Ethereum redefine valor do ETH e reduz foco na queima de taxas

Vitalik Buterin não quer mais que o valor do ETH dependa principalmente das taxas destruídas pela Ethereum. Seu raciocínio resolve uma contradição que se tornou central: a rede não pode ao mesmo tempo tornar suas transações menos caras e contar com taxas altas para sustentar a escassez do seu token.

A Ethereum abandona o uso das taxas como seu principal argumento

Desde a introdução do EIP-1559 em 2021, uma parte das taxas pagas na Ethereum é definitivamente destruída. Essa mecânica alimentou a tese da “moeda de ultrassom”. Quando as destruições superam as emissões pagas aos validadores, a oferta de ETH diminui.

Vitalik Buterin agora acredita que esse mecanismo não deve mais constituir o núcleo da valorização do token. Ele resume sua posição assim: “O ETH como reserva de valor faz muito mais sentido do que o ETH considerado um ativo cujo valor depende das taxas queimadas”.

Seu argumento se baseia em várias observações :

• Os picos de destruição provinham principalmente de atividades especulativas internas à cripto ;
• Essas receitas teriam diminuído junto com o preço do ETH durante uma crise ;
• As redes de camada 2 reduzem de forma duradoura as taxas pagas na cadeia principal ;
• Maximizar a destruição incentivaria a Ethereum a manter transações caras.

Buterin não propõe eliminar o EIP-1559. “Nós devemos mantê-lo”, ele esclarece, antes de adicionar que os detentores não deveriam se preocupar se as destruições permanecerem duradouramente abaixo de 10% do nível necessário para compensar as novas emissões.

A evolução já é visível. A Ethereum destruiu cerca de 1,48 milhão de ETH em 2022, contra apenas 19.200 ETH desde o começo de 2026 no momento da publicação do artigo fonte. Essa queda reflete principalmente o deslocamento de parte da atividade para soluções de camada 2 menos caras.

Taxas altas acabariam por penalizar a Ethereum

A nova doutrina defendida por Buterin rompe o elo artificial entre o interesse dos usuários e o dos detentores de ETH. Se o valor do token depende primeiro das taxas destruídas, cada queda no custo das transações se torna negativa para os investidores, mesmo quando melhora a experiência da rede.

Ao contrário, buscar maior destruição pressuporia incentivar taxas altas. Tal estratégia poderia excluir os particulares assim como os usuários que mais precisam de transações privadas e resistentes à censura.

Buterin também contesta a ideia de que as destruições criariam um verdadeiro piso de valorização. Ele cita o exemplo teórico de um token queimando um bilhão de dólares por ano: com uma taxa de desconto de 4%, essa receita poderia justificar uma capitalização de 25 bilhões de dólares. Mas esse cálculo só funciona se as receitas permanecerem estáveis quando o mercado cai.

Contudo, grande parte das taxas recordes registradas entre 2021 e 2023 provinham de NFT e especulação. A venda dos terrenos virtuais Otherdeed sozinha gerou cerca de 180 milhões de dólares em destruições em um dia. Os NFT envolvidos hoje são negociados bem abaixo do seu nível inicial, o que ilustra a instabilidade dessa fonte de receita.

Transformar a Ethereum numa máquina de taxas também exigiria uma governança mais intervencionista. Buterin acredita que uma rede gerida como uma grande empresa deveria financiar massivamente seu desenvolvimento. Ele menciona cerca de 700.000 ETH em despesas anuais integradas ao protocolo, o que poderia reduzir em dois terços as receitas dos validadores.

O valor do ETH dependeria primeiro da sua capacidade de sobreviver

A nova narrativa proposta por Buterin baseia-se menos em uma escassez mecânica e mais na solidez da infraestrutura. Segundo ele, a principal qualidade de uma reserva de valor é sua capacidade de sobreviver a crises técnicas, políticas e econômicas.

A Ethereum deveria portanto priorizar a descentralização, segurança, privacidade, abertura de código e resistência à censura. Buterin agrupa essas propriedades sob o acrônimo CROPS. “Na era das transformações provocadas pela IA, a estabilidade será altamente valorizada”, afirma ele.

Essa orientação justifica as pesquisas em resistência quântica, carteiras multisignatura, ferramentas de privacidade e mecanismos que impedem a exclusão arbitrária de transações. Também incentiva uma evolução mais cautelosa do protocolo, com menos alterações que possam aumentar sua complexidade.

Os ativos tokenizados podem fortalecer essa tese sem provocar uma explosão nas taxas. Sua presença na Ethereum amplia o uso do ETH como garantia e ativo de liquidação, trazendo uma atividade mais estável que as ondas especulativas ligadas aos NFT.

No entanto, Buterin não garante que o ETH se tornará uma reserva de valor comparável ao bitcoin. Ele redefine o critério a ser observado: menos o volume de tokens destruídos e mais a capacidade da Ethereum de permanecer neutra, segura e utilizável por várias décadas. O preço do ETH então não seria mais a consequência do custo imposto aos usuários, mas sim da confiança depositada na rede.