Anthropic pierde 500.000 millones de dólares de valoración prevista antes de su salida a Bolsa

Anthropic quiere mantener su salida a Bolsa a pesar de la caída de los valores tecnológicos, pero su valoración esperada ya ha bajado de unos 2000 a 1500 mil millones de dólares. Este cambio no solo refleja un mercado menos entusiasta: los inversores empiezan a comparar el crecimiento de Claude con el coste colosal de las infraestructuras necesarias para sostenerlo.

IA: Wall Street ya no paga el crecimiento sin mirar la factura

El calendario inicial preveía el comienzo de la gira de inversores durante la semana del 9 de noviembre, seguida de una cotización antes del Día de Acción de Gracias. Tras la caída de 3200 mil millones de dólares sufrida por Wall Street, algunos inversores han pedido una valoración más atractiva y han considerado un aplazamiento.

Anthropic querría finalmente continuar con la operación. La compañía pretendería recaudar entre 80 y 100 mil millones de dólares, con una valoración comprendida entre 1250 y 1750 mil millones. El punto de equilibrio discutido sigue cercano a 1500 mil millones de dólares, claramente por debajo de los 2000 mil millones todavía mencionados unas semanas antes.

Varios números explican esta rápida reevaluación :

• Los ingresos trimestrales han alcanzado alrededor de 17 mil millones de dólares ;
• Su crecimiento secuencial ha disminuido al 47 %, tras un 144 % en el segundo trimestre ;
• La pérdida neta del tercer trimestre asciende a 23,29 mil millones de dólares ;
• La pérdida operativa llega a 567 millones de dólares ;
• Los compromisos relacionados con la computación y las infraestructuras se acercan a 895,4 mil millones de dólares ;
• Casi 69,8 mil millones de dólares deberán ser comprometidos durante los próximos doce meses ;
• Anthropic soportó 5 mil millones de dólares en costos informáticos adicionales durante el trimestre.

El crecimiento sigue siendo excepcional. Anthropic tenía más de 11900 clientes que generaban cada uno al menos 100000 dólares de ingresos anuales a finales de septiembre, frente a unos 1500 a finales de 2025. Sin embargo, la cuestión planteada por Wall Street ha cambiado. Ya no basta con demostrar que las ventas crecen, sino que hay que explicar cuánto cuesta cada dólar adicional.

Los 895 mil millones de dólares de compromisos convierten la OPV en una necesidad

Anthropic depende de Amazon, Google y otros socios para acceder a los chips, centros de datos y electricidad indispensables para sus modelos. Estos grupos son a la vez inversores, proveedores de capacidad, distribuidores y competidores potenciales.

Esta interdependencia aumenta el riesgo financiero. Una parte de las infraestructuras prometidas se basa en financiamientos o garantías obtenidas por los socios de Anthropic. Si el crédito se encarece, algunos proyectos podrían retrasarse, reducirse o renegociarse.

La empresa lo reconoce en su documento bursátil. Si los financiamientos no están disponibles o se encarecen, las capacidades previstas podrían «ser retrasadas, reevaluadas, reducidas o no entregadas».

Esta precisión cambia la naturaleza de la OPV. La operación no solo sirve para ofrecer una salida a los primeros inversores ni para dar un valor público a las acciones. Según los datos on-chain, debe proporcionar a Anthropic suficiente liquidez para financiar su expansión sin tener que volver rápidamente al mercado.

Por tanto, los inversores disponen de una posición de fuerza inusual. Saben que la compañía necesita capital, que sus compromisos son considerables y que las acciones relacionadas con la IA acaban de sufrir una fuerte corrección. Pueden exigir un descuento mayor sin necesariamente cuestionar el potencial de Claude.

«Estas empresas formarán parte del futuro», opina Rick Meckler, socio de Cherry Lane Investments. Sin embargo, espera «un cierto retroceso» tras el largo aumento de las valoraciones privadas.

La cifra de octubre puede ahora decidir el precio

Los inversores aún esperan la cifra de ingresos de octubre, que no se incluyó en la última versión del documento de salida a Bolsa. Este dato debe mostrar si la desaceleración del tercer trimestre fue temporal o si anuncia una normalización más duradera del crecimiento.

El momento es delicado. Los mercados ya no castigan solo a las empresas en pérdidas. También penalizan a las compañías que financian sus centros de datos con deuda, a los proveedores de chips y a los productores de energía expuestos a una reducción de las inversiones en IA.

Sin embargo, Anthropic podría decidir avanzar rápidamente con un precio prudente. Una cotización exitosa le daría acceso a inversores institucionales, fondos indexados y una moneda de intercambio cotizada para financiar futuras adquisiciones. Un aplazamiento prolongaría la incertidumbre y podría reforzar la idea de que el mercado privado valoró demasiado generosamente a los laboratorios de IA.

El desafío va más allá de Anthropic. Su OPV debe establecer la primera referencia pública real para un desarrollador de modelos de IA punteros. Una operación cercana a 1500 mil millones de dólares validaría una valoración aún excepcional, pero también confirmaría que los inversores han descontado alrededor de 500 mil millones de dólares de las ambiciones iniciales.

La prueba decisiva no será solo el precio fijado antes de la cotización. Habrá que observar si la acción resiste después, cuando los inversores comparen cada trimestre la evolución de los ingresos con los miles de millones gastados en potencia de cálculo. La carrera por la IA entra así en una nueva fase: la que exige que el crecimiento demuestre finalmente que puede financiar su propio coste.