Strive se enfrenta a los límites de su modelo de financiación de Bitcoin

El programa SATA de Strive habría generado alrededor de 55 millones de dólares esta semana, lo que equivale a comprar cerca de 638 bitcoins. Pero esta capacidad de financiación depende directamente del precio de la acción preferente. Desde el miércoles, el título bajó de 100 dólares, impidiendo que la empresa continúe con sus emisiones. Un límite que recuerda los riesgos del modelo inspirado en Strategy.

Una financiación detenida bajo los 100 dólares

El mecanismo se basa en una lógica simple. Strive, que poseía 27 462 bitcoins a finales de septiembre, vende progresivamente acciones preferentes SATA en el marco de un programa « at-the-market » (ATM). La empresa luego utiliza los fondos obtenidos para reforzar su reserva de bitcoins.

Sin embargo, este sistema impone una condición: el título debe permanecer por encima de su valor nominal de 100 dólares. Sin embargo, esta semana, SATA superó ese umbral solo el lunes y martes. Desde el miércoles, el precio volvió a caer por debajo, cortando así la principal fuente de financiación para las compras.

Según los trackers, Strive habría recaudado aproximadamente 55 millones de dólares en la semana, suficiente para adquirir cerca de 638 bitcoins. Esta estimación se basa en los intercambios realizados por encima del par y en una proporción calculada a partir de las declaraciones anteriores de la empresa. Con un bitcoin alrededor de 82 800 dólares el viernes, esta cantidad corresponde bien al orden de magnitud anunciado.

Strive toma la delantera sobre Strategy

Michael Saylor popularizó esta estrategia en Strategy gracias a STRC, su acción preferente perpetua con tasa variable. Strive adopta el mismo principio con SATA, pero a una escala más reducida.

En su presentación del 5 de octubre ante la SEC, Strive indica que emitió 1 304 902 acciones preferentes adicionales entre el 25 de septiembre y el 2 de octubre. Su valor nominal supera así los 130 millones de dólares. 

En el mismo período, Strategy no vendió ninguna acción STRC y financió la compra de 334 bitcoins con acciones ordinarias, llevando su reserva a 848 000 unidades. No obstante, Saylor considera a Strive como un aliado más que un rival.

Dividendos a financiar a largo plazo

Esta estrategia sin embargo tiene un costo. Cada emisión de SATA aporta fondos de inmediato, pero también incrementa los dividendos que Strive deberá pagar en el futuro. Al 30 de septiembre, la empresa estimaba sus obligaciones anualizadas en 168,2 millones de dólares, para 1,294 millardos de dólares en títulos emitidos al par.

Además, su portafolio sigue expuesto a las variaciones del bitcoin. Al 30 de septiembre, Strive poseía 28 000 BTC comprados a un precio promedio de 90 170 dólares, mientras que su valor de mercado alcanzaba aproximadamente 2,34 millardos de dólares. El bitcoin fluctuaba entonces por debajo de este costo de adquisición. Los 2 000 bitcoins comprados la semana siguiente fueron adquiridos a aproximadamente 84 422 dólares por unidad.

Por lo tanto, habrá que esperar al próximo reporte oficial para conocer el balance exacto de la semana. Mientras tanto, los 638 bitcoins siguen siendo una estimación. Una cosa es segura: el modelo de Strive funciona mientras los inversores acepten comprar SATA por encima de su valor nominal.