Relatório CoinGecko Q3 2025: Cripto Recupera US$ 4 Trilhões, Impulsionada por DeFi e Stablecoins

O mercado de criptomoedas estendeu sua recuperação ao longo de três trimestres consecutivos até o Q3 2025, impulsionando a capitalização total a níveis vistos pela última vez no final de 2021. Segundo o CoinGecko, o setor adicionou US$ 563,6 bilhões no Q3, representando um aumento de 16,4% e elevando a indústria para aproximadamente US$ 4,0 trilhões.

Esta figura-chave encapsula a escala da recuperação: após um início de 2025 desafiador marcado pela incerteza geopolítica, o mercado está recuperando a confiança. O terceiro trimestre não é apenas uma recuperação técnica, mas sim a consolidação de uma tendência estrutural.

O que distingue o Q3 2025 dos ralis anteriores é a participação: o volume médio diário de negociação subiu 43,8% em comparação ao Q2, alcançando US$ 155,0 bilhões, revertendo a desaceleração que caracterizou o primeiro semestre do ano e sinalizando um retorno marcado tanto da atividade de varejo quanto institucional.

Stablecoins ultrapassam o limite de US$ 300 bilhões no Q4

O verdadeiro denominador comum deste rali? Stablecoins (USDT, USDC, USDe, etc.). Esses ativos, muitas vezes percebidos como “ouro cripto”, agora desempenham o papel de pilar para mercados descentralizados.

As 20 maiores stablecoins aumentaram sua capitalização combinada em US$ 44,5 bilhões (18,3%) para atingir um recorde histórico de US$ 287,6 bilhões, com USDe da Ethena e USDC da Circle entre os que mais cresceram rapidamente.

No entanto, números brutos contam apenas parte da história. A stablecoin algorítmica USDe da Ethena explodiu 177,8%, alcançando um fornecimento de US$ 9,4 bilhões, desbancando a USDS para se tornar a terceira maior stablecoin do setor. USDT da Tether mantém seu domínio com 61% de participação de mercado, embora essa proporção esteja diminuindo conforme USDe e USDC expandem seu alcance.

Essa fragmentação do mercado de stablecoins reflete uma realidade: os usuários agora priorizam diversificar riscos de contraparte. Nenhum único ator pode mais representar a estabilidade em todo o sistema.

DeFi: o renascimento espetacular de uma infraestrutura

Finanças descentralizadas registraram um dos seus retornos mais fortes em anos, com o valor total bloqueado (TVL) saltando 40,2%, subindo de US$ 115 bilhões em julho para US$ 161 bilhões no final de setembro.

Esses números traduzem uma profunda mudança comportamental. Em 2024, os protocolos DeFi lutaram com compressão de margens e competição de soluções centralizadas. O Q3 2025 reverte essa tendência. Por quê?

Três razões fundamentais:

1. O ressurgimento do Ethereum (ETH) e das L2s. Conforme os usuários buscam liquidez e rendimentos, os pools Uniswap, Aave e Curve se reabastecem rapidamente. As Layer 2 (Arbitrum, Optimism, Base) capturam volumes substanciais graças às taxas reduzidas.
2. A explosão dos perp DEXs (DEXs perpétuos). Os volumes de negociação em exchanges descentralizadas perpétuas atingiram um recorde trimestral de US$ 1,8 trilhão, com novos perp DEXs como Aster, Lighter e edgeX surgindo como desafiadores agressivos, frequentemente apoiados por programas de incentivos que atraíram enormes influxos de capital temporariamente. Esses protocolos rivais não canibalizam o mercado; eles o expandem. Os traders arbitragem taxas, liquidez e rendimentos, criando competição saudável.
3. Crescimento do acesso a crédito on-chain. Com a proliferação das stablecoins, emprestar e tomar empréstimos na blockchain torna-se uma proposta crível em comparação com as taxas de mercado tradicionais.

Exchanges centralizadas vs descentralizadas: a mudança para on-chain

Volumes spot nas CEXs centralizadas aumentaram 31,6% trimestre a trimestre, alcançando US$ 5,1 trilhões, com Binance e Bybit na liderança. Binance até ampliou sua participação de mercado durante o trimestre.

No entanto, o número realmente impressionante está em outro lugar. Binance, OKX e Bybit continuam líderes incontestáveis nos volumes spot. Mas em derivativos e liquidez perp, DEXs estão ganhando terreno. Incentivos programáticos (liquidity mining, pools de incentivo) desempenham um papel, mas também revelam apetite genuíno por plataformas permissionless.

Para traders sofisticados, isso levanta uma questão: quanto desse volume perp DEX persiste após o fim dos incentivos? CoinGecko sinaliza que essa pergunta permanece aberta ao entrarmos no Q4. Protocolos correm risco de uma correção mecânica se as fazendas de liquidez secarem.

Bitcoin domina, Ethereum e BNB sobem, altcoins se recuperam

No contexto atual, Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) registram movimentos distintos.

Bitcoin, Ethereum e BNB alcançaram novos máximos históricos (ATH) no Q3.

BTC consolida seu status como o principal reserva de valor, atraindo capital institucional via ETFs spot dos EUA.

ETH, apesar das dúvidas sobre sua competitividade em comparação com Solana e outros, beneficia-se do renascimento do DeFi e dos influxos de investimento em ETFs.

Altcoins especulativas (memecoins, tokens de IA) também estão florescendo novamente, sinalizando um retorno do apetite por risco. Essa reconvergência de fluxos entre diversos segmentos sugere amadurecimento crescente: investidores não apostam mais exclusivamente no Bitcoin.

Fluxos institucionais e realidade do mercado: a equação do Q4

A questão persistente permanece: quanto desse crescimento é estrutural e quanto é cíclico?

CoinGecko aborda essa tensão explicitamente. Fluxos de ETFs (estruturais) coexistem com incentivos de liquidity mining e promoções de exchanges (cíclicos). Essa dualidade será a alavanca-chave no Q4 2025.

Se os fluxos institucionais via ETFs e os novos entrantes de varejo dominarem as negociações spot, veremos continuação da maturação. Se as fazendas de incentivo esgotarem o capital mercenário e os volumes perp colapsarem, uma correção mecânica se avizinha.

Implicações práticas: o que muda para você

Para traders de varejo

A liquidez está alta e as taxas reduzidas (especialmente nas L2s). Contudo, os spreads bid-ask estão apertando, recompensando a precisão e punindo ordens mal direcionadas.

Para protocolos DeFi

Novos entrantes capitalizam os perp DEXs, mas a rentabilidade a longo prazo depende da retenção. Protocolos devem evoluir do modo incentivo para valor intrínseco.

Para investidores macro

O Q3 confirma que o ciclo de alta das criptos está dessincronizando dos ciclos tradicionais. Tensões geopolíticas, políticas monetárias e ETFs agora fragmentam o mercado em segmentos menores e menos correlacionados.

Para reguladores

O crescimento dos perp DEXs e das stablecoins alternativas força repensar definições existentes. USDT, USDC e USDe não são equivalentes em termos de risco, embora cumpram papéis similares.

O contexto mais amplo: três trimestres de recuperação

Para contextualizar: o Q2 2025 registrou um aumento de 24% e ganhos sem precedentes de confiança institucional, com a capitalização total subindo de US$ 2,8 trilhões para US$ 3,5 trilhões, um salto de US$ 663,6 bilhões.

O Q3 estende essa dinâmica, consolidando em vez de superar os ganhos do Q2. Isso reflete amadurecimento: após explosões especulativas, o mercado absorve novos fluxos progressivamente.

Perspectivas para o restante de 2025

Após o relatório CoinGecko Q2 2025, o relatório do Q3 2025 pinta um mercado em transição para a institucionalização, mas ainda não liberado dos ciclos de financiamento e dependência de incentivos. Três trimestres consecutivos de recuperação indicam que os fundamentos estão se consolidando.

A verdadeira pergunta: o mercado pode sustentar US$ 4 trilhões sem depender de incentivos, tensões geopolíticas ou políticas monetárias excepcionais?

CoinGecko parece cauteloso: os dados falam por si, mas interpretar sua durabilidade será o teste decisivo do Q4.