Solana supera Ethereum em taxas, mas ETH ainda lidera na queima

1,1 milhão de dólares em taxas em 24 horas para Solana, contra 649.423 dólares para Ethereum. Em 30 dias, o mesmo cenário: 23,58 milhões contra 12,04 milhões. No papel, Solana toma a dianteira. Mas a queima embaralha as cartas. Ethereum destruiu 2,80 milhões de dólares em tokens no período, contra 2,66 milhões para seu rival. As taxas contam uma história. A queima conta outra.

Solana acelera e transforma atividade em receita

Solana não lembra mais o outsider de alguns anos atrás. Os números de setembro mostram uma rede funcionando a todo vapor: 3,04 milhões de endereços ativos e 113,95 milhões de transações no período analisado. No lado dos exchanges descentralizados, o volume em sete dias chega a 16,61 bilhões de dólares, contra 9,03 bilhões para Ethereum.

São volumes consideráveis, mas ainda não permitem saber quem realmente se beneficia dessa atividade.

Em trinta dias, os usuários geraram 23,58 milhões de dólares em taxas na Solana. Porém, apenas 2,66 milhões foram contabilizados como queima. Por que essa diferença?

O detalhe está na estrutura. A taxa base é de 5.000 lamports por assinatura. Metade é queimada. A outra metade vai para o validador. E quando os usuários pagam mais para passar na frente, as taxas de prioridade também vão para o validador. É uma diferença importante. Uma rede pode sofrer muita pressão sem que sua queima acompanhe o ritmo.

As aplicações também participam dessa frenesi: 7,7 milhões de dólares em receitas em 24 horas no snapshot analisado. A blockchain faz muito barulho. A questão agora é saber quanto esse barulho realmente rende para o token.

Ethereum ainda concentra uma profundidade de capital difícil de alcançar

Enquanto isso, os capitais permanecem massivamente concentrados na Ethereum. A DeFi representa 51,53 bilhões de dólares em TVL, contra 6,13 bilhões na Solana. Para stablecoins, a diferença é ainda maior: 146,94 bilhões contra 15,40 bilhões.

Mesmo cenário com ativos do mundo real tokenizados. Há 13,50 bilhões na Ethereum, contra 1,58 bilhão na Solana.

São mercados muito diferentes do de simples transações. Parte desses capitais serve como liquidez. Outra parte como colateral. Alguns ficam imobilizados em protocolos por semanas ou meses. Por isso o nível das taxas não é suficiente para medir o espaço ocupado pela rede.

A queima acrescenta uma camada extra. Em 30 dias, a queima totaliza 2,80 milhões de dólares, levemente à frente dos 2,66 milhões da Solana.

Ethereum destrói suas taxas básicas de execução e as relacionadas aos blobs, enquanto as gorjetas de prioridade vão para os validadores.

Cuidado com a simplificação clássica: queimar tokens não significa remunerar diretamente os detentores. Os tokens afetados são simplesmente retirados de circulação. Eles não são distribuídos aos que possuem ETH.

O staking complica ainda mais. A renda de um validador depende de vários fatores, incluindo comissão, desempenho e valor delegado a ele.

As taxas mostram apenas uma parte da disputa por valor

No snapshot de 22 de setembro, Ethereum exibe uma capitalização de cerca de 335 bilhões de dólares, contra 69 bilhões da Solana.

E mesmo assim, a rede menor gera quase o dobro em taxas nos 30 dias.

Essa discrepância merece atenção. Solana cobra mais dos usuários enquanto seu token pesa muito menos no mercado. Pode parecer que algo não bate. Mas as taxas são só parte do cálculo.

O dinheiro gerado por uma transação pode remunerar um validador. Pode ser distribuído a stakers. Pode ser queimado. Também pode permanecer na economia de uma aplicação.

Uma blockchain pode ser extremamente ativa sem captar todo o valor criado por essa atividade.

O mesmo vale para endereços ativos. Os 3,04 milhões registrados na Solana não representam necessariamente 3,04 milhões de pessoas atrás de uma tela. Um usuário pode ter várias carteiras. Bots também podem multiplicar as transações.

É aí que a comparação fica menos espetacular, mas mais interessante. Solana tem muita atividade. Ethereum retém muito capital. Para diferenciar os dois modelos, é preciso olhar o que acontece após o pagamento: emissão, queima, staking, renda dos validadores e demanda pelo token.

Samani aposta na virada da Solana

Kyle Samani, cofundador da Multicoin Capital, não vê Solana apenas como uma rede que está alcançando seu atraso. Ele acredita que SOL pode ultrapassar Ethereum em capitalização neste ciclo.

Os números dão uma ideia da dimensão da aposta. Nos dados citados, Solana vale cerca de 58 bilhões de dólares contra 293 bilhões para ETH. Seria necessário quase cinco vezes mais capitalização para SOL ultrapassar.

Samani se apoia principalmente na atividade atual. Solana gera mais taxas em janelas de sete e trinta dias, mostra mais transações e domina o volume DEX do período analisado. Ele também acredita que algumas empresas cripto podem escolher essa infraestrutura em vez de outra para novos produtos.

Mas sua trajetória merece ser lembrada. Ele entrou na cripto pela Ethereum em 2016 e a Multicoin participou cedo no financiamento da Solana. Sua visão do assunto vem também de uma história pessoal com esses dois ecossistemas.

Isso não torna sua tese falsa. Mas ajuda a colocá-la em contexto.

E o contexto atual ainda é dividido. Ethereum mantém uma enorme vantagem em stablecoins, DeFi e ativos do mundo real. Solana ainda precisa mostrar que seus volumes e taxas podem se transformar em demanda duradoura para seu token.

Números-chave

• 2.674 dólares: preço do ETH no momento da redação.
• 23,58 M$: taxas geradas por Solana em 30 dias.
• 12,04 M$: taxas registradas por Ethereum no mesmo período.
• 2,80 M$ contra 2,66 M$: queima reportada para Ethereum e Solana.
• 335 bi$ contra 69 bi$: capitalizações mostradas no snapshot de 22 de setembro.

A adoção massiva defendida por Michael Saylor adiciona outra dimensão ao debate. Sua ideia é simples: o mercado cripto acabará superando apenas os debates regulatórios se os usos continuarem se expandindo. É talvez aí que a continuação se decidirá. Solana atrai uma atividade espetacular. Ethereum mantém uma massa considerável de capitais. Se a adoção acelerar, as taxas e a queima não serão suficientes sozinhas: será preciso ver qual das duas redes realmente transforma seus usuários em valor duradouro.