França desafia posição do BCE sobre stablecoins

O euro digital não é mais apenas um tema tecnológico, pois se torna um campo de confronto político no topo das instituições europeias. Ao pedir um maior envolvimento do setor privado na tokenização do euro, Denis Beau, vice-governador do Banco da França, se distancia de Christine Lagarde e da linha prudente do BCE. Por trás desse desacordo, desenha-se uma batalha estratégica em torno da soberania monetária europeia, enquanto os stablecoins lastreados no dólar continuam a dominar as finanças digitais globais.

Denis Beau se distancia da linha de Christine Lagarde

Durante uma intervenção, Denis Beau pediu uma “mobilização conjunta dos atores públicos e privados” em torno do euro tokenizado, apesar dos riscos identificados pelo BCE.

O vice-governador do Banco da França considera que os atores privados devem participar ativamente do desenvolvimento dos instrumentos monetários digitais europeus, sejam eles stablecoins ou depósitos tokenizados. Essa posição contrasta com a prudência demonstrada pelo Banco Central Europeu nas últimas semanas.

Os principais pontos de atrito entre Paris e Frankfurt já aparecem claramente :

• Christine Lagarde declarou que os stablecoins lastreados em euro são “muito mais frágeis do que parecem” ;
• A presidente do BCE acredita que “se quisermos fortalecer a atratividade internacional do euro, os stablecoins não são uma solução eficaz” ;
• O BCE continua a privilegiar uma abordagem centrada no euro digital público ;
• Denis Beau defende ao contrário uma coexistência entre iniciativas públicas e soluções privadas tokenizadas ;
• As autoridades europeias continuam marcadas pelo episódio do USDC durante a crise do Silicon Valley Bank.

De fato, o BCE ainda teme que uma adoção massiva dos stablecoins desvie os depósitos dos bancos tradicionais e fragilize a transmissão da política monetária europeia. Em contrapartida, o Banco da França considera que um ecossistema híbrido que combine euro digital e instrumentos privados poderia acelerar a integração do euro nas finanças tokenizadas globais.

A França acelera sua estratégia diante da hegemonia dos stablecoins em dólares

Além das tensões institucionais, Paris busca sobretudo responder a um desequilíbrio que se tornou massivo no mercado de tokenização de ativos. Os stablecoins indexados ao dólar dominam amplamente o setor, com mais de 185 bilhões de dólares em circulação para o Tether. Em contrapartida, os projetos europeus continuam marginais. O stablecoin euro lançado pelo Société Générale representa cerca de 107 milhões de euros. Esse atraso preocupa cada vez mais as autoridades francesas, que veem na tokenização monetária um desafio estratégico ligado à soberania dos pagamentos e à autonomia financeira europeia.

Essa linha também é apoiada por vários grandes bancos europeus. Assim, ING, UniCredit e BNP Paribas participaram de trabalhos em torno de um futuro stablecoin euro esperado para o segundo semestre de 2026. O ministro francês Roland Lescure também considerou “insatisfatório” o baixo peso dos stablecoins europeus frente aos gigantes americanos. A posição defendida por Denis Beau insere-se numa dinâmica para evitar que as infraestruturas financeiras tokenizadas do amanhã sejam totalmente dominadas por atores americanos.

O debate que agora se abre na Europa vai muito além da esfera cripto. Por trás dos stablecoins e do euro tokenizado, joga-se uma batalha de influência monetária que poderá redefinir o equilíbrio financeiro do continente nos próximos anos. Entre prudência regulatória e imperativo de competitividade, as instituições europeias terão que arbitrar entre a proteção do sistema bancário tradicional e a adaptação a uma finança cada vez mais tokenizada. A posição do Banco da França já mostra que, dentro das próprias autoridades monetárias, o consenso europeu começa a se fragmentar.