Satsuma aprueba su liquidación tras el fracaso de su estrategia con Bitcoin

La apuesta por bitcoin como activo de tesorería se convierte en una pesadilla para algunas empresas cotizadas. En Londres, la liquidación de Satsuma Technology marca un punto de inflexión para este modelo que había seducido a los mercados en los últimos meses. Tras haber recaudado cientos de millones de dólares para acumular BTC, varias compañías ven hoy cómo su valoración se desploma, por no mantener la prima bursátil que justificaba su estrategia. Esta quiebra simbólica reaviva una cuestión inevitable: ¿han alcanzado las empresas que poseen bitcoin en su tesorería sus límites?

Satsuma Technology: los accionistas votan la liquidación

El 21 de julio de 2026, los accionistas de Satsuma Technology, empresa cotizada en la Bolsa de Londres y anteriormente conocida como TAO Alpha Plc, ratificaron con una mayoría aplastante del 90,6 % la liquidación total de la compañía, mientras que la cripto emblemática acaba de rebotar por encima de los 65 000 dólares. El plan adoptado establece oficialmente «vender su bitcoin, pagar los pasivos y distribuir los remanentes después de los costos».

Esta decisión se produce tras la suspensión de la cotización de las acciones a solicitud de la empresa el 1^er julio de 2026, sellando el destino de una estrategia de tesorería que se volvió insostenible bajo el peso de las pérdidas financieras.

Para apreciar bien la magnitud de esta liquidación, aquí están los datos clave y el calendario oficial establecidos por la dirección y los accionistas :

• La reserva en bitcoin : la empresa posee actualmente 668 BTC valorados en aproximadamente 44,29 millones de dólares ;
• El costo de adquisición y las pérdidas : un costo total de compra de 75,66 millones de dólares (~113 186 $ por BTC), generando una pérdida latente de 31,37 millones de dólares (-41,5 %) ;
• Los capitales recaudados en 2025 : entre 218 y 221 millones de dólares recaudados de fondos como Pantera Capital y ParaFi ;
• El historial de transacciones : una compra mayor de 1.097 BTC en agosto de 2025 a 115.101 $ la unidad, seguida de la venta de 579 BTC en diciembre de 2025 ;
• El desplome bursátil : la acción ha perdido más del 99 % de su valor desde su pico en 2025, lo que llevó a Pantera a exigir la liquidación desde abril de 2026 ;
• El calendario de salida : la retirada efectiva del London Stock Exchange (delisting) está prevista para el 14 de septiembre de 2026, seguida del pago a los accionistas el 28 de septiembre.

La inversión de primas sobre NAV y la contagión del mercado de tesorerías bitcoin

El colapso de Satsuma se inserta en una degradación global del entorno macroeconómico de la industria de las criptomonedas durante este año. El precio del bitcoin sufrió una caída del 22,6 % durante el primer trimestre de 2026, marcando su peor desempeño trimestral desde 2018, antes de registrar una contracción adicional de más del 14 % en el segundo trimestre. Esta dinámica bajista invirtió bruscamente el mecanismo sobre el cual se basaba el crecimiento de las empresas de tesorería, a saber, la capacidad de emitir acciones sobrevaloradas respecto al valor neto de los activos (NAV) para comprar más bitcoins. Cuando el precio de las acciones cae por debajo de este valor neto del activo, cualquier nueva emisión de acciones se vuelve muy dilutiva para los inversores existentes.

Así, una gran proporción de las acciones de las cien mayores compañías del sector comenzó a negociarse con fuertes descuentos. Nakamoto registró una caída de más del 98 % desde su máximo, mientras que Metaplanet presentaba un precio medio de compra de aproximadamente 107.000 dólares y Strive alrededor de 104.000 dólares. Incluso el gigante Strategy se encontró cotizando en un rango de 0,81 a 0,83 veces su valor neto de activo. Con un bitcoin actualmente por debajo de los 68.000 dólares, los costos fijos de gestión, el peso de las deudas y las obligaciones recurrentes de efectivo terminaron paralizando a las entidades más pequeñas cotizadas, reduciendo a cero su flexibilidad financiera.

La gobernanza, los riesgos estructurales y la reconfiguración del mercado institucional

Aunque bitcoin sigue siendo un activo líquido y negociable de forma continua en los mercados mundiales, los accionistas de una empresa pública no disponen de control directo sobre el calendario de las transacciones, el endeudamiento o las distribuciones decididas por los consejos de administración. La tentación de recurrir a vehículos bursátiles intermedios pierde atractivo en favor de soluciones de tenencia más directas o de ETF al contado, que evitan a los suscriptores asumir riesgos de ejecución, dilución de capital y los costos administrativos inherentes a una cotización pública.

Si bien la devolución al mercado de 668 bitcoins sigue siendo modesta en comparación con los 1,16 millones de bitcoins que poseen colectivamente las empresas, el caso Satsuma crea un precedente normativo y financiero crítico. Esta liquidación demuestra de manera tangible que las estrategias de acumulación basadas en la hipótesis de una prima bursátil perpetua son vulnerables desde que el mercado entra en fase de contracción.

En el futuro, las empresas cotizadas que deseen mantener criptomonedas en sus balances deberán mostrar una disciplina mayor, disminuyendo su apalancamiento financiero, reforzando sus reservas de liquidez y apoyando sus operaciones en actividades comerciales subyacentes que generen ingresos reales.