários anos para compensar uma queda de 44 %, mesmo supondo um preço estável depois disso. As recompensas são pagas em Ethereum, então seu valor em dólares também diminui quando o token recua.

A questão central não é saber se a perda de 6,31 bilhões é só contábil. Trata-se de determinar se BitMine pode suportar vários exercícios voláteis sem depender de emissões cada vez maiores. Seu objetivo de acumulação está quase alcançado. O próximo teste será provar que essa reserva pode gerar uma rentabilidade sustentável sem que a queda do Ether e a diluição consumam seus lucros.