La deuda francesa a 10 años supera el 4,3 % por primera vez desde 2008
La deuda de Francia a 10 años ahora rinde más del 4,3 %, un nivel sin precedentes desde la crisis financiera de 2008. Este aumento no revaloriza automáticamente todos los préstamos del Estado, sin embargo incrementa progresivamente su refinanciamiento.
En breve
- La tasa de la deuda francesa a 10 años supera el 4,3 %, un máximo desde 2008.
- Los nuevos préstamos y las deudas refinanciadas se vuelven progresivamente más costosos para el Estado.
- La brecha con la tasa alemana se acerca a los 90 puntos base, señal de una prima de riesgo aumentada.
- El aumento de rendimientos también afecta a los mercados de bonos internacionales.
- Las tasas permanentemente altas podrían reducir los márgenes presupuestarios de Francia.
Los nuevos préstamos franceses se vuelven más caros
Este 9 de septiembre, el rendimiento del OAT a diez años rondó el 4,3069 %, mientras que los intereses de la deuda explotan. Un OAT constituye una obligación emitida por el Estado francés para financiar sus gastos y el reembolso de los títulos vencidos. Su rendimiento equivale a la remuneración solicitada por las inversiones.
La tasa francesa aún rondaba el 3,6 % en junio pasado, luego el 3,90 % un mes antes de este nuevo máximo. Durante su adjudicación a principios de septiembre, la Agencia France Trésor tuvo que ofrecer un rendimiento del 4,23 % contra 3,90 % en agosto y 3,73 % en julio, según las estadísticas disponibles.
Numerosos indicadores on-chain permiten medir esta tensión :
- El OAT francés a diez años ganó 8,5 puntos básicos para alcanzar el 4,3069 % ;
- El bono francés a treinta años superó el 5 %, con un rendimiento del 5,04 % ;
- El Bund alemán a diez años rendía el 3,4183 % ;
- La brecha entre las tasas francesa y alemana se acercaba a los 90 puntos básicos.
Un punto básico equivale a 0,01 punto porcentual. Esta brecha de 90 puntos indica que Francia debe ofrecer aproximadamente 0,9 punto de rendimiento adicional respecto a Alemania. Tal diferencia determina la prima de riesgo solicitada por los inversores.
La tasa del 4,3 % no se aplica a obligaciones antiguas emitidas a tasa fija. Su impacto aparece si el Estado contrae una nueva deuda o reemplaza un título vencido. La factura aumenta así progresivamente si los rendimientos permanecen altos.
Los mercados de bonos sufren una tensión mundial
El aumento de las tasas no está ligado únicamente a Francia. De hecho, las obligaciones alemanas, estadounidenses y británicas también atraviesan un período complicado. Si los inversores venden estos títulos, su precio cae y su rendimiento crece mecánicamente.
El aumento de los precios del petróleo alimenta los temores de una nueva evolución de la inflación. Eleva los costos de transporte y producción. En tales condiciones, los bancos centrales mantendrían sus tasas bastante altas o procederían a nuevos incrementos.
Los Estados y las empresas también emiten muchas deudas. Esta oferta importante obliga a los prestatarios a ofrecer una remuneración más atractiva para encontrar compradores. El rendimiento del Bund alemán a diez años ha alcanzado su nivel más alto desde 2011.
Así, Francia sufre una tendencia internacional. Sin embargo, la evolución de su brecha con Alemania revela que los inversores no reaccionan exclusivamente al contexto mundial. También exigen una prima ligada a la situación presupuestaria y política francesa.
La carga de la deuda reduce los márgenes presupuestarios
El gobierno francés redujo su proyección de crecimiento para este año del 0,7 % al 0,5 %. También reconoce que no logrará reducir el déficit público al 5 % del producto interior bruto como estaba previsto.
La carga de la deuda podría rondar los 65 mil millones de euros en 2026. Esta cantidad supera en 4,5 mil millones la proyección inicial y se convierte en el primer rubro de gasto del Estado. Un aumento duradero de las tasas reduciría aún más los recursos disponibles para la educación, defensa, salud o transición energética.
Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac, precisa: «Francia está particularmente expuesta al aumento de las tasas». Según él, el retorno a un déficit del 3 % del PIB para 2029 podría requerir cerca de 85 mil millones de euros de ajuste respecto a la trayectoria actual.
Esta estimación no equivale a un ahorro inmediato de 85 mil millones de euros. Evalúa la brecha entre las finanzas públicas actuales y la trayectoria necesaria para cumplir el objetivo europeo.
Francia sigue encontrando compradores para sus obligaciones. Por lo tanto, no enfrenta una imposibilidad de financiarse. El riesgo viene más bien de una factura que aumenta en cada renovación de deuda. Las decisiones presupuestarias futuras deberán tranquilizar a los inversores para evitar un nuevo aumento de esta prima de riesgo.
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Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d'une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j'ai rejoint l'aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l'économie, j'ai pris l'engagement de sensibiliser et d'informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu'elle offre. Je m'efforce chaque jour de fournir une analyse objective de l'actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.
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