Bear market está acabando? Bitcoin acende 6 sinais históricos

O bear market está chegando ao fim? Muitos sinais observados durante reversões anteriores começam a reaparecer no mercado. Denny Galindo, do Global Investment Office da Morgan Stanley Wealth Management, identificou seis deles, do calendário do ciclo à dificuldade de mineração do bitcoin. Nem todos, porém, estão no verde. Alguns indicadores permanecem distantes dos níveis alcançados durante as antigas baixas. Entre semelhanças históricas e anomalias persistentes, o mercado estaria entrando em uma renovação sem ainda ter totalmente saído do bear market.

O calendário do mercado cripto se aproxima das saídas anteriores do bear market

Nos quatro ciclos completos acompanhados até aqui, as criptos seguiram uma sequência de cerca de quatro anos, com três anos de mercado em alta seguidos de um bear market de 12 a 14 meses. Galindo descreve essa sucessão como quatro estações da cripto.

O calendário atual está justamente se aproximando do período em que a primavera se manifestou durante os ciclos anteriores. Historicamente, ela iniciou 17 meses antes do próximo halving, ou 12 a 14 meses após o pico anterior. Já o mês de setembro deste ano está a 17 meses do próximo halving e 11 meses após o último pico.

Outro marcador importante refere-se às tensões que afetam as exchanges à medida que um ciclo se aproxima da mudança. Grandes plataformas fecharam ou faliram pouco antes das primaveras cripto anteriores. Desta vez, a BitMEX comunicou em julho o fechamento previsto para este mês de setembro. Desde o ponto mais baixo, um rebound de 50% historicamente coincidiu com as baixas anteriores do mercado.

No total, a análise identifica seis sinais a serem observados para saber se o mercado realmente está mudando de estação :

• A duração do ciclo, medida em relação ao pico anterior e ao próximo halving ;
• As tensões nas exchanges e entre os atores institucionais, observadas na aproximação das primaveras cripto anteriores ;
• A retração do bitcoin, comparada às correções registradas durante os antigos bear markets;
• A dificuldade de mineração, cuja queda e posterior recuperação acompanharam as mudanças de ciclo anteriores ;
• O thermocap múltiplo, que mede a capitalização do bitcoin em relação ao valor acumulado atribuído aos BTC durante sua mineração ;
• A evolução do preço, com o patamar histórico de um rebound de 50% desde o ponto mais baixo.

Diversos indicadores permanecem distantes dos níveis observados no passado

Quando a análise se volta para as métricas do bitcoin, o quadro se torna menos homogêneo. Assim, os bear markets anteriores levaram a quedas entre 77% e 84% abaixo dos picos anteriores. O bitcoin perdeu apenas 53% entre 6 de outubro de 2025 e 30 de junho de 2026. Galindo considera que essa correção deveria ser suficiente para constituir um sinal, embora permaneça muito menos profunda do que as dos ciclos anteriores.

A mesma ressalva é feita em relação à dificuldade de mineração. Ela de fato caiu, conforme o comportamento historicamente observado no fim do bear market, mas ainda não se recuperou. Um diagnóstico semelhante é dado pelo thermocap múltiplo. Esse indicador compara a capitalização do bitcoin ao valor acumulado em dólares atribuído aos BTC no momento de sua mineração.

Os bear markets anteriores terminaram com uma razão inferior a 10. Neste ciclo, seu ponto atingiu apenas 13 vezes. Diversas peças do cenário histórico são, portanto, visíveis sem reproduzir exatamente as antigas baixas.

O próximo ciclo do bitcoin pode seguir um cenário diferente

Tal divergência alimenta uma nova pergunta destacada por Galindo: o bitcoin precisa necessariamente repetir sua antiga mecânica cíclica? Durante os ciclos de 2012-2016 e 2016-2020, a cripto só ultrapassou o pico do ciclo anterior após o halving. No entanto, o precedente de 2024 rompeu essa sequência. O bitcoin, portanto, havia superado seu recorde de 2021 um mês antes do halving em abril.

Em 2020 e 2021, a cripto representava uma das expressões mais visíveis da especulação em torno das tecnologias disruptivas em um ambiente de alta liquidez. Desde 2024, a inteligência artificial tornou-se a narrativa dominante de crescimento. Assim, Galindo coloca uma pergunta que pode acompanhar o próximo ciclo: a IA substituiu a cripto como principal tema especulativo e tecnológico do mercado?

As seis métricas, portanto, não fornecem um veredicto uniforme. Assim, o calendário apresenta semelhanças com os bear markets anteriores, enquanto o recuo, a dificuldade de mineração e o thermocap permanecem desalinhados com alguns antecedentes históricos. Duas incógnitas se acrescentam: o comportamento do bitcoin antes do próximo halving e o papel agora ocupado pela IA. A primavera cripto pode estar se desenhando, porém a análise de Galindo convida principalmente a observar seus sinais em vez de anunciar sua chegada.