Bitcoin : Os dividendos complicam o financiamento das compras da Strategy e Strive

O mercado de bitcoin também evolui ao ritmo das escolhas de financiamento das empresas que o acumulam. Strategy e Strive usam ações preferenciais para atrair investidores em busca de rendimentos regulares. Entretanto, os dividendos associados a esses títulos criam despesas recorrentes que limitam sua capacidade de compra. Entre aquisições de criptomoedas, recompras de ações e reservas de caixa, essas empresas agora precisam encontrar um equilíbrio financeiro para continuar sua estratégia sem fragilizar seus compromissos.

Os dividendos pesam sobre as compras de Bitcoin

As ações preferenciais perpétuas abrem um novo caminho para investidores que buscam rendimentos ligados indiretamente ao bitcoin. Mark Palmer, analista da StoneX, acredita que esses produtos atraem um público que os ETFs não conseguiam alcançar. Eles permitem, sobretudo, que investidores focados em rendimento acessem essa classe de ativos sem depender apenas de fundos listados.

Ryan Rasmussen, chefe de pesquisa da Bitwise, compartilha essa análise. Segundo o relatório da CoinDesk, ele considera, no entanto, que os ETFs continuarão sendo a principal fonte de demanda a longo prazo. Para ele, as ações preferenciais perpétuas podem complementar esse canal, atraindo investidores com objetivos diferentes. Seu desenvolvimento dependerá tanto da capacidade de distribuir rendimentos quanto das condições do mercado.

James Butterfill, chefe de pesquisa da CoinShares, destaca a magnitude do capital mobilizado por esses instrumentos. O título STRC da Strategy, que oferece um dividendo variável de cerca de 12%, captou 7,5 bilhões de dólares entre 2026 e o final de julho. Esses fundos facilitam aquisições, mas também geram pagamentos regulares. As empresas precisam, portanto, preservar recursos suficientes para financiar seus dividendos enquanto continuam comprando criptomoedas.

Strategy e Strive diante de um equilíbrio financeiro delicado

As ações preferenciais da Strategy e os produtos oferecidos pela Strive, especialmente o SATA, não seguem apenas as variações do preço do bitcoin. Alex Blume, fundador e CEO da Two Prime, explica que seu valor depende também da gestão das empresas, de suas obrigações financeiras e das condições do mercado de capitais. Os investidores precisam, portanto, considerar vários fatores antes de avaliar esses títulos.

A queda temporária da STRC ao redor de 70 dólares, no final de junho, ilustra os riscos relacionados a esses instrumentos. A ação preferencial da Strategy está atualmente cotada em cerca de 99,40 dólares. Para os emissores, multiplicar as emissões pode aumentar o número de bitcoins detidos por ação ordinária. No entanto, essa política também aumenta os compromissos relacionados aos dividendos e complica a gestão das reservas.

A direção precisa arbitrar entre diversos objetivos financeiros. Ela busca fortalecer suas participações em bitcoin, cumprir seus compromissos com os detentores de ações preferenciais e evitar vender seus ativos digitais. Essas restrições se tornam mais intensas quando as condições de financiamento se deterioram. Nesse contexto, a solidez das reservas de caixa desempenha um papel importante para manter os pagamentos sem reduzir excessivamente as aquisições.

As recompras de ações competem com as aquisições

Mark Palmer destaca que a demanda por ações preferenciais perpétuas gera obrigações financeiras regulares. Contudo, a capacidade de financiar novas compras também depende do preço pelo qual as empresas podem emitir esses títulos. Quando seu preço cai abaixo do valor nominal, novas emissões tornam-se menos atrativas. As empresas podem então preferir recomprar suas próprias ações em vez de captar capital adicional.

A última atualização semanal da Strategy ilustra esse arbitramento. Segundo James Butterfill, a empresa destinou 193 milhões de dólares para a recompra de ações STRC, contra apenas 267 bitcoins comprados. Também elevou a autorização para recompra de ações preferenciais para 3 bilhões de dólares. Essas operações podem reduzir despesas futuras com dividendos, mas mobilizam capital que poderia financiar novas aquisições.

As reservas de caixa oferecem uma margem de segurança, mesmo que a Strategy já tenha vendido parte de seus bitcoins para pagar dividendos preferenciais. Paralelamente, os ETFs de Bitcoin à vista americanos continuam tendo papel central. Eles atraíram cerca de 57 bilhões de dólares em entradas líquidas acumuladas e detêm quase 106 bilhões de dólares em ativos, segundo Butterfill. Diferentemente das ações preferenciais, os ETFs podem aumentar suas participações sem impor um compromisso permanente de pagamento de dividendos aos fundos.