S&P y Pantera lanzan un índice cripto sin Bitcoin

El mercado de los activos digitales continúa madurando con la llegada de nuevas herramientas destinadas a los inversores institucionales. En este contexto, S&P Dow Jones Indices y Pantera Capital presentan un índice de referencia que privilegia los proyectos que generan una actividad económica real en lugar de la popularidad de las criptomonedas. Este nuevo enfoque busca ofrecer un marco de análisis más cercano a los estándares de los mercados financieros tradicionales. También se distingue por una elección destacada: la exclusión del bitcoin, cuyo funcionamiento no corresponde con los criterios adoptados por ambas empresas.

S&P y Pantera apuestan por los fundamentos de los activos digitales

S&P Dow Jones Indices se ha asociado con Pantera Capital para lanzar el S&P Pantera Digital Asset Index. Este índice de referencia se basa en una metodología que privilegia los activos digitales que muestran una adopción concreta e ingresos procedentes de su protocolo. A diferencia de muchos productos existentes, no clasifica los activos según su evolución de precio, su notoriedad o la atención que generan en el mercado. Este enfoque busca así, según ambas empresas, destacar más los fundamentos económicos que los movimientos especulativos alrededor del bitcoin o de los altcoins.

Según la introducción del índice, la selección se basa en criterios claramente definidos. Las plataformas de contratos inteligentes y los protocolos de finanzas descentralizadas ocupan un lugar importante, ya que se evalúan según los ingresos generados en los dos últimos trimestres. Cada activo debe presentar además una capitalización bursátil mínima de 500 millones de dólares para formar parte del índice. Finalmente, este se reequilibrará cada trimestre y la ponderación de un mismo activo no podrá superar el 35 %, para limitar las concentraciones excesivas.

El índice se lanzó con una cartera compuesta por 18 tokens. Entre ellos destacan Ether, Binance Coin, Solana, Tron y Hyperliquid. En cambio, los memecoins y los proyectos cuya actividad económica sigue siendo limitada no son una prioridad. Así, esta metodología acerca más este índice a las prácticas utilizadas en los mercados financieros tradicionales.

Un índice pensado para inversores institucionales

Este índice está dirigido principalmente a los inversores institucionales que desean obtener una exposición diversificada a redes blockchain, infraestructuras digitales y diferentes protocolos. También podría servir de referencia para la creación de futuros productos de inversión. Los gestores de activos podrían usarlo como índice de referencia para construir carteras o evaluar estrategias gestionadas activamente.

En el comunicado publicado por S&P Global, los dos socios estiman que «esta iniciativa refleja una evolución más amplia del mercado de activos digitales». Las aplicaciones blockchain continúan desarrollándose, mientras que los marcos regulatorios se vuelven progresivamente más precisos en varias jurisdicciones. Paralelamente, los inversores institucionales ahora disponen de un acceso más amplio al sector, aunque muchos productos actuales aún ofrecen una exposición global sin distinguir los proyectos según su actividad económica real.

Dan Morehead, fundador y socio gerente de Pantera Capital, considera que la asignación de activos sigue siendo uno de los principales desafíos que enfrentan los inversores internacionales. Según él, la dificultad no radica en la falta de oportunidades, sino en cómo seleccionar los proyectos más pertinentes.

El principal punto de fricción en el ámbito de las criptomonedas no ha cambiado: se trata de saber cómo asignar los activos.

Dan Morehead, fundador y socio director de Pantera. Fuente: comunicado de prensa de S&P Global.

Agrega que las dos empresas desarrollaron este índice para identificar los activos e infraestructuras que presentan un verdadero valor económico, privilegiando las redes capaces de demostrar una actividad sostenible.

¿Por qué el Bitcoin no forma parte de este índice?

Una de las principales particularidades de este índice es la exclusión del bitcoin. Cathy Clay, CEO de S&P Dow Jones Indices, explica que la exclusión del BTC se debe exclusivamente a la metodología adoptada para construir este nuevo índice:

El bitcoin no cumple con los criterios aplicados, porque no es un protocolo generador de ingresos. El objetivo es medir principalmente la actividad económica producida por las redes blockchain y no su valorización en el mercado.

Cathy Clay, CEO de S&P Dow Jones Indices. Fuente: comunicado de prensa de S&P Global.

Este enfoque se basa en una lógica diferente a la adoptada por la mayoría de los índices cripto tradicionales. En lugar de clasificar los activos según su capitalización o rendimiento bursátil, S&P y Pantera privilegian los protocolos capaces de generar ingresos y demostrar una actividad económica medible.

En una entrevista concedida a CNBC, Cathy Clay explicó que esta metodología se inspira directamente en los estándares utilizados en los mercados financieros tradicionales:

Lo que intentamos aplicar a los activos digitales son los mismos principios que tenemos en nuestros índices bursátiles.

Cathy Clay, CEO de S&P Dow Jones Indices. Fuente: CNBC.

Para la directora, este enfoque aporta mayor rigor a la evaluación de los activos digitales y ayuda a los inversores a concentrarse en los fundamentos económicos en lugar del ruido generado por las fluctuaciones del mercado.

El Bitcoin sigue siendo el principal referente para los inversores

Lo que está claro es que la exclusión del bitcoin no significa que su papel en el mercado de activos digitales disminuya. La reina de las criptomonedas mantiene una posición dominante en la mayoría de los índices institucionales, que buscan principalmente reflejar la capitalización global del mercado y no los ingresos generados por los protocolos. Esta diferencia metodológica explica por qué la elección de S&P y Pantera se destaca de las referencias ya utilizadas por los inversores.

Como comparación, el Nasdaq CME Crypto Index está compuesto por aproximadamente un 77% de bitcoin y casi un 13% de ether. Por su parte, el FTSE Digital Asset All Cap Index también dedica casi el 75% de su cartera al bitcoin. Estos dos índices ilustran el peso considerable de la primera criptomoneda en las carteras destinadas a representar el mercado de activos digitales en su conjunto.

Esta posición dominante se explica por la posición que el bitcoin ha mantenido desde su lanzamiento. Sigue siendo la primera cripto por su capitalización estimada en aproximadamente el 57% del mercado total según los datos de CoinGecko, y continúa siendo la principal puerta de entrada de los inversores institucionales al mercado. Los numerosos productos financieros desarrollados alrededor de este activo también testimonian su estatus de referencia para gran parte de la industria.

Sin embargo, el S&P Pantera Digital Asset Index persigue un objetivo diferente. En lugar de reproducir la estructura del mercado, privilegia los protocolos que pueden demostrar una actividad económica medible gracias a los ingresos que generan. Los inversores disponen así de dos enfoques complementarios: uno refleja el peso de los activos en el mercado, mientras que el otro enfatiza los fundamentos económicos de las redes blockchain.

Esta iniciativa ilustra la creciente voluntad de aplicar a los activos digitales métodos inspirados en los grandes índices financieros. Si este enfoque satisface las expectativas de los inversores institucionales, podría servir de base para nuevos productos construidos alrededor de criterios económicos medibles. El bitcoin, que sigue siendo la principal criptomoneda por su capitalización y la referencia de los grandes índices del mercado, sigue una lógica diferente a la adoptada por S&P y Pantera. A medida que el sector continúa estructurándose, los inversores deberían disponer así de varios referenciales complementarios, adaptados a objetivos de asignación y análisis distintos.