El Bitcoin sube... pero la Fed podría hacerlo caer nuevamente

Mientras el bitcoin se dispara hacia nuevos máximos, algunos analistas claman a una euforia racional. Otros, más cautelosos, recuerdan que la fiesta podría ser de corta duración. Detrás de las cifras vertiginosas y los récords en cascada, se cierne una sombra: la de la Reserva Federal estadounidense. Porque si los mercados anticipan una bajada de tipos, el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, juega al aguafiestas y sugiere lo contrario. Una mala sorpresa de la Fed podría descarrilar el impulso del bitcoin, especialmente en un contexto donde los particulares permanecen curiosamente ausentes. ¿Está el rey de las criptomonedas corriendo en vano? Análisis.

El bitcoin sube, pero acecha la ilusión

El reciente aumento del bitcoin hacia máximos históricos, rozando los 118,000 dólares, podría hacer creer en una nueva corrida alcista. Sin embargo, bajo la apariencia dorada de los gráficos eufóricos, aparece una grieta: la casi total ausencia de inversores particulares. Es un aumento impulsado por instituciones, por ETF potenciados con miles de millones, pero cuyas raíces permanecen frágiles, pues están desconectadas del impulso popular que, históricamente, acompaña los grandes ciclos alcistas.

Las búsquedas en Google sobre el término “bitcoin” solo han aumentado un 8 % a pesar de estos récords, y siguen siendo un 60 % inferiores al pico de noviembre de 2024, posterior a la elección de Trump. Un contraste sorprendente que refleja una realidad psicológica: los particulares piensan que han perdido el tren. ¿Resultado? Permanecen en el andén, mientras la locomotora se lanza sin ellos. Y esta ausencia de apoyo popular podría convertirse en un talón de Aquiles si el viento macroeconómico cambia.

Peor aún, este desinterés minorista es interpretado por algunos como una señal bajista al acecho. Porque cuando un activo sube sin entusiasmo popular, no tiene una base emocional verdadera. La avaricia no está presente, lo que significa que el pánico tampoco está lejos.

La espada de Damocles de la Fed: cuando la política monetaria podría invertir la tendencia

Jamie Dimon, el jefe de JPMorgan, siembra la duda en un mercado demasiado confiado. Según él, los traders subestiman seriamente el riesgo de un endurecimiento monetario adicional. Donde el mercado solo concede un 20 % de probabilidad a una subida de tasas, Dimon apuesta por un 40 a 50 %. Una declaración que actúa como una alerta: ¿y si la Fed no aflojara, o incluso volviera a subir sus tasas?

Los datos del CME FedWatch aún sugieren una esperanza: 59,7 % de probabilidades de una bajada de 25 puntos básicos en septiembre. Pero cuidado con la ilusión del consenso. La inflación sigue alimentada por factores exógenos como los aranceles, la inmigración o el déficit presupuestario. Todas ellas son bombas de relojería que podrían inclinar la balanza a favor de un statu quo, o incluso un endurecimiento.

Y en este escenario, el bitcoin podría ser violentamente alcanzado por la realidad. Porque a pesar de su estatus de activo descentralizado, la cripto-reina no está inmunizada contra los choques de liquidez o los cambios de sentimiento macroeconómico. Una subida de tasas, incluso moderada, podría reducir el apetito por el riesgo, y las instituciones (los motores actuales del rally) no son conocidas por su fidelidad en épocas de turbulencia.

La ilusión de los récords: cuando los ETF ocultan la tibieza del mercado

La paradoja es evidente: nunca los ETF de Bitcoin al contado habían registrado entradas así: más de 2,7 mil millones de dólares en una semana. Y sin embargo, nunca el mercado minorista pareció tan indiferente. Esta disociación entre flujos institucionales y la inercia popular podría ser el canto de cisne de esta subida, si se apoyara en un único pilar demasiado estrecho.

Porque un mercado sano se basa en un equilibrio: las instituciones aportan la masa, pero los particulares insuflan la dinámica y la longevidad. Sin embargo, la ausencia de los “pequeños tenedores” plantea una pregunta brutal: ¿qué pasará si las instituciones toman sus beneficios antes de que el gran público regrese? La misma idea de que la subida actual repose únicamente en fondos estructurados, con arbitrajes fríos y mecánicos, debe alertarnos.

Y si el entorno de tasas no se vuelve más acomodaticio, si la incertidumbre geopolítica persiste, entonces la solidez del bitcoin podría ser puesta a prueba antes de lo previsto. Quienes piensan que los 117,000 dólares son el nuevo suelo podrían descubrir rápidamente que en realidad caminaban sobre una losa suspendida sobre el vacío.

El bitcoin está alto, ciertamente. Pero está solo. Sin el apoyo de los particulares, y con la amenaza de un endurecimiento monetario, la corrección podría ser brutal. No se trata aquí de profetizar un crash, sino de recordar que todo pico alcanzado sin fundamento popular ni claridad macroeconómica duradera corre un serio riesgo de colapsar sobre sí mismo. Arthur Hayes, por su parte, anticipa una caída hacia 90,000 dólares antes de un posible despegue multiplicado por diez.