Exceso de apalancamiento sacude los futuros de de criptomonedas
Impulsado por el aflujo de capital institucional, el mercado cripto parecía estabilizarse. Sin embargo, una ola de liquidaciones en productos derivados recuerda su fragilidad. Según Glassnode, estas liquidaciones casi se han triplicado, como consecuencia de un apalancamiento excesivo.
En resumen
- El mercado cripto enfrenta una ola de liquidaciones sin precedentes, con una triplicación de posiciones forzadas en pocas semanas.
- El 10 de octubre, apodado «Early Black Friday», marcó un punto de inflexión, con más de 640 millones de dólares liquidados en una hora.
- Esta purga está vinculada al uso excesivo del apalancamiento, mientras los volúmenes y el open interest en derivados alcanzan niveles récord.
- A pesar de la institucionalización, el ecosistema sigue expuesto a desequilibrios estructurales amplificados por la especulación.
Una purga récord en los mercados de futuros
El 10 de octubre de 2025 quedará en los anales como uno de los episodios de liquidación más violentos de este ciclo.
Según el último informe de Glassnode y Fasanara, el mercado se enfrentó a una ola masiva de liquidaciones en productos derivados cripto. Los analistas describen un aumento del apalancamiento que alcanzó un umbral crítico : «las liquidaciones diarias en los mercados de futuros pasaron de un promedio de 28 millones de dólares para posiciones largas y 15 millones para cortas en el ciclo pasado, a 68 millones en largo y 45 millones en corto en el ciclo actual».
Este desequilibrio culminó durante un episodio denominado por los investigadores como «el Early Black Friday», donde se liquidaron más de 640 millones de dólares por hora, precipitando el bitcoin de 121,000 $ a 102,000 $.
Aquí están los principales hechos importantes de este día crítico :
- Liquidaciones masivas : más de 640 M$/h liquidados en posiciones largas durante la sesión del 10 de octubre ;
- Una caída brutal del BTC : la bajada de 121,000 $ a 102,000 $ en pocas horas ;
- El colapso del interés abierto : una caída de 49.5 mil millones $ a 38.8 mil millones $, o una bajada del 22 % en menos de 12 horas ;
- Un récord de exposición : el interés abierto total en derivados alcanzó un pico de 67.9 mil millones $;
- Una explosión en los volúmenes : hasta 68.9 mil millones $ en intercambios diarios en futuros a mediados de octubre ;
- El dominio de los contratos perpetuos: estos representan más del 90 % de la actividad en los mercados de futuros.
Esta configuración de mercado, caracterizada por un uso excesivo del apalancamiento, favoreció un fenómeno de liquidación en cascada. La dinámica se activó rápidamente, la caída del bitcoin desencadenando llamadas de margen masivas, forzando el cierre automático de numerosas posiciones largas.
Las nuevas dinámicas estructurales del mercado cripto
Más allá de las tensiones actuales en los derivados, el informe de Glassnode revela una mutación estructural más profunda del mercado.
Desde el lanzamiento de los ETF spot sobre bitcoin a principios de 2024, las dinámicas del mercado se han reorientado profundamente. «La formación de precios se ha desplazado hacia el mercado spot», señala el informe, mientras que el apalancamiento se ha concentrado en los mercados de futuros.
Esta polarización crea un ecosistema donde el precio de referencia ahora se forma fuera de los productos derivados cripto, pero donde la especulación sigue inyectando una volatilidad sistémica. Este cambio fue posible gracias a una llegada masiva de capitales al mercado de contado. Desde el mínimo de 2022, más de 732 mil millones de dólares han fluido hacia bitcoin, llevando su capitalización realizada a un récord histórico de 1,100 mil millones de dólares.
En este contexto, el perfil de los poseedores de BTC también ha evolucionado. Hoy, cerca de 6.7 millones de bitcoins son propiedad de entidades institucionales, incluyendo ETF, balances de empresas y tesorerías descentralizadas. Solo desde principios de año, los ETF han absorbido alrededor de 1.5 millones de BTC.
Paralelamente, los saldos en exchanges centralizados están en declive, señalando una estrategia de conservación a largo plazo más que un uso táctico. Esta nueva arquitectura de tenencia, sumada al hecho de que la red Bitcoin ha procesado 6,900 mil millones de dólares en transferencias durante los últimos 90 días, superando a Visa y Mastercard en el mismo período, atestigua un reposicionamiento progresivo de bitcoin como una red de pagos de escala institucional.
La dinámica actual del mercado cripto, dominada por el apalancamiento y los derivados, plantea dudas sobre la solidez del rebote. Si el precio del bitcoin continúa su ascenso, la estructura del mercado sigue siendo frágil. La prudencia es necesaria, pues el equilibrio parece precario.
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Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d'une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j'ai rejoint l'aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l'économie, j'ai pris l'engagement de sensibiliser et d'informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu'elle offre. Je m'efforce chaque jour de fournir une analyse objective de l'actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.
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