El bitcoin cae y Saylor destaca los dividendos de STRC

El bitcoin se cotizaba a 64.428 dólares el sábado, lo que representa una caída del 21,2 % en un mes. Al mismo tiempo, Michael Saylor destacaba el rendimiento de STRC, la acción preferente con dividendo de Strategy, para subrayar su resistencia frente a la caída de la criptomoneda. Su gráfico presenta cifras exactas. Sin embargo, un período de comparación estropea un poco el panorama: en tres meses, el bitcoin lo hace mejor que STRC.

STRC resiste a la caída del bitcoin, pero no en todos los períodos

La publicación de Michael Saylor se basa en cuatro períodos de comparación. En una semana, STRC muestra un rendimiento del 0,3 %, mientras que el bitcoin retrocede un 9,1 %. En un mes, la acción preferente rinde un 1 %, dividendos incluidos, frente a una caída del 17,3 % para la criptomoneda. En un año, la diferencia es aún más impresionante: +13,4 % para STRC, frente a -29,8 % para el bitcoin.

En X, Saylor defiende este rendimiento con su fórmula habitual: el bitcoin representa el capital digital, mientras que Strategy lo transforma en crédito digital. Además, destaca que el precio de STRC se mantuvo casi estable en un mes y que los dividendos elevaron su rendimiento total al 1 %.

Sin embargo, el gráfico tiene un cuarto período menos favorable para su argumento. En tres meses, el bitcoin gana un 8,7 %, frente a solo un 7,5 % para STRC. En otras palabras, el producto supuestamente diseñado para ofrecer una alternativa más estable no supera sistemáticamente al bitcoin. Incluso en los gráficos de Saylor, el primer lugar no está garantizado.

Un rendimiento del 12 %, ¿que realmente financia los dividendos?

STRC muestra una tasa de dividendo anualizada del 12 %, pero esta es variable. Según los datos publicados por Strategy, una acción valía 99,91 dólares al cierre del 13 de noviembre. A tasa constante, esto representa alrededor de 12 dólares de dividendos anuales por cada 100 dólares de valor nominal. Sin embargo, atención: no se trata de un cupón garantizado e inmutable.

Pero la pregunta esencial es sobre el origen de ese dinero.

Al 8 de noviembre, Strategy disponía de una reserva en dólares de 4,77 mil millones, destinada a cubrir los dividendos de sus acciones preferentes y los intereses de su deuda. La empresa también tenía 146,2 millones de dólares en efectivo. Entre el 2 y el 8 de noviembre, extrajo 21,1 millones de esta reserva para cumplir con los pagos de dividendos.

Por lo tanto, el rendimiento de STRC no depende directamente de una subida del bitcoin. Strategy se apoya más bien en una reserva de liquidez, alimentada en particular por la venta de acciones ordinarias. Un mecanismo que genera dudas sobre su viabilidad a largo plazo. El 12 de noviembre, el economista Peter Schiff cuestionó precisamente la sostenibilidad de este modelo.

A esta inquietud se suma otra amenaza. Ese mismo día, MSCI anunció su intención de excluir a Strategy de sus índices bursátiles mundiales. Una decisión así podría reducir la demanda de inversores institucionales por las acciones de la empresa.

Strategy frente a 9,37 mil millones de dólares de pérdidas latentes

Detrás del rendimiento de STRC, la situación de Strategy también merece un examen más cuidadoso. La empresa posee 850.364 bitcoins, adquiridos por un monto total de 64,16 mil millones de dólares.

A un precio de 64.428 dólares por unidad, esta reserva vale aproximadamente 54,79 mil millones. La diferencia representa una pérdida latente de 9,37 mil millones de dólares. Sigue siendo teórica siempre que Strategy no venda sus bitcoins, pero ilustra la exposición de su balance a las fluctuaciones del mercado.

A pesar de esta presión, Michael Saylor continúa su estrategia de acumulación. Entre el 2 y el 8 de noviembre, Strategy compró 1.036 bitcoins por 81,9 millones de dólares. Al mismo tiempo, recompró 1.887.464 acciones STRC por 188,3 millones de dólares, gracias a ventas de acciones ordinarias.

Al final, el gráfico de Saylor cuenta una parte de la historia, pero no toda la historia. STRC efectivamente resistió mejor que el bitcoin en ciertos períodos, especialmente durante la corrección reciente. Sin embargo, su rendimiento se basa en un mecanismo de financiación que merece tanta atención como la tasa de dividendo mostrada.

Para los inversores, la comparación no debería limitarse solo a los porcentajes más halagadores. También deben observarse las fuentes de financiación, los riesgos y los períodos en los que el bitcoin retoma la ventaja. Después de todo, un rendimiento del 12 % llama la atención, pero es fundamental saber quién paga la factura.