El papel de los OG en el precio del BTC

Mientras que los ETF de Bitcoin atraen flujos institucionales masivos y las condiciones macroeconómicas abogan por un rebote de los activos de riesgo, el precio permanece sorprendentemente estancado por debajo de los 90 000 dólares. Este bloqueo, en desacuerdo con las señales alcistas ambientales, llama la atención sobre fuerzas invisibles que limitan su progreso. Entre la estrategia de rendimiento y arbitrajes sofisticados, una mecánica más discreta parece pesar en el mercado, en el momento en que los inversores esperan un nuevo impulso.

Una presión vendedora invisible, pero real

Según el analista de mercado Jeff Park, algunos de los poseedores más antiguos de bitcoin, apodados los «OG», contribuyen a frenar la progresión del precio del BTC adoptando una estrategia bien conocida en el mundo de los productos derivados: la venta de opciones de compra cubiertas.

Esta técnica les permite generar ingresos pasivos vendiendo opciones de compra sobre sus tenencias de Bitcoin, que poseen desde hace más de diez años. «Cuando ya tienes el inventario de bitcoin que posees desde hace más de diez años y vendes opciones de compra sobre él, solo la venta de estas añade delta al mercado, y esta dirección es negativa», afirma Jeff Park.

Aquí los principales elementos de esta mecánica que actúa como un freno en el precio de la criptomoneda :

• Los «OG» venden opciones de compra sobre los BTC que ya poseen, lo que les permite cobrar una prima inmediata sin deshacerse de sus tokens, excepto si el precio supera el strike ;

• Los proveedores de liquidez que compran estas opciones deben cubrirse vendiendo bitcoin al contado para limitar su exposición ;

• Estas ventas al contado generan una presión bajista artificial sobre el precio, incluso en presencia de una fuerte demanda compradora ;

• El bitcoin utilizado para estas estrategias no proviene de compras recientes, por lo que no representa ninguna inyección de capital nuevo en el mercado ;

• Las opciones de compra cubiertas se convierten en una fuente de delta negativo, según Park, lo que significa que todo el mercado sufre una influencia vendedora estructural.

Este fenómeno, aunque sutil para los no iniciados, explica en parte por qué el bitcoin tiene dificultades para despegar a pesar del creciente entusiasmo de los inversores institucionales. En claro, los OG optimizan sus ganancias a corto plazo a expensas de la dinámica alcista a medio plazo.

Una descorrelación creciente y tensiones con los flujos tradicionales

Mientras las acciones tecnológicas continúan estableciendo récords históricos, el bitcoin parece haberse desacoplado de esta dinámica.

Desde la segunda mitad del año, los analistas observan una descorrelación neta entre el BTC y los mercados de acciones, fenómeno inusual ya que ambos solían evolucionar en tandem en los ciclos anteriores.

En este contexto, la inacción del BTC sorprende, especialmente dado el vigor de los flujos de inversión a través de los ETF. A pesar de una fuerte demanda en el IBIT de BlackRock, los precios permanecen contenidos. Esta anomalía es aún más marcada porque las curvas de volatilidad observadas en los ETF difieren ahora significativamente de las de las plataformas de productos derivados cripto como Deribit.

Surgieron varias hipótesis para explicar esta inercia. Algunos analistas se mantienen optimistas. Consideran que la continuación del ciclo de reducción de tasas por parte de la Fed podría inyectar una nueva ola de liquidez favorable para los activos de riesgo, de la cual el bitcoin se beneficiaría plenamente.

Según los datos del CME Group (herramienta FedWatch), el 24,4 % de los traders anticipa una nueva reducción de tasas ya en enero de 2026. Sin embargo, otras voces son más prudentes, incluso escépticas. Para estos expertos, el bull run tal vez ya quedó atrás, y no se descarta una recaída hacia los 76 000 dólares.

El bitcoin se desploma tras una falsa esperanza de rebote, revelando los límites de un mercado bajo presión. A pesar del optimismo suscitado por los flujos entrantes, las estrategias defensivas de algunos actores siguen neutralizando la dinámica alcista. La recuperación esperada ahora deberá enfrentarse a resistencias más estructurales.