Grayscale revela como a inflação de ETH e SOL pode despencar

A raridade pode em breve não ser mais privilégio do bitcoin. Segundo projeções publicadas pela Grayscale, o crescimento anual da oferta de Ethereum e Solana pode cair abaixo de 1,8% do ouro até 2031. De fato, várias reformas estão atualmente em debate, incluindo a EIP-8361 em Ethereum e as SIMD-0550 e SIMD-0553 em Solana. Se forem adotadas, a inflação anual do ETH pode cair para 0,4%, contra 1,1% para SOL. Essa evolução pode mudar o jogo entre raridade, rendimento do staking e valorização dessas duas criptomoedas.

A reformulação do modelo de emissão do Ethereum pela EIP-8361

Em 4 de agosto passado, seis pesquisadores do ecossistema, incluindo Justin Drake da Fundação Ethereum, formalmente apresentaram a proposta EIP-8361, intitulada “Queima de Emissão Gradual”. Esse texto visa corrigir o que os autores chamam de superemissão artificial no modelo econômico atual da rede. Hoje, os validadores ainda podem reivindicar um rendimento de staking próximo de 1,5% ao ano, mesmo em um cenário onde quase todos os tokens ETH estivessem bloqueados no protocolo.

Segundo o diagnóstico feito pelos pesquisadores, esse teto mantém uma criação monetária excessiva sem que ela corresponda a uma necessidade real em termos de segurança operacional. A EIP-8361 introduz assim um mecanismo dinâmico destinado a queimar uma parcela cada vez maior das recompensas à medida que o percentual de ETH em staking aumenta, prevendo uma transição de 18 meses para queimar a totalidade das recompensas quando aproximadamente 60,25 milhões de ETH, ou seja, metade da oferta total, estiverem em staking.

Segundo as modelagens numéricas integradas à proposta e analisadas pela Grayscale, a emissão anual do Ethereum alcançaria cerca de 0,5% para um nível de staking de 20%, antes de seguir uma trajetória descendente rumo a zero à medida que a rede se aproximar do patamar de 50%. Em seu cenário central projetado para 2031, o gestor de ativos estima que a inflação anual do ETH cairia para cerca de 0,4%, igualando o ritmo de emissão antecipado para o bitcoin no mesmo período.

Essa mudança estrutural não permanece sem consequências para o setor financeiro institucional. Grayscale lembra aliás que seu próprio fundo spot ETHE começou ainda no início deste ano a distribuir os rendimentos de staking aos seus acionistas, constituindo o primeiro produto negociado em bolsa (ETP) crypto spot nos Estados Unidos a implementar tal mecanismo.

Vários indicadores numéricos fundamentais resumem o impacto técnico e financeiro desta atualização para a rede Ethereum :

• 60,25 milhões de ETH : o limite de staking a partir do qual 100% da emissão dedicada às recompensas será queimada ao fim dos 18 meses de transição ;
• 0,4% : a taxa teórica anual de inflação da oferta de ETH projetada pela Grayscale até 2031, igualando a do bitcoin ;
• 0,5% : o pico que a emissão anual mal ultrapassaria quando a taxa de staking da rede se aproxima de 20%.

Solana: a aceleração da redução da oferta pelas SIMD-0550 e SIMD-0553

Por sua vez, Solana segue uma trajetória desinfacionária distinta, estruturada em torno dos documentos de melhoria SIMD-0550 e SIMD-0553. Atualmente fixada em cerca de 3,695% ao ano, a taxa de inflação dessa criptomoeda segue um cronograma inicial prevendo uma redução de 15% ao ano até atingir um piso de longo prazo estabelecido em 1,5%. O projeto SIMD-0550 propõe acelerar esse processo dobrando o ritmo de redução anual, o que permite comprimir vários anos de ajuste monetário progressivo em uma janela temporal muito mais curta.

Paralelamente, a proposta SIMD-0553 modifica a gestão das taxas de transação para aumentar a proporção de SOL destruídos permanentemente, evitando que essas criptomoedas sejam reinjetadas aos validadores. A análise conduzida pela Grayscale mostra, no entanto, que a quantidade adicional de SOL queimada via SIMD-0553 permanece modesta diante do volume diário de emissão sob as condições atuais da rede, confirmando que SIMD-0550 é o verdadeiro motor da queda projetada para 1,1% até 2031.

Essa iniciativa técnica dupla não goza de consenso totalmente homogêneo quanto à sua viabilidade temporal. Como destaca expressamente a nota de pesquisa da Grayscale, essas trajetórias de emissão se baseiam em hipóteses rigorosas de implementação imediata sem alteração dos demais parâmetros operacionais, condição considerada pouco provável de ocorrer rigorosamente na realidade.

A dimensão política e comunitária desempenha aqui um papel preponderante. Em uma intervenção recente, Zach Pandl, diretor de pesquisa da Grayscale, quis relativizar o avanço comparativo das duas redes. Ele afirmou: “o plano da Solana conta com um apoio comunitário mais amplo e tem mais chances de ser implementado que seu equivalente no Ethereum”. Essa divergência no grau de adesão dos atores-chave é determinante para investidores que buscam incorporar essa futura raridade em seus modelos de valorização.

Os trade-offs econômicos de uma raridade reforçada

A evolução desses modelos de emissão recoloca a governança comunitária no centro das escolhas estratégicas de cada ecossistema cripto. Embora os modelos matemáticos antecipem uma forte compressão da criação de tokens, a passagem da fase de proposta para a implementação efetiva exige a adesão da maioria dos atores da validação.

A diferença de apoio destacada pela Grayscale entre Ethereum e Solana ilustra o quanto considerações políticas e econômicas influenciam a adoção das atualizações técnicas. No âmbito dos mercados, a instauração de uma raridade maior que a do ouro marca um passo na estruturação dos altcoins principais como ativos financeiros maduros, capazes de rivalizar com os valores-porto tradicionais diante das pressões inflacionárias globais.

No plano econômico, a transição para uma raridade algorítmica reforçada impõe um trade-off complexo entre o valor unitário do ativo e o rendimento bruto percebido pelos participantes da rede. Ao diminuir o ritmo de emissão de novos tokens, essas reformas reduzem de fato as receitas nominais pagas aos validadores bem como aos detentores de cotas de ETFs cripto em staking.

Zach Pandl observa, no entanto, que uma oferta em circulação mais restrita poderia sustentar o preço dos tokens no mercado, compensando assim a queda mecânica do rendimento do staking. A equação final dependerá da capacidade dos ecossistemas em manter a segurança do seu consenso enquanto convencem os atores do staking a aceitar uma remuneração direta menor em troca de um ativo subjacente teoricamente mais raro e mais robusto frente às pressões monetárias tradicionais.