Opções de Bitcoin mudam de direção após 12 meses

Após doze meses de cautela, os traders de opções de Bitcoin mudam de rumo. Desde 20 de agosto, eles pagam mais para apostar em uma alta do BTC do que para se proteger contra uma queda, uma inversão inédita em um ano. O sinal ocorre enquanto o bitcoin gira em torno de 78278 dólares, longe de seu pico superior a 126000 dólares em outubro de 2025. Entre a dominação das opções de compra, o aumento das posições nos futuros e apostas concentradas abaixo de 100000 dólares, o mercado de derivativos mostra um otimismo recuperado, mas ainda moderado.

No mercado de opções, o sentimento altista retoma a liderança

O sinal mais claro vem do 25-delta skew, um indicador que compara o preço das opções de compra e venda com exposição semelhante ao mercado. Segundo dados da Derive divulgados na fonte, esse viés de volatilidade passou para o positivo em 20 de agosto. Os traders agora aceitam pagar um prêmio maior pelas opções de compra, que permitem expor-se ao crescimento do bitcoin, em vez das opções de venda usadas como proteção contra queda. Assim, o movimento marca uma ruptura após doze meses em que a cautela dominou esse segmento do mercado.

As posições abertas confirmam essa leitura. De fato, as opções de compra representam 305530,06 BTC, ou 61,39% do open interest das opções registradas, contra 192126,29 BTC, ou 38,61%, para as opções de venda. A diferença também é evidente nas negociações em vinte e quatro horas: 18892,23 BTC em calls foram negociados, contra 12497,93 BTC em puts. Para setembro, o posicionamento girava em torno de 1,8 call para cada put. Essa assimetria reflete um mercado mais agressivo, sem constituir, porém, uma previsão certa de alta do BTC.

Três dados resumem a mudança de posicionamento observada nas opções de Bitcoin:

• 61,39% do open interest é agora constituído de calls, contra 38,61% de puts;
• 18892,23 BTC em calls foram negociados em vinte e quatro horas, contra 12497,93 BTC em puts;
• O posicionamento para setembro atingia cerca de 1,8 call para cada put.

As posições nos futuros atingem 52,64 bilhões de dólares

O mercado de futuros oferece outra medida da atividade nos derivativos de Bitcoin. Assim, seu open interest alcança 676820 BTC, ou 52,64 bilhões de dólares, após um crescimento de 2,33% em vinte e quatro horas. A Binance concentra 142870 BTC, avaliados em 11,11 bilhões de dólares, ou 21,1% do total. A CME segue com 108630 BTC, ou 8,45 bilhões de dólares. A Gate representa 4,94 bilhões de dólares, Bybit 4,83 bilhões, MEXC 4,39 bilhões e OKX 2,78 bilhões.

As variações entre plataformas permanecem díspares. Em vinte e quatro horas, o open interest aumenta 1,66% na Binance e 1,41% na CME, enquanto a Gate registra uma queda de 3,03%. A BingX destaca-se com um avanço de 80,18%. No curto prazo, o movimento global também perde força: o open interest cai 0,30% em uma hora e 0,15% em quatro horas. Esses dados descrevem um aumento das posições abertas durante o dia, sem crescimento uniforme entre as plataformas e horizontes observados.

Entre 70000 e 100000 dólares, os traders desenham seus cenários

Os preços de exercício preferidos ajudam a detalhar o que esse retorno do otimismo representa. Para dezembro, a Derive registra cerca de 710 milhões de dólares posicionados a 80000 dólares e 530 milhões a 100000 dólares. Na Deribit, o call de 25 de setembro a 70000 dólares concentra 10956,7 BTC, seguido pelo de 85000 dólares com 9492,8 BTC e o put a 70000 dólares com 9426,8 BTC. Os calls a 90000, 80000, 100000 e 82000 dólares também estão entre as posições importantes.

Assim, a distribuição aponta para um otimismo contido. As apostas altistas de setembro se concentram entre 78000 e 100000 dólares, enquanto as proteções baixistas estão mais agrupadas em torno de 60000 dólares e abaixo desse nível. Contudo, alguns traders atribuem uma probabilidade quase nula a um retorno acima do pico de outubro de 2025, superior a 126000 dólares. Na CME, os puts permanecem mais numerosos que os calls, enquanto o open interest das opções se recuperou desde os mínimos de verão, mas continua inferior aos níveis observados no final de 2025.

O retorno de um viés positivo de volatilidade, portanto, não é suficiente por si só para anunciar uma disparada no preço do bitcoin. Para o vencimento Deribit de 25 de setembro, que representa cerca de 15 bilhões de dólares em valor nocional, o max pain situa-se em torno de 72000 dólares, enquanto o de 25 de dezembro está próximo de 71000 dólares. Na Binance, esse nível fica em torno de 75000 dólares para setembro. Após doze meses de cautela, o mercado de opções mudou claramente de viés. Contudo, suas posições mostram que os operadores privilegiam, por ora, um cenário altista moderado em vez de um retorno rápido aos picos anteriores do BTC.