Bolsa brasileira despenca após vitória de Lula e Bitcoin sobe na moeda local

A vitória surpresa de Luiz Inácio Lula da Silva fez a Bolsa e a moeda brasileira caírem. Ao mesmo tempo, o bitcoin avançou quando expresso em reais, ilustrando a diferença entre o desempenho global de um ativo e seu valor em uma moeda local enfraquecida.

A queda do real muda a leitura do mercado

Lula venceu o segundo turno da eleição presidencial com 51,79% dos votos válidos, contra 48,21% para Flávio Bolsonaro. O resultado surpreendeu os investidores, enquanto os mercados preditivos atribuíam cerca de 80% de chances de vitória ao candidato de direita.

A reação afetou imediatamente ações, títulos e a moeda. Os investidores haviam acumulado posições favoráveis ao Brasil desde o primeiro turno, antecipando uma política fiscal mais restritiva sob Bolsonaro.

Os principais movimentos observados em 26 de outubro mostram a amplitude do choque :

• O Ibovespa perdeu até 17% na sessão ;
• A cotação foi suspensa por 30 minutos em São Paulo ;
• O real recuou 8,1% frente ao dólar no fechamento ;
• O ETF americano EWZ caiu até 26% ;
• O bitcoin avançou em reais apesar da queda em dólares.

A diferença entre o Ibovespa e o ETF EWZ é particularmente reveladora. O primeiro mede o desempenho das ações em moeda brasileira. O segundo é cotado em Nova York em dólares e sofre simultaneamente a queda das empresas brasileiras e a depreciação do real.

No ponto mais baixo da sessão, a combinação dos dois movimentos resultou em uma perda próxima de 26% para o investidor em dólares. A mesma ação pode assim apresentar uma queda menor na carteira de um brasileiro e uma queda muito maior na de um investidor estrangeiro.

O bitcoin avança em moeda brasileira

O bitcoin estava em torno de 80000 dólares durante a correção dos mercados brasileiros, com uma queda de cerca de 1,8% em 24 horas. Seu comportamento parecia, portanto, negativo quando observado a partir dos Estados Unidos.

A situação era diferente em reais. Segundo as plataformas e o horário considerado para estabelecer o preço diário, o BTC ganhou cerca de 3% a 8% na moeda brasileira em 26 de outubro. A CoinMarketCap avalia especialmente sua passagem de cerca de 397900 para 429960 reais entre 25 e 26 de outubro, uma progressão ligeiramente superior a 8%.

Esse aumento não significa necessariamente que os brasileiros compraram massivamente bitcoin após a eleição. Ele resulta em grande parte da conversão monetária. O preço local do BTC resulta de duas variáveis: seu preço em dólares e o valor do dólar em relação ao real.

Quando o bitcoin perde cerca de 2% em dólares, mas a moeda brasileira cai mais de 8%, o efeito de câmbio pode mais que compensar a correção do BTC. O detentor brasileiro vê então o valor nominal de seus bitcoins aumentar, mesmo que o ativo se desvalorize no mercado mundial.

O fenômeno também envolve o ouro, stablecoins atrelados ao dólar e outros ativos internacionais. Ele mostra sobretudo que um rendimento não pode ser interpretado sem especificar a moeda na qual é calculado.

Uma proteção monetária, mas não um valor refúgio garantido

O episódio pode reforçar a imagem do bitcoin como proteção contra a depreciação de uma moeda nacional. Para um poupador exposto apenas ao real, possuir um ativo cotado internacionalmente limitou efetivamente o choque cambial no curtíssimo prazo.

Essa proteção, no entanto, continua imperfeita. O bitcoin permanece volátil e pode cair mais rapidamente que a moeda local. Uma queda de 15% do BTC em dólares não seria compensada por uma depreciação de 8% do real. Seu aumento local em 26 de outubro, portanto, não basta para provar seu status de valor refúgio.

O próximo teste virá sobretudo da política econômica. Os investidores esperam a nomeação do ministro das Finanças e um programa capaz de estabilizar a dívida. Graham Stock, da RBC BlueBay Asset Management, estima:

O principal sinal para os mercados será o compromisso da próxima administração Lula com a disciplina fiscal.

Se o real se estabilizar, o preço brasileiro do bitcoin dependerá novamente mais de sua tendência global. Em contrapartida, uma nova desconfiança nas finanças públicas pode manter uma diferença importante entre o BTC em dólares e seu valor em reais.

A vitória de Lula, portanto, não transforma automaticamente o bitcoin em um refúgio político. Ela lembra antes que, em período de crise monetária, a moeda usada pode alterar profundamente a percepção de desempenho de um ativo.