¿La disminución de las direcciones de Bitcoin es suficiente para hablar de capitulación?

La disminución del número de carteras que contienen fondos reaviva las preguntas sobre el comportamiento de los inversores particulares. Entodamenos de un mes, Santiment registró cerca de 109 000 direcciones no vacías menos. Algunos analistas mencionan una posible capitulación del bitcoin, pero las cifras no cuentan toda la misma historia. Entre las diferencias de medición, los usos de las plataformas y la llegada de las carteras de Telegram, estos datos exigen una lectura prudente antes de sacar cualquier conclusión sobre el mercado actual hoy.

Una disminución de direcciones Bitcoin que llama la atención

Los analistas de Santiment han observado una reducción en el número de carteras BTC no vacías desde mediados de octubre. Había alcanzado 59,99 millones el 16 de octubre, antes de perder cerca de 109 000 unidades al 10 de noviembre. Esta caída representa menos del 0,2 %. La reducción sigue siendo limitada en esta etapa. Santiment habla de un desinterés de los particulares, sin concluir que haya una disminución en la utilidad de la red.

Este movimiento puede reflejar las reacciones de los inversores particulares. Cuando los precios caen, algunos poseedores agrupan sus posiciones o vacían sus carteras. El miedo también puede llevar a particulares a reducir su exposición. Sin embargo, una disminución de las direcciones no prueba que todos estos usuarios vendan o abandonen el mercado. Las estadísticas no permiten seguir cada decisión individual.

Santiment incluso plantea una lectura potencialmente positiva de esta evolución. Según sus analistas, la capitulación de los particulares ha precedido a menudo a recuperaciones del mercado. La señal sería más alentadora si el número de carteras siguiese disminuyendo mientras que los precios dejan de caer. Esta combinación podría indicar que las ventas relacionadas con el miedo se atenuan. El comportamiento de los precios sigue siendo un elemento determinante.

Los datos de Bitcoin divergen según las plataformas

Santiment no es el único proveedor que supervisa las direcciones con saldo. Coinglass también mide este indicador, pero sus resultados difieren sensiblemente. La plataforma ha registrado 57,3 millones de carteras no vacías el 17 de octubre. Este total es inferior en 2,7 millones al de Santiment. Ambos servicios parten de bases distintas. Sus métodos pueden explicar parte de esta discrepancia.

La evolución reciente observada por Coinglass también contrasta con la de Santiment. Al 8 de noviembre, el número de direcciones había disminuido solo un 0,04 %. En treinta días, incluso mostraba un aumento del 0,1 %. Estas variaciones son pequeñas, pero modifican la interpretación. La elección de la fuente altera, por tanto, la interpretación del indicador.

Muchos inversores compran sus activos en plataformas centralizadas y los conservan directamente en estos servicios. Otros obtienen exposición al mercado gracias a fondos cotizados. En ambos casos, no necesitan una cartera personal en la blockchain. Por tanto, el número de direcciones no vacías no representa al conjunto de los poseedores de bitcoin.

Telegram multiplica las carteras, pero pocas están financiadas

Los anuncios de Telegram también ilustran la brecha entre la creación de carteras y la adopción real. El 9 de noviembre, Pavel Durov indicó que se habían creado más de 700 000 carteras Money en 48 horas. El total luego superó las 930 000 creaciones en ese mismo período. Telegram contaba entonces con cerca de 2,85 millones de carteras. Este aumento no significa que cada cuenta contenga activos.

Según GRAM Explorer, solo unas 178 000 carteras presentaban saldo. Esto representa cerca del 6 % de las cuentas registradas. Estas carteras poseían en conjunto 1,73 millones de GRAM, antes llamado Toncoin. Su valor alcanzaba 1,9 millones de dólares. Cada cartera financiada contenía en promedio 9,7 GRAM, es decir, 11 dólares.

La actividad en la cadena, sin embargo, ha aumentado durante este período. El 9 de noviembre, las carteras de Telegram realizaron más de 675 000 transacciones. Este volumen superaba en un 59 % el del día anterior. GRAM Explorer no ofrece, sin embargo, ningún historial de las carteras financiadas. Estos datos no miden, por tanto, el progreso de las cuentas financiadas ni su uso del bitcoin. La distinción entre acceso técnico y actividad financiera sigue siendo esencial.

Las direcciones creadas no corresponden a los nuevos usuarios

La documentación de TON especifica el funcionamiento del servicio. Telegram muestra el menú de la cartera cuando la aplicación activa esta opción para una cuenta. Un usuario puede recibir GRAM sin abrir su cartera. El servicio también admite objetos de colección de Telegram, como regalos y nombres de usuario. Su contrato también recibe otros tokens de TON.

Una cartera creada no se usa necesariamente activamente. Una cuenta puede permanecer vacía, mientras que un usuario puede recibir activos incluso antes de haber abierto la interfaz. Las cifras de Durov y GRAM Explorer miden sobre todo el despliegue y la financiación inicial. No revelan cuántas personas adoptan realmente esta solución.

La misma prudencia se impone para las estadísticas de direcciones de Bitcoin. Más de 200 000 nuevas direcciones aparecen cada día según los datos de Look Into Bitcoin, sin representar tantos nuevos inversores. La red generalmente genera una dirección nueva para cada transacción. Una persona puede controlar varias. Esta práctica protege la confidencialidad y complica el recuento de usuarios de bitcoin.

El comportamiento del mercado relativiza las señales on-chain

Desde comienzos del año, el número de carteras BTC no vacías ha crecido cerca de un 4 %. Esta subida contrasta con la caída detectada por Santiment desde mediados de octubre. Una variación de pocas semanas no es suficiente para establecer una tendencia. Un periodo más largo permitiría situar mejor este movimiento. Los datos también deben situarse en el contexto de los precios del bitcoin y otras medidas de actividad de la red.

Telegram aún dispone de un margen importante para crecer. Telegram cuenta con más de mil millones de usuarios mensuales, pero menos del 0,29 % dispone de una cartera Money. El servicio se propuso a un grupo reducido a finales de agosto de 2026, luego se abrió más ampliamente el 9 de octubre. A la larga, alrededor de 60 millones de usuarios podrían teóricamente tener una cartera financiada.

Esta expansión, no obstante, no ha provocado una recuperación del GRAM. El BTC perdió un 11 % en un mes y un 30 % en un año. En esos mismos periodos, el GRAM cayó respectivamente un 25 % y un 49 %. Desde la ampliación del acceso, el token ha bajado más que el BTC. Su rebote del 5 % el 10 de noviembre no borra las pérdidas.

Por tanto, la disminución de las direcciones no es suficiente para confirmar una capitulación general del bitcoin. Las diferencias entre plataformas, las compras vía intermediarios y las nuevas direcciones limitan este indicador. Su evolución deberá compararse con los precios y otros datos de actividad. Una disminución persistente de las carteras con precios estables podría señalar un agotamiento de las ventas. Una nueva caída de los precios no confirmaría, sin embargo, un soporte duradero.