JPMorgan advierte sobre fragilidad en Ethereum
Ethereum puede encadenar actualizaciones, pero persisten las dudas sobre su capacidad para generar una actividad duradera. En un informe publicado este miércoles, los analistas de JPMorgan cuestionan los efectos reales de la actualización Fusaka, que sin embargo provocó un aumento inmediato en la red. Detrás de las ganancias técnicas, la cuestión de la viabilidad económica sigue siendo completa. La blockchain cofundada por Vitalik Buterin enfrenta límites que ni siquiera sus últimos avances parecen poder corregir.
En breve
- Ethereum experimentó un repunte de actividad después de la actualización Fusaka, gracias a una reducción inmediata de las tarifas de transacción.
- JPMorgan sigue siendo escéptico sobre la sostenibilidad de este aumento, subrayando que las mejoras pasadas no han tenido un efecto duradero.
- Los analistas señalan el desplazamiento masivo de la actividad hacia soluciones Layer 2 como Base, Arbitrum u Optimism.
- La creciente competencia de blockchains como Solana debilita aún más la posición central de Ethereum en el ecosistema.
Un repunte técnico que cuesta convencer
La actualización Fusaka, desplegada en la red Ethereum el 3 de diciembre, permitió aumentar la capacidad máxima de datos por bloque, pasando de 15 a 21 blobs.
Esta evolución tuvo un efecto casi inmediato en las tarifas de transacción, que registraron una reducción notable. La consecuencia directa es un aumento vertiginoso en el número de direcciones activas y volúmenes de transacciones.
Para los observadores, este repunte repentino pudo dar la impresión de un renacer de la vitalidad de la red. Sin embargo, los analistas de JPMorgan moderan rápidamente este entusiasmo. «Permanece incierto que este reciente aumento de la actividad en la red sea sostenible en el tiempo», escriben en su informe dirigido por Nikolaos Panigirtzoglou.
La reacción positiva de las métricas de la blockchain no garantiza, según ellos, un cambio estructural profundo. Recuerdan que las actualizaciones previas no lograron crear una dinámica duradera. Según el informe, varias razones explican este escepticismo :
- Las actualizaciones previas, aunque técnicamente exitosas, no generaron un aumento permanente de la actividad en la red ;
- Los efectos positivos de Fusaka sobre las tarifas de transacción son coyunturales y podrían atenuarse con el tiempo ;
- Los analistas consideran que «las razones que originaron los límites pasados siguen presentes» a pesar de los esfuerzos realizados ;
- El aumento temporal de actividad no compensa la tendencia de fondo hacia la fragmentación del ecosistema Ethereum.
En esta fase, JPMorgan advierte contra una interpretación demasiado optimista de los indicadores posteriores a la actualización. El alivio en los costos no basta para invertir dinámicas profundas ya bien establecidas.
Una dinámica económica debilitada por el éxodo y la competencia
Si el repunte de actividad observado tras Fusaka pudo ofrecer un respiro, JPMorgan identifica tendencias de fondo que socavan las bases económicas de la red.
En primer lugar, la migración continua de usuarios y aplicaciones hacia soluciones Layer 2 como Base, Arbitrum y Optimism. El estudio cita especialmente datos de CryptoRank que muestran que Base genera por sí solo entre el 60 % y 70 % de los ingresos totales del ecosistema L2. Una proporción que ilustra el cambio progresivo de la economía de Ethereum hacia infraestructuras adyacentes, en detrimento de su propia cadena principal.
Los analistas mencionan también una redistribución del capital y la liquidez hacia blockchains competidoras, más rápidas y menos costosas, como Solana. Este fenómeno viene acompañado de un desinterés por las actividades especulativas que impulsaron el uso de Ethereum durante el mercado alcista anterior: ICO, NFT, memecoins… Todos vectores de volumen que hoy han migrado o se han agotado.
En esta lógica, proyectos emblemáticos como Uniswap y dYdX han migrado respectivamente hacia sus propias redes, Unichain para uno, una cadena independiente para el otro, atrayendo con ellos la liquidez y reduciendo así los flujos capturados por Ethereum.
A pesar de las dudas planteadas por JPMorgan, la dinámica post-Fusaka revela un entusiasmo real : los nuevos poseedores aumentan un 110 %. Queda por ver si este impulso, aún frágil, será suficiente para revertir las tendencias de fondo que debilitan el ecosistema Ethereum.
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Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d'une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j'ai rejoint l'aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l'économie, j'ai pris l'engagement de sensibiliser et d'informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu'elle offre. Je m'efforce chaque jour de fournir une analyse objective de l'actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.
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