A saída de Jensen Huang abre um período de incerteza para a Nvidia e a IA

A Nvidia precisa virar uma página importante de sua história. Na quinta-feira, o grupo anunciou a saída imediata de seu cofundador, Jensen Huang, que deixa tanto a direção geral quanto a presidência e seu assento no conselho de administração. Colette Kress assume interinamente, enquanto Harvey C. Jones se torna o primeiro presidente do conselho na história da empresa. Além da mudança de liderança, essa decisão levanta uma questão muito maior: a Nvidia pode manter sua vantagem sem aquele que moldou sua estratégia por 33 anos?

Após Huang, quem segurará as rédeas da máquina Nvidia?

Os mercados não esperaram o anúncio oficial para reagir. A Nvidia já perdeu 430 bilhões de dólares em capitalização nos dias 9 e 10 de novembro, antes de ceder mais 182 bilhões na sessão de quinta-feira.

Por sua vez, o comunicado oficial busca tranquilizar. A empresa promete que “as operações, os compromissos com clientes e o roteiro de produtos continuarão sem interrupção”. Uma declaração clássica durante uma mudança de liderança. Resta saber se a realidade acompanhará tão facilmente o discurso.

Pois Jensen Huang não se limitava a dirigir a Nvidia. Por mais de três décadas, ele supervisionou as grandes orientações tecnológicas, fixou o ritmo das novas arquiteturas e manteve relações diretas com os principais compradores de chips e capacidade de processamento.

Em outras palavras, ele não gerenciava apenas uma empresa: ele também constituía o principal ponto de convergência. Colette Kress conhece perfeitamente as finanças do grupo, mas agora terá que tomar decisões estratégicas que vão além de seu papel habitual. E a experiência de um líder, infelizmente, não se transmite com as chaves do escritório.

Essa dependência de uma figura central representa um risco real para a Nvidia. A ClearBridge destaca notadamente dois desafios: o risco relacionado ao roteiro tecnológico e o risco relacionado à sua execução. O primeiro é relativamente previsível, já que a empresa planeja suas inovações com vários anos de antecedência. O segundo é mais delicado: é preciso coordenar equipes, fornecedores e clientes para respeitar os prazos.

A ação agora é negociada em torno de 12 vezes seus lucros previstos, seu múltiplo mais baixo desde 2012. Um sinal adicional da prudência dos investidores.

Um novo presidente do conselho para evitar o vazio no topo

Outro detalhe do comunicado merece atenção: Harvey C. Jones se torna o primeiro presidente do conselho da Nvidia. Até agora, a empresa nunca havia separado essa função da de diretor geral.

Jones, no entanto, conhece muito bem a casa. Membro do conselho desde 1993, antes mesmo da abertura de capital da Nvidia, ele também dirigiu a Synopsys e preside os comitês de auditoria e nomeações. O grupo aposta, portanto, em um administrador histórico em vez de uma personalidade externa para supervisionar essa transição.

A composição do conselho também traz algumas indicações. Ele conta com onze membros, dos quais dez são considerados independentes. Essa estrutura permite aos administradores tomar decisões importantes, especialmente em relação à direção geral. Contudo, saber substituir um chefe não significa automaticamente preservar sua visão estratégica.

A situação de Colette Kress também levanta algumas dúvidas. Acumulando provisoriamente as funções de diretora financeira e diretora geral, ela precisará administrar as operações enquanto continua a supervisionar as finanças. Um exercício exigente, especialmente para uma empresa desse tamanho.

O calendário não lhe dá descanso. A Nvidia deve publicar seus resultados do terceiro trimestre de 2027 em 17 de novembro, cinco dias após o anúncio. Ela terá que apresentar números preparados sob a antiga direção, enquanto tranquiliza os investidores sobre a nova organização.

Nvidia diante de três cenários para os próximos doze meses

O futuro do grupo permanece aberto. No entanto, três evoluções principais podem se desenhar.

Primeiro cenário: a continuidade. A Nvidia continua seu roteiro sem perturbações maiores, mantém seus grandes clientes e escolhe um sucessor de seus próprios quadros. A reação do mercado indica essa possibilidade: após abrir em queda de 13% na quinta-feira, a ação terminou o pregão com uma queda de 4,34%. Alguns investidores preferiram manter suas posições em vez de ceder ao pânico.

Segundo cenário: uma perda progressiva de coerência estratégica. O futuro líder deverá assumir o comando de um grupo cuja força depende da integração de hardware, software e infraestrutura de rede. Essa organização exige arbitragens constantes e uma visão técnica sólida. Um excelente gestor pode manter a máquina funcionando, mas isso não garante que ele saberá traçar uma nova direção.

Terceiro cenário: uma erosão do domínio da Nvidia. Os grandes compradores de chips já buscam diversificar seus fornecedores. Na quinta-feira, AMD e Broadcom avançaram, enquanto Micron, Marvell, Intel e Dell recuaram. Esses movimentos mostram que os investidores não punem uniformemente todo o setor tecnológico.

Se os clientes acelerarem sua diversificação, a Nvidia pode perder gradualmente market share. Não necessariamente em decorrência de um evento espetacular, mas sim por meio de uma sucessão de contratos conquistados por seus concorrentes.

Por enquanto, nenhum desses cenários se impõe. O conselho prometeu uma pesquisa aberta, interna e externamente, sem anunciar um cronograma preciso.

Uma coisa é certa: mais de 1.000 fundos americanos listados que detêm ações da Nvidia, assim como os investidores expostos aos 7,8% do S&P 500 representados pelo grupo, acompanharão atentamente essa transição.

Porque quando a empresa que fornece grande parte da infraestrutura da inteligência artificial muda de piloto, toda a indústria olha para o painel de controle.