OpenAI frente ao desafio de um modelo econômico ainda frágil

Números com doze zeros circulam em torno da OpenAI. Fala-se de centenas de bilhões como se discute o clima. Mas esses números não são lucros. São apostas. Compromissos futuros. Dívidas talvez. Por trás do brilho da inteligência artificial, surge uma pergunta: a OpenAI ainda consegue manter o ritmo financeiro que ela mesma estabeleceu? Ou está correndo em direção a um muro de dados, com os bolsos vazios?

O gigante da nuvem ou o devorador de bilhões

A OpenAI se vinculou a gigantes da nuvem. 250 bilhões de dólares com a Microsoft, 38 com a Amazon. Total: 288 bilhões em contratos para 36 gigawatts de potência computacional. Apenas um terço estará ativo até 2030. O resto? Ainda precisa ser pago. Segundo o HSBC, a conta pode chegar a 792 bilhões de dólares em 2030, e até 1,4 trilhão de dólares em 2033 se o ritmo continuar.

Os analistas do banco não economizam palavras:

Dadas as relações estreitamente entrelaçadas entre empresas de IA LLM, nuvem e semicondutores, acreditamos que existe um argumento a favor de certa flexibilidade, pelo menos por parte dos maiores atores… uma capacidade menor sempre valerá mais do que uma crise de liquidez.

Se Sam Altman queria uma IA soberana, ele a vinculou a impérios da nuvem. E esses impérios não concedem crédito para sempre. Cada ciclo de pagamento parece cada vez mais uma luta para não entrar em falência logística.

Crescimento a crédito: o grande descompasso da OpenAI

A OpenAI mira alto: 3 bilhões de usuários até 2030. Cerca de 10% de assinantes. Isso representa 220 milhões de pagantes no ChatGPT — contra 35 milhões hoje. Seria um dos maiores serviços de assinatura do mundo, à frente do Spotify, quase no nível da Netflix.

Mesmo com um fluxo de caixa livre projetado de 282 bilhões de dólares, vendas de ativos e caixa estimado em 17,5 bilhões de dólares em 2025, as contas não fecham. O HSBC estima uma necessidade adicional de financiamento de 207 bilhões de dólares até 2030. Isso, apesar de todos os esforços para diversificar as fontes de receita ou fortalecer a monetização direta.

O contraste é forte: a empresa é vista como um unicórnio gerando ouro a cada comando, mas seus fluxos financeiros contam outra história. O HSBC, sem rodeios, a descreve como um buraco negro de dinheiro, não uma máquina de lucros. Mesmo em seus cenários otimistas, a firma reconhece que a OpenAI continuará subsidiando a grande maioria de seus usuários por muitos anos.

Na ausência de uma grande rodada de captação — ou de um crescimento espetacular — a OpenAI corre o risco de continuar subsidiando em massa seus serviços. Cada dólar captado pode ir diretamente para o bolso dos fornecedores de nuvem. O sonho de um “AI para todos” pode se transformar em uma corrida orçamentária, sustentada mais pela fé dos investidores do que pela receita real.

OpenAI e o mito dos 220 milhões de assinantes de IA

A estratégia é clara: monetizar a inteligência artificial via assinaturas. Os planos Plus (20 $/mês) e Pro (200 $/mês) dão lucro. Mas 5% de conversão hoje, 8,5% esperados em 2030? A diferença é grande. A esperança também está na publicidade segmentada, compras assistidas, ou interfaces com comissões.

No entanto, a OpenAI não está sozinha. Anthropic, xAI, e outros estão ganhando força. A participação de mercado de IA da OpenAI, hoje dominante, pode deslizar de 71% para 56% no consumidor final, e de 50% para 37% no setor empresarial.

E os usos? Eles explodem… mas não necessariamente as receitas. A base gratuita cresce mais rápido que os pagantes. O “AI para todos” esbarra na regra do freemium: quanto mais gente, mais você paga para fornecer computação, sem retorno imediato.

Dados-chave para lembrar

• 288 bilhões de dólares em contratos de nuvem assinados;
• 36 GW de potência comprometida;
• 207 bilhões de dólares ainda a captar até 2030;
• 220 milhões de assinantes visados, 35 milhões atuais;
• Participação de mercado em IA da OpenAI em queda previsível.

Até 2026, a OpenAI espera uma oferta pública inicial avaliada em 1 trilhão de dólares. Essa IPO seria um lance audacioso para refinanciar a ambição global, enquanto impõe a inteligência artificial como um pilar tecnológico do século. Mas será que essa captação será suficiente para justificar todos os zeros já comprometidos? Nada é certo em um mundo onde a velocidade às vezes supera o sentido.