Kalshi mira avaliação de US$ 65 bilhões, apesar de batalha judicial que ameaça seu futuro

Kalshi pode em breve atingir um novo marco. Segundo a Bloomberg, a plataforma americana de mercados preditivos está negociando uma nova rodada de captação que elevaria sua avaliação para 65 bilhões de dólares. No entanto, apenas um mês após captar 1 bilhão com avaliação de 40 bilhões, a empresa ainda precisa resolver várias batalhas regulatórias. Sua oferta pública inicial, por sua vez, não é esperada antes de 2027.

Kalshi ganha 25 bilhões de valor em um mês

O progresso é vertiginoso. Em outubro, Kalshi fechou uma rodada série G de um bilhão de dólares, que avaliou a empresa em 40 bilhões. Sequoia Capital e Wellington Management lideraram essa operação, com a participação de Baillie Gifford, Morgan Stanley, Coatue e Andreessen Horowitz.

Um mês depois, a Bloomberg relata que a plataforma está negociando uma nova rodada baseada em 65 bilhões de dólares. Isso representa um aumento de 62,5% em poucas semanas. Nesse ritmo, quase seria necessário um calendário para acompanhar as avaliações da Kalshi.

Mas atenção: esse valor continua sendo uma estimativa relatada por fontes anônimas. A empresa não fez nenhum anúncio oficial sobre o assunto.

Por sua vez, Tarek Mansour, cofundador e diretor executivo da Kalshi, mencionou a possibilidade de uma oferta pública inicial. No entanto, ele descartou tal operação em 2026, sem especificar um calendário para o futuro.

Essa perspectiva ocorre em um contexto financeiro turbulento, especialmente desde a saída do fundador da Nvidia. Apesar das incertezas nos mercados, alguns investidores parecem estar dispostos a apostar ainda mais nas plataformas de previsão.

Mas por trás desse entusiasmo financeiro esconde-se um problema muito mais sério: a regulamentação americana.

Mercados preditivos, Kalshi enfrenta resistência de 22 estados

Para defender seu modelo, Kalshi considera seus mercados de eventos como swaps, ou seja, produtos derivados que são de competência exclusiva da Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

As autoridades de vários estados não compartilham essa interpretação. Vinte e dois estados contestam essa qualificação e consideram que alguns mercados, especialmente os relacionados a eventos esportivos, se enquadram mais nas leis locais de jogos de azar. Trinta e oito procuradores gerais apoiam essa oposição.

A CFTC, por sua vez, defende a posição da Kalshi. Em uma declaração pública, seu presidente lembrou que esses produtos são derivados de commodities e, portanto, competem à agência. Ele também garantiu que ela protegerá sua autoridade exclusiva nessa área.

No entanto, essa posição não encerra a disputa. O Arkansas, em particular, entrou com processos contra a Kalshi por práticas comerciais enganosas.

A posição da CFTC sobre esses mercados mostra que o regulador federal pretende defender suas prerrogativas. Resta saber se os tribunais vão acompanhar essa interpretação.

A questão vai muito além do caso Kalshi. Se os estados vencerem essa batalha, a plataforma pode ter que obter autorizações separadas em cada jurisdição. Seu modelo nacional poderia se transformar em um processo administrativo com 50 etapas.

Por outro lado, uma vitória da Kalshi e da CFTC abriria caminho para um quadro federal mais uniforme. É precisamente essa perspectiva que pode atrair os investidores.

O setor cripto conhece bem esse tipo de bloqueio: entre as promessas políticas e sua tradução em lei, o caminho pode ser longo. Aliás, a indústria cripto ainda luta para aprovar os textos que espera no Congresso.

Quase 100 bilhões de dólares em volumes, argumento suficiente?

No âmbito comercial, Kalshi tem, no entanto, um argumento forte. A plataforma se aproximou dos 100 bilhões de dólares em volumes de transações em outubro. Seu concorrente Polymarket também mostra uma atividade importante, com quase 15 bilhões de dólares em volumes mensais na sua filial americana. Os dois números, porém, não cobrem exatamente o mesmo escopo e, portanto, não permitem uma comparação direta.

Esses volumes refletem o interesse crescente pelos mercados preditivos. No entanto, eles não representam a receita da empresa. Kalshi cobra comissões sobre as transações, e sua receita depende particularmente das taxas aplicadas, da frequência das negociações e dos mercados que atraem mais atividade.

Porém, a empresa não divulga publicamente todos esses parâmetros. Nessas condições, é impossível verificar com precisão se uma avaliação de 65 bilhões de dólares corresponde ao seu desempenho financeiro.

Dois elementos, contudo, podem explicar o apetite dos investidores. Primeiro, o rápido crescimento da atividade. Depois, a esperança de uma regulamentação mais clara que permita à Kalshi continuar sua expansão sem multiplicar os conflitos com as autoridades locais.

Permanece uma grande incógnita: o calendário judicial. Uma oferta pública inicial após 2026 exigirá contas sólidas, mas também um ambiente regulatório suficientemente estável para tranquilizar futuros acionistas.

Por enquanto, Kalshi tem os volumes, atrai investidores e alimenta grandes ambições. Mas entre uma avaliação de 65 bilhões de dólares e uma entrada bem-sucedida em Wall Street, ainda há alguns obstáculos. E, ao contrário dos resultados de uma partida esportiva, o resultado de suas batalhas judiciais ainda não é fácil de prever.