China enfrenta perda de US$ 2,4 trilhões e risco para investimentos em IA

As ações chinesas perderam cerca de 2400 bilhões de dólares desde maio, mas o principal risco vai além das carteiras dos investidores. Ao derrubar as valorizações e a confiança das famílias, a correção pode privar as empresas de IA dos capitais necessários para competir com os Estados Unidos.

O colapso da bolsa pode cortar os futuros financiamentos destinados à IA chinesa

O CSI 300, que reúne as principais empresas listadas na China continental, caiu mais de 20% desde seu pico em junho. Ele entrou assim em um mercado em baixa em 22 de outubro, enquanto o STAR 50, mais exposto a semicondutores e inteligência artificial, perdeu 40% em menos de quatro meses.

Essa queda apagou quase 480 bilhões de dólares só do STAR 50. Isso ocorre enquanto Pequim busca mobilizar a poupança nacional para financiar chips, robôs, centros de dados e modelos de IA necessários para sua autonomia tecnológica.

Diversos indicadores mostram por que essa retração ameaça o financiamento do setor :

• As ações relacionadas à IA representam 42% da capitalização chinesa ;
• Elas concentram 57% das negociações nos mercados envolvidos ;
• O fabricante de robôs Unitree perdeu quase metade do seu valor ;
• Zhongji Innolight e Eoptolink caíram cerca de 60% desde seus picos ;
• Muitas empresas tecnológicas podem adiar sua oferta pública inicial.

Uma valorização alta normalmente permite que uma empresa arrecade mais dinheiro emitindo menos ações. Quando seu preço despenca, uma nova operação torna-se mais cara para os acionistas existentes, pois sua participação pode ser mais diluída.

Hong Hao, chefe de investimentos da Lotus Asset Management, estima que a correção vai “parar muitas empresas que buscavam se listar”. Assim, o crash reduz os recursos disponíveis justamente quando os atores chineses precisam financiar investimentos pesados e recuperar o atraso em certos chips avançados.

As famílias pagam o preço de um mercado dependente da tecnologia

A magnitude da queda é explicada também pela concentração do mercado em um único tema. Quando os valores ligados à IA representam 42% da capitalização e mais da metade das negociações, sua correção arrasta mecanicamente o restante da Bolsa.

Os investidores individuais ocupam um lugar importante nos mercados chineses. Muitos entraram no movimento acreditando que o apoio de Pequim aos setores estratégicos reduzisse seu risco. A oferta pública inicial da Unitree recebeu pedidos equivalentes a 8000 vezes o número de ações oferecidas.

O apoio estatal a uma tecnologia não garante, porém, a rentabilidade de cada empresa. A China, membro influente da aliança dos BRICS, pode financiar pesquisa, favorecer chips nacionais e incentivar a adoção de robôs sem evitar que as empresas listadas sofram concorrência intensa ou queda em suas margens.

Dong Baozhen, gestor de fundos em Pequim, observa:

O mercado de ações então evoluiu para uma alta especulativa louca. E agora, vemos a bolha estourar.

As restrições americanas agravam essa fragilidade. Washington limita o acesso da China a certas tecnologias e considera excluir componentes ópticos chineses dos centros de dados americanos. As empresas afetadas perdem parte de seus potenciais mercados justamente quando o consumo interno permanece fraco.

Valorizações ainda muito altas atrasam o retorno dos capitais

A queda de 40% do STAR 50 pode dar a impressão de que os excessos já foram corrigidos. Porém, o índice ainda é negociado em torno de 100 vezes os lucros realizados nos últimos doze meses, contra perto de 30 vezes para o Nasdaq 100 americano.

Esse nível significa que os investidores ainda pagam muito caro por lucros atuais ainda limitados. No pico, o múltiplo do STAR 50 se aproximava de 250. A correção reduziu o excesso sem retornar as valorizações aos padrões dos principais índices tecnológicos internacionais.

O problema não vem necessariamente da falta de inovação. A DeepSeek mostrou que uma empresa chinesa pode desenvolver um modelo eficiente com custos inferiores aos de vários concorrentes ocidentais. Laboratórios também afirmam poder treinar seus modelos com chips Huawei.

A dificuldade agora é transformar esses avanços em receitas duráveis. Uma guerra de preços entre fabricantes de chips, desenvolvedores de modelos e construtores de robôs pode estimular a adoção mas comprimir os lucros.

A perda de 2400 bilhões de dólares não significa que a IA chinesa fracassou. Ela mostra que Pequim não poderá financiar indefinidamente sua estratégia tecnológica pelo entusiasmo da bolsa. Para atrair novamente a poupança das famílias, as empresas terão que demonstrar sua capacidade de gerar lucro, e não simplesmente sua importância na rivalidade com os Estados Unidos.