IA: Bolha prestes a explodir? Ken Griffin dispara alerta

Ken Griffin acredita que os investidores estão “quase certamente” em uma bolha relacionada à IA. No entanto, o fundador da Citadel não questiona a tecnologia em si. Sua preocupação recai principalmente sobre os valores investidos, o custo das GPUs e a dificuldade de muitas empresas em transformar seus gastos em ganhos de produtividade. Para ele, uma correção pode eliminar muitos atores enquanto permite que os futuros gigantes do setor emerjam.

Ken Griffin vê quase certamente uma bolha na IA

Ken Griffin deu seu diagnóstico durante a conferência Future of Global Markets organizada pela Citadel em Nova York. O bilionário junta-se assim a vários investidores que já questionam um possível superaquecimento das valorizações relacionadas à IA.

Porém, sua posição continua mais nuançada do que um simples chamado para vender. “Toda transformação radical da nossa economia geralmente está ligada a uma bolha”, explicou ele. Griffin cita especialmente a Internet. No final dos anos 1990, empresas sem modelo econômico verdadeiro atingiram valorizações difíceis de defender.

Muitas desapareceram após o estouro da bolha da Internet. A Amazon, entretanto, permaneceu. Griffin reconhece inclusive lamentar ter vendido cedo demais suas próprias ações da Amazon. Para a IA, ele vê uma mecânica semelhante. Os mercados já antecipam uma transformação imensa da economia, embora nem todas as empresas tenham ainda provado que conseguem gerar dinheiro suficiente com esta tecnologia.

Os investimentos continuam a subir. Segundo os dados da LSEG divulgados esta semana, Amazon, CoreWeave, Google, Meta, Microsoft e Oracle já haviam emitido cerca de 193 bilhões de dólares em títulos no início de agosto para financiar, direta ou indiretamente, suas infraestruturas relacionadas à IA. Em 2024, esta cifra ainda era de apenas 16,7 bilhões.

As GPUs podem tornar-se muito menos rentáveis

Griffin observa especialmente o mercado de chips. Ele compara as GPUs aos assentos de um avião: uma vez que a infraestrutura é comprada, o custo adicional para usar uma capacidade não utilizada torna-se relativamente baixo.

O problema começa quando a oferta excede a demanda. Griffin lembra o que aconteceu com a fibra óptica no início dos anos 2000. As operadoras de telecom instalaram muita capacidade pensando que a demanda seguiria imediatamente.

Ela não seguiu rápido o suficiente. Os preços despencaram. O chefe da Citadel se pergunta hoje se alguns chips de IA poderiam enfrentar o mesmo cenário. GPUs com cinco ou seis anos ainda são alugadas a preços que ele considera particularmente altos.

Ele duvida que esta situação possa durar mais cinco ou seis anos. As dúvidas não são mais apenas dos investidores. Em agosto, economistas do BCE já consideravam provável uma correção dos valores tecnológicos ligados à IA.

As empresas também começam a olhar suas contas com mais atenção. Griffin acredita que a América empresarial obteve resultados muito irregulares com seus modelos de IA. Algumas realmente ganham tempo e produtividade. Outras gastam muito sem ainda conseguir medir precisamente o retorno.

OpenAI e Anthropic cobram por modelos entre os mais performáticos do mercado. Mas para certas tarefas, modelos open source muito mais baratos podem ser suficientes. Essa comparação torna-se importante quando as contas alcançam milhões de dólares.

Uma bolha de IA pode estourar sem matar a tecnologia

Portanto, Griffin não vê a possível existência de uma bolha como prova de que a IA está supervalorizada no geral. Seu próprio grupo já usa amplamente a tecnologia. Na Citadel, alguns agentes de IA podem reduzir para algumas horas trabalhos de pesquisa que antes levavam várias semanas. O ganho é muito concreto.

Griffin também acredita que a IA pode abrir um período particularmente favorável para empreendedores. Pequenas empresas poderão automatizar funções antes reservadas a grupos muito mais ricos. Em contrapartida, nem todos os atores atualmente valorizados como futuros vencedores provavelmente sobreviverão.

Aí é que seu paralelo com a bolha da Internet faz todo sentido. A tecnologia da Internet não desapareceu após 2000. Tornou-se muito mais importante. Mas grande parte das empresas consideradas revolucionárias na época sumiram.

As sobreviventes tomaram uma enorme vantagem. Griffin acredita que o mesmo cenário pode ocorrer com a IA. As empresas que atravessarem uma possível correção podem se tornar líderes de mercado nas próximas décadas.

O risco atual vem sobretudo da discrepância entre os investimentos e as receitas ainda geradas. O debate se intensificou ainda mais este ano, apesar dos resultados impressionantes da Nvidia. Em fevereiro, suas performances já haviam reavivado as questões sobre a sustentabilidade dos gastos massivos em IA. Griffin não dá nenhuma data para um estouro. Também não aconselha sair das ações ligadas à IA. Seu aviso é mais simples: uma tecnologia pode transformar verdadeiramente o mundo e, ao mesmo tempo, estar no centro de uma bolha financeira. A Internet já mostrou isso.