Bitcoin: Strategy vendeu a US$ 62.200 e não se arrepende nem um pouco

A Strategy vendeu 6.916 bitcoins a um preço médio de cerca de 62.200 dólares entre o final de junho e meados de agosto. Algumas semanas depois, a empresa recomprou 4.603 a 80.318 dólares cada. Uma operação que se parece com o clássico “vender baixo, recomprar alto”. No entanto, seu CEO Phong Le não se arrepende: o preço do Bitcoin não era a prioridade. Primeiro era necessário fortalecer o balanço.

Bitcoin a 62.200 dólares, uma venda assumida

A Strategy não esconde mais suas vendas. Em agosto, já havia sido relatada uma venda de 1.690 bitcoins destinada a fortalecer sua estrutura financeira. No total, a empresa vendeu 6.916 BTC em quatro operações entre o final de junho e meados de agosto.

Preço médio: cerca de 62.200 dólares. Depois, o bitcoin subiu. Na semana passada, a Strategy gastou 369,7 milhões de dólares para comprar 4.603 BTC a um preço médio de 80.318 dólares.

A diferença ultrapassa 18.000 dólares por bitcoin. Phong Le assume. O CEO explica que a Strategy não decide vender ou comprar tentando prever o próximo movimento do BTC. No momento das vendas, a empresa precisava financiar os dividendos de suas ações preferenciais STRC.

Vender bitcoin custava então menos do que levantar novos capitais em condições ruins. Para Le, foi “a negociação certa” naquele momento.

A Strategy principalmente reparou seu balanço

Por quase dois meses, as compras de bitcoin diminuíram bastante. A Strategy se concentrou em sua liquidez e obrigações financeiras. Seu balanço agora representa cerca de 72 bilhões de dólares em ativos: quase 65 bilhões em bitcoin e cerca de 7 bilhões em reservas denominadas em dólares.

A dívida líquida, que girava em torno de 7 bilhões de dólares, caiu para cerca de zero segundo Phong Le. Esse acúmulo de caixa já era visível no final de agosto, quando a Strategy aumentou suas reservas em dólares para 6,69 bilhões enquanto congelava temporariamente suas compras de bitcoin.

STRC explica grande parte da mudança. Essa ação preferencial perpétua paga um dividendo variável e a Strategy busca manter seu preço em torno de um valor de referência de 100 dólares. Em junho, a STRC caiu abaixo desse nível. Emitir mais títulos tornou-se menos interessante. A empresa então usou outras alavancas, incluindo a venda de bitcoin.

A situação mudou desde então. Com um balanço mais sólido e melhores condições sobre MSTR, a Strategy pode novamente vender suas ações ordinárias para financiar suas compras de BTC. Foi exatamente o que ela acabou de fazer.

A Strategy não promete mais guardar cada bitcoin

A mudança vai além das vendas deste verão. Por anos, Michael Saylor repetia que a Strategy não tinha nenhuma intenção de ceder seus bitcoins. Essa doutrina evoluiu. Desde maio, a empresa promete sobretudo permanecer compradora líquida de bitcoin a longo prazo. Ela não garante mais que cada BTC adquirido permanecerá eternamente em seu caixa.

Phong Le agora fala de uma gestão “bidirecional”. A Strategy pode vender bitcoins, emitir ações MSTR, utilizar seus títulos preferenciais e depois recomprar BTC quando o custo de capital voltar a ser interessante. Os 6.916 bitcoins vendidos representam menos de 1% de suas reservas atuais. A Strategy possui agora 845.050 BTC. Suas posses em bitcoin cresceram cerca de 25% a 30% este ano segundo Le.

A empresa, portanto, está muito longe de um desinvestimento no bitcoin. Ela simplesmente aceita vender pontualmente se seu balanço exigir. Uma flexibilidade que se torna ainda mais importante porque o prêmio outrora concedido à MSTR diminuiu e Arthur Hayes agora vê três escolhas difíceis para a Strategy quando seu mecanismo de acumulação trava.