Strive Enfrenta os Limites de seu Modelo de Financiamento de Bitcoin

O programa SATA da Strive teria gerado cerca de 55 milhões de dólares esta semana, o que equivale a comprar quase 638 bitcoins. Mas essa capacidade de financiamento depende diretamente do preço da ação preferencial. A partir de quarta-feira, a ação caiu abaixo de 100 dólares, impedindo a empresa de continuar suas emissões. Um limite que lembra os riscos do modelo inspirado na Strategy.

Financiamento paralisado abaixo de 100 dólares

O mecanismo baseia-se numa lógica simples. A Strive, que detinha 27.462 bitcoins no final de setembro, vende progressivamente ações preferenciais SATA dentro de um programa “at-the-market” (ATM). A empresa utiliza então os fundos arrecadados para fortalecer sua reserva de bitcoins.

No entanto, esse dispositivo impõe uma condição: a ação deve permanecer acima do seu valor nominal de 100 dólares. Contudo, nesta semana, a SATA ultrapassou esse limite apenas na segunda e terça-feira. A partir de quarta-feira, o preço voltou a cair, cortando assim a principal fonte de financiamento das compras.

Segundo os rastreadores, a Strive teria arrecadado cerca de 55 milhões de dólares durante a semana, o suficiente para adquirir quase 638 bitcoins. Essa estimativa baseia-se em negociações realizadas acima do valor nominal e em uma proporção calculada a partir das declarações anteriores da empresa. Com um bitcoin em torno de 82.800 dólares na sexta-feira, esse valor corresponde bem à ordem de grandeza anunciada.

Strive avança em relação à Strategy

Michael Saylor popularizou essa estratégia na Strategy com o STRC, sua ação preferencial perpétua com taxa variável. A Strive repete o mesmo princípio com a SATA, porém em uma escala menor.

No seu registro de 5 de outubro junto à SEC, a Strive indica ter emitido 1.304.902 ações preferenciais adicionais entre 25 de setembro e 2 de outubro. Seu valor nominal ultrapassa 130 milhões de dólares.

No mesmo período, a Strategy não vendeu nenhuma ação STRC e financiou a compra de 334 bitcoins com ações ordinárias, elevando sua reserva para 848 mil unidades. Ainda assim, Saylor considera a Strive como uma aliada e não uma rival.

Dividendos a financiar a longo prazo

Essa estratégia, no entanto, tem um custo. Cada emissão de SATA traz fundos imediatamente, mas também aumenta os dividendos que a Strive terá que pagar no futuro. Em 30 de setembro, a empresa estimava suas obrigações anuais em 168,2 milhões de dólares, para 1,294 bilhão de dólares em títulos emitidos a valor nominal.

Além disso, seu portfólio permanece exposto às variações do bitcoin. Em 30 de setembro, a Strive detinha 28.000 BTC adquiridos a um preço médio de 90.170 dólares, enquanto seu valor de mercado alcançava cerca de 2,34 bilhões de dólares. O bitcoin estava então abaixo desse custo de aquisição. Os 2.000 bitcoins comprados na semana seguinte foram adquiridos a cerca de 84.422 dólares cada.

Portanto, será necessário aguardar o próximo depósito oficial para conhecer o balanço exato da semana. Enquanto isso, os 638 bitcoins continuam sendo uma estimativa. Uma coisa é certa: o modelo da Strive funciona enquanto os investidores aceitarem comprar SATA acima do seu valor nominal.