Stablecoins en euro 5 razones de su debilidad
Europa pensaba establecer las bases de un mercado de criptomonedas más seguro. Podría sobre todo haber frenado su propia moneda digital. Detrás de MiCA, presentado como un marco ejemplar, se impone una realidad: los stablecoins en euro siguen siendo marginales frente a la hegemonía del dólar. Un informe reciente revela este desequilibrio y relanza un debate estratégico. Entre la protección de los inversores y la competitividad global, la Unión Europea se enfrenta a un dilema que podría afectar duraderamente su lugar en las finanzas digitales.
En resumen
- MiCA se impone como un marco regulatorio ambicioso, pero ahora plantea interrogantes sobre sus efectos reales.
- A pesar de su estricta regulación, los stablecoins en euro siguen siendo ampliamente minoritarios en el mercado mundial.
- Las reglas impuestas, especialmente sobre las reservas y la ausencia de remuneración, afectan directamente su atractivo.
- En cambio, los stablecoins respaldados por el dólar se benefician de un ecosistema más dinámico, especialmente en DeFi.
Stablecoins en euro, seguros pero marginados
El informe publicado por «Blockchain for Europe» presenta un diagnóstico sin rodeos: los stablecoins en euro conformes a MiCA permanecen ultra seguros, pero tienen un rendimiento bajo en el mercado.
Según los datos citados, representan «menos del 1 % del volumen mundial de stablecoins», una cifra que contrasta con el peso del euro en la economía global. Los autores explican que las reglas impuestas por MiCA, especialmente para los tokens de dinero electrónico, han creado un marco estricto que limita su atractivo.
Señalan que la prohibición de remunerar a los poseedores coloca a estos activos «en una posición particularmente desfavorable» en un entorno de tasas positivas, frente a los depósitos bancarios o a los stablecoins en monedas extranjeras.
En detalle, varias restricciones estructuran este desequilibrio :
- La obligación de un respaldo total de los stablecoins con reservas ;
- La prohibición de pagar intereses a los poseedores ;
- Un requisito de mantener entre el 30 % y el 60 % de las reservas en forma de depósitos bancarios ;
- La ausencia de mecanismos competitivos frente a las estrategias de rendimiento observadas en otros lugares.
Los autores describen así un mecanismo cercano a una “curva de Laffer regulatoria”, donde un exceso de restricciones reduce la actividad en lugar de estructurarla, contribuyendo a la debilidad actual de los stablecoins en euro.
Reformas previstas y tensiones alrededor de un MiCA 2
Frente a estas limitaciones y a los datos on-chain recopilados, el informe llama a ajustes específicos más que a una revisión completa del marco. Los autores proponen especialmente flexibilizar las reglas de gestión de reservas adoptando un enfoque más flexible, alineado con los estándares europeos de liquidez.
También sugieren abrir, bajo condiciones estrictas, el acceso de los emisores mayores a cuentas del banco central en periodos de estrés. Estas propuestas forman parte de un debate más amplio sobre la evolución de MiCA, mientras que algunos responsables europeos ya hablan de una versión “MiCA 2” para acompañar la madurez del mercado.
Este movimiento no genera consenso. La Autoridad Bancaria Europea advierte sobre un debilitamiento de las salvaguardas, considerando que algunas modificaciones podrían aumentar los riesgos de arbitraje regulatorio.
Por su parte, el Banco Central Europeo señala que el auge de los stablecoins podría concentrar la demanda en ciertas obligaciones soberanas a corto plazo, con efectos potenciales en los rendimientos y la liquidez durante las fases de recompra. Estas preocupaciones ilustran la complejidad del debate, donde la innovación financiera y la estabilidad sistémica se entrecruzan.
La evolución de MiCA podría así convertirse en una prueba decisiva para la estrategia europea en las finanzas digitales. Entre mantener un marco protector y adaptarse a las dinámicas globales, las decisiones futuras determinarán el lugar del euro en el ecosistema de stablecoins, hoy dominado ampliamente por el dólar.
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Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d'une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j'ai rejoint l'aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l'économie, j'ai pris l'engagement de sensibiliser et d'informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu'elle offre. Je m'efforce chaque jour de fournir une analyse objective de l'actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.
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