Strategy pode durar 30 anos sem alta do bitcoin, diz Saylor

A Strategy poderia pagar seus dividendos por 30 anos mesmo que o bitcoin não voltasse a subir, segundo Michael Saylor. O executivo publicou um novo simulador de risco para defender seu modelo financeiro, poucos dias após uma venda de 3.588 BTC destinada a fortalecer a liquidez do grupo.

Bitcoin: Saylor responde às dúvidas de Wall Street

O bitcoin continua sendo o coração do modelo da Strategy, mas sua recente venda de BTC reacendeu as críticas. A empresa vendeu 3.588 bitcoins por cerca de 216 milhões de dólares, uma operação que reavivou o debate sobre a venda de BTC. Michael Saylor apresenta essa decisão como uma ferramenta de gestão, não como um abandono. Seu novo calculador de risco visa mostrar que a Strategy pode financiar suas obrigações sem depender de uma alta imediata do bitcoin.

A mensagem é dirigida principalmente a analistas e detentores de ações preferenciais. A Strategy quer provar que seus pagamentos se baseiam em uma arquitetura de capital organizada, e não em uma aposta de alta permanente.

O dado mais impressionante vem do indicador “BTC Years of Dividends”. Segundo os parâmetros publicados, as reservas cripto da Strategy valem cerca de 52,87 bilhões de dólares. A isso soma-se uma reserva em dólares de 2,55 bilhões. O simulador estima que esse conjunto poderia cobrir 30 anos de pagamentos de dividendos, mesmo que o bitcoin parasse totalmente de progredir. Essa hipótese não significa que o risco desaparece. Ela descreve uma capacidade teórica de pagamento a partir dos ativos atuais.

Outro indicador chama a atenção: o “BTC Breakeven ARR”. Ele sugere que uma progressão média de 3,33% ao ano do bitcoin seria suficiente para manter o serviço dos cupons e dividendos sem aumento de capital. Esse nível parece modesto diante da história volátil do bitcoin. Mas depende de condições muito específicas: preço do BTC, obrigações existentes, custo dos dividendos, nível das reservas e capacidade da Strategy de gerir suas vendas sem enfraquecer a confiança.

Uma cobertura sólida, mas não sem fragilidade

A Strategy apresenta cerca de 22,18 bilhões de dólares em obrigações relacionadas a obrigações convertíveis e ações preferenciais. Em face disso, seu indicador de cobertura dos ativos, chamado BTC Rating, é de 2,7x.

Essa relação dá a Saylor um argumento poderoso. Mostra que os ativos em bitcoin cobrem amplamente os compromissos financeiros declarados. Mas a Strategy também ressalta que esses indicadores não constituem uma nota de crédito oficial e não substituem medidas financeiras tradicionais.

O principal risco continua sendo a volatilidade. Se o bitcoin cair forte e duradouramente, a cobertura pode se deteriorar. Uma venda muito grande de BTC também poderia pesar no mercado, especialmente se os investidores virem nela uma mudança de doutrina.

É por isso que a monetização do Bitcoin se torna um tema sensível. A Strategy busca usar parte de suas reservas como alavanca de liquidez, mantendo ao mesmo tempo sua imagem de maior defensor institucional do BTC.

Strategy transforma o bitcoin em crédito digital

O calculador está inserido no Digital Credit Capital Framework anunciado no final de junho. Essa abordagem visa transformar as reservas de bitcoin em base de financiamento para produtos de crédito, ações preferenciais e obrigações.

Saylor quer mudar a narrativa. A Strategy não seria mais apenas uma empresa que acumula bitcoin. Ela se tornaria uma infraestrutura financeira apoiada no BTC, capaz de gerar crédito, liquidez e retornos para certos investidores.

Essa ambição explica a fórmula dos 30 anos. Ela tranquiliza o mercado ao mostrar que a empresa pensa em duração, cobertura e gestão de risco. Mas também torna o modelo mais complexo. Os investidores terão que olhar além do número de BTC detidos. O custo dos dividendos, a demanda por títulos preferenciais, a liquidez do mercado e a evolução do bitcoin passam a estar relacionados. Se o preço estagnar, a Strategy pode durar de acordo com seu modelo. Se a confiança se abalar, os cálculos terão que ser revistos com cautela.

A promessa de Saylor, portanto, continua forte, mas não apaga a realidade. A Strategy dispõe de um tesouro considerável em bitcoin e uma reserva em dólares. Também possui compromissos financeiros que exigem disciplina permanente. O simulador mostra uma resistência teórica de 30 anos. O mercado, por sua vez, testará essa resistência a cada correção do ciclo do Bitcoin.