Tensión en el mercado cripto antes del vencimiento de 3.700 millones en opciones

Casi 4 mil millones de dólares en opciones de bitcoin y Ethereum vencen este viernes 6 de junio, lo que concentra la atención de un mercado bajo presión. Con posiciones mayormente alcistas y precios por debajo de los umbrales críticos, este vencimiento podría desencadenar una ola de volatilidad. En un clima geopolítico tenso, los traders e inversores institucionales avanzan a tientas, conscientes de que el más mínimo movimiento de precios podría redistribuir las cartas a muy corto plazo.

Un mercado dominado por las opciones de compra

Tras el vencimiento de 8,05 mil millones de dólares en opciones BTC y ETH el 25 de abril de 2025, cerca de 4 mil millones de dólares en opciones vencen este viernes.

De hecho, 30 750 contratos de opciones de Bitcoin vencen en Deribit, lo que representa un total de 3,1 mil millones de dólares en valor nocional. A esto se suman 240 054 contratos sobre Ethereum, es decir, 588 millones de dólares.

Estos volúmenes, aunque inferiores a los de la semana pasada, siguen siendo significativos para el mercado. De hecho, las proporciones Put/Call, 0,7 para BTC y 0,63 para ETH, sugieren una orientación alcista.

Sin embargo, los precios actuales del mercado contradicen esta interpretación optimista. Al inicio del día, el bitcoin cotizaba a 102 769 $ y Ethereum a 2 456 $, ambos por debajo de sus umbrales críticos respectivos.

Las opciones BTC que vencen hoy en el mercado cripto tienen un punto de dolor máximo en 105 000 dólares. Es el mismo esquema para ETH, con un punto de dolor máximo fijado en 2 575 $.

Estos niveles críticos están en el centro de todas las miradas, pues definen las zonas donde las pérdidas globales de las opciones se maximizan. Aquí algunos elementos para entender mejor la dinámica en juego:

• Para bitcoin: 30 750 contratos vencen hoy. Su valor nocional es de 3,1 mil millones de $. La proporción Put/Call es de 0,7. El punto de dolor máximo está en 105 000 $. El precio del bitcoin está actualmente en 103 984 $.

• A nivel de Ethereum: 240 054 contratos vencen. El valor nocional es de 588 millones de $. La proporción Put/Call es de 0,63. El punto de dolor máximo es de 2 575 $. El precio del Ethereum está actualmente en 2 173 $.

Esta diferencia entre la posición de los contratos y la realidad del precio expone a ambos bandos, compradores y vendedores de opciones, a pérdidas cruzadas. En esta configuración, los precios pueden ser atraídos mecánicamente hacia los niveles de dolor en el momento del vencimiento.

Este mecanismo, bien conocido por los traders de opciones, alimenta un riesgo de volatilidad puntual. Como resumen los analistas de Deribit en una frase críptica pero cargada de implicaciones: «las opciones de compra dominan en toda la curva. ¿Qué pasará después del vencimiento?».

Temores a corto plazo y apuestas masivas a largo plazo

A pesar de este aparente desequilibrio entre el sentimiento alcista y los precios reales, los actores del mercado cripto permanecen largamente cautelosos a corto plazo. Según los analistas de Greeks.live, «la mayoría de los participantes se mantienen bajistas y anticipan una corrección adicional», especialmente en la zona 105 000 – 109 000 $, percibida como una resistencia técnica importante.

En este contexto, una estrategia defensiva se ha impuesto ampliamente. La venta de opciones de compra a vencimiento corto, especialmente alrededor de los 108 000 $ para el 7 de junio, sería probable. Este enfoque indica una fuerte convicción de que el bitcoin no superará esta zona clave a corto plazo, y refleja un mercado cripto tenso, frenado por una volatilidad anormalmente baja.

Sin embargo, detrás de esta prudencia inmediata se esconde una visión radicalmente diferente a medio plazo.

Según Greeks.live, la operación más importante jamás registrada en opciones Bitcoin, por un valor de 1,19 mil millones de dólares, es decir 11 350 BTC, se estructuró en dos tiempos.

Primero, se trata de una estrategia de spread alcista con vencimiento en septiembre, apostando a una subida de precios y un aumento de la volatilidad. Segundo, es la venta de opciones de compra cercanas al precio actual para el vencimiento de julio, lo que refleja una ausencia de anticipación de un rebote inmediato.

«Los traders prevén un BTC a 150 000 $ para el cuarto trimestre», explica Greeks.live, que sugiere que el verdadero movimiento podría ocurrir después de un verano más tranquilo.

Estas señales divergentes reflejan el profundo estado de incertidumbre del mercado cripto, como lo demuestra la corrección causada por la toma de beneficios. El masivo vencimiento de hoy podría no tener efecto inmediato si los precios se estancan. Sin embargo, constituye sobre todo un punto de inflexión estratégico. Los inversores institucionales y traders profesionales juegan a la espera, ajustan sus posiciones y esperan un catalizador más claro para reposicionarse. El optimismo a largo plazo parece firmemente arraigado en los libros de órdenes.