Grayscale e a16z intensificam a pressão sobre a SEC por novos ETFs de criptomoedas.

Grayscale, a16z e o Crypto Council for Innovation pedem à SEC para não endurecer automaticamente as regras para a nova geração de ETFs. O setor cripto recusa sobretudo que Bitcoin, Ethereum ou outros ativos digitais sejam colocados na mesma categoria que fundos de ativos privados, estratégias alavancadas ou contratos de eventos. As três organizações querem análises mais rápidas e adaptadas ao risco real de cada produto.

O cripto recusa uma regra única para todos os ETFs

A SEC está trabalhando neste assunto há várias semanas. O regulador havia aberto no final de junho uma consulta sobre novos ETFs e ativos digitais. Grayscale e a16z agora responderam.

O ponto em comum entre suas cartas é bem claro: um ETF cripto não deveria automaticamente sofrer novas restrições simplesmente porque a SEC o considera “novel”, ou seja, novo ou incomum. A categoria estudada pelo regulador é muito ampla.

Ela pode incluir produtos expostos a cripto, ativos privados, commodities, uma única ação, estratégias com alta alavancagem ou ainda mercados de previsão. a16z acredita que esses produtos não apresentam os mesmos problemas de liquidez, avaliação ou proteção dos investidores.

A empresa também lembra que ETFs e ETPs cripto agora dispõem de uma infraestrutura mais desenvolvida. Bitcoin e Ethereum já criaram precedentes. Solana também tem produtos listados nos Estados Unidos. Para a16z, começar quase do zero para cada nova categoria não faz muito sentido.

Grayscale e a16z propõem dois caminhos diferentes

Os dois grupos, contudo, não concordam em tudo. a16z quer manter a definição atual de “investment company” prevista pelo Investment Company Act de 1940. Um produto que detém principalmente ativos que não são títulos financeiros não deveria entrar automaticamente nesta categoria.

Grayscale defende uma posição semelhante. O gestor rejeita especialmente que a SEC imponha novas condições de carteira, cotas mínimas de títulos financeiros ou restrições adicionais aos produtos cripto que já têm um histórico de conformidade. O assunto torna-se concreto para Grayscale. O grupo ainda retirou três dossiês de ETFs Cardano, Hedera e Polkadot em agosto.

Outro problema: os prazos. Hoje, um emissor pode concluir parte do registro do seu fundo enquanto a autorização de listagem pela exchange ainda está pendente. a16z quer melhor coordenar esses dois procedimentos. A empresa propõe cronogramas padronizados, análises mais curtas e, sempre que possível, um tratamento simultâneo dos dossiês.

Grayscale apresenta outra ideia. O grupo deseja um procedimento facultativo e confidencial antes da submissão pública, com prazo definido para resposta do pessoal da SEC. A CCI também apoia este mecanismo. Ela cita especialmente o problema dos dossiês copiados muito rapidamente após sua publicação, um fenômeno que o uso da IA poderia acelerar ainda mais.

A próxima onda de ETFs cripto está em jogo agora

O mercado envolvido já pesa muito. Os ativos detidos nos ETFs americanos ultrapassam 12 trilhões de dólares segundo os números citados nas respostas enviadas à SEC. Mais de 4.600 fundos estão agora disponíveis.

A cripto representa apenas uma parte desse mercado. Mas ela avança rápido. Os ETFs spot de Bitcoin americanos recentemente se aproximaram de 100 bilhões de dólares em ativos. Ethereum e Solana também têm seus próprios produtos, enquanto gestores testam ativos cada vez mais distantes das duas grandes criptos.

Um detalhe ainda divide os atores. a16z gostaria de reservar o termo “ETF” para fundos registrados sob o Investment Company Act. Os outros produtos seriam claramente identificados como ETP. Grayscale se opõe. Para o gestor, o termo ETF também pode descrever um produto listado com mecanismo de arbitragem e preço transparente, independentemente de seu enquadramento jurídico específico.

A CCI prefere informações mais claras sobre o status regulatório de cada produto ao invés de uma mudança completa nas denominações. A SEC deve agora decidir entre proteção dos investidores, rapidez dos procedimentos e chegada de produtos cripto muito mais variados. Os candidatos, por sua vez, já não esperam mais por Bitcoin ou Ethereum: Grayscale, por exemplo, submeteu um dossiê para lançar um ETF BNB na Nasdaq.